李小加投行界名導(dǎo)

　　“他們之中的大多數(shù)在1980年代都曾西行留學(xué)美國(guó)。歸國(guó)后則在不斷增多的跨國(guó)大生意中扮演關(guān)鍵角色。他們具備真正的中國(guó)背景和華爾街經(jīng)驗(yàn)，成為了中國(guó)最有權(quán)力的生意家中的一員。”李小加就是這樣的投資銀行家。

　　袁朝暉/文

　　29年前，一位皮膚黝黑的16歲少年匆匆告別了青春幻夢(mèng)，開始了在浩瀚無(wú)邊的大海上日復(fù)一日地勞作。那些日子里，海上的石油鉆塔就是他的家，他的舞臺(tái)。

　　29年后的2006年，已然步入中年的他依舊在舞臺(tái)上起舞，不同的是，這時(shí)的他卻是一幕幕精彩“戲劇”的導(dǎo)演者之一了。

　　美麗的夢(mèng)和美麗的詩(shī)一樣，都是可遇而不可求的。現(xiàn)任摩根大通中國(guó)區(qū)主席及行政總裁的李小加就是這樣的追夢(mèng)者。

　　“懵懂”投行路

　　“時(shí)代的烙印”，盡管這是一個(gè)老套的詞匯，但它依然非常貼切地描繪了李小加的過(guò)去。

　　“我生在北京，長(zhǎng)在甘肅，沒(méi)上過(guò)高中，初中畢業(yè)就去了石油技校，做了4年石油工人�！崩钚〖涌烊丝煺Z(yǔ)。

　　1961年出生的李小加16歲那年作為中海油前身企業(yè)的一名鉆井工人，參加了中國(guó)最早的海上石油鉆塔工作，并在其中一個(gè)鉆塔上工作了好幾年。當(dāng)時(shí)鉆塔上一個(gè)小小的房間里擠滿了14個(gè)青壯年。李小加有一次回憶起這段經(jīng)歷時(shí)說(shuō)：那根本就算不上鉆塔，而是直直伸出海面的、又臟又破的鋼架子。

　　1980年，李小加“跑”進(jìn)廈門大學(xué)，攻讀文學(xué)。大學(xué)畢業(yè)后，他終于回到自己的出生地——北京，在《中國(guó)日?qǐng)?bào)》社做記者。

　　后來(lái)，李小加夫婦在美國(guó)大學(xué)校冊(cè)里挑了亞拉巴馬大學(xué)(University of Alabama)申請(qǐng)留學(xué)，幸運(yùn)地得到了兩份獎(jiǎng)學(xué)金，前往攻讀新聞碩士。

　　“外國(guó)人在美國(guó)做新聞?dòng)浾哌B口飯也掙不出來(lái)的情況下，我們想到進(jìn)一步深造，”他畢業(yè)后報(bào)考了哥倫比亞大學(xué)法律系。“能夠考上哥倫比亞大學(xué)(Columbia University)，那真是非常好的機(jī)會(huì)。”可遇而不可求的幸運(yùn)總是伴隨著李小加。

　　李小加在哥倫比亞大學(xué)得到一個(gè)法律學(xué)位后，被當(dāng)時(shí)在中國(guó)開展業(yè)務(wù)的Brown & Wood聘請(qǐng)。李小加成了美國(guó)Davis Polk & Wardwell和 Brown & Wood律師事務(wù)所紐約總部的律師，主要業(yè)務(wù)集中于證券及兼并與收購(gòu)。

　　而Brown & Wood當(dāng)時(shí)恰好與美林(Merrill Lynch & Co.)有來(lái)往，美林后來(lái)看中了李小加，這樣，1994年李小加成為了投資銀行家。

　　“投資銀行這個(gè)行業(yè)是什么人都可以干的，不是一個(gè)特別神秘的行業(yè)，也不必須有金融背景。有金融背景當(dāng)然非常好，沒(méi)有金融背景通過(guò)運(yùn)氣和努力也可能實(shí)現(xiàn)。”回憶自己走過(guò)的這段道路，李小加非常坦率，“我當(dāng)過(guò)工人，干過(guò)新聞?dòng)浾撸�做過(guò)律師，所有這些工作和經(jīng)歷實(shí)際上都能夠?qū)ν顿Y銀行這個(gè)職業(yè)有所幫助。投資銀行業(yè)的最大特點(diǎn)是：這個(gè)行業(yè)本身是在每一個(gè)行業(yè)的前端，資金是一切經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力，但既是動(dòng)力源，也是最后的結(jié)果。”

　　1999年，李小加開始擔(dān)任美林中國(guó)區(qū)董事總經(jīng)理兼總裁，全面負(fù)責(zé)中國(guó)業(yè)務(wù)的發(fā)展，牽頭多項(xiàng)重大交易，包括價(jià)值10億美元的中國(guó)國(guó)債全球發(fā)售，第一太平洋、天津發(fā)展、吉林化工、江西銅業(yè)、慶鈴汽車、鳳凰衛(wèi)視、中國(guó)移 動(dòng)、中海油、中國(guó)電信等多筆股票首次公開發(fā)行及債券融資項(xiàng)目，參與項(xiàng)目累計(jì)融資額達(dá)126.4億美元。李小加參與了中國(guó)移 動(dòng)的大股東轉(zhuǎn)售工作，這后來(lái)成為一項(xiàng)頗具里程碑意義的交易。后來(lái)他又與中海油合作，參與了眾多交易的項(xiàng)目咨詢。2002年，他協(xié)助中海油管理層初步考察了收購(gòu)加州聯(lián)合石油的交易。

　　中國(guó)背景和華爾街經(jīng)驗(yàn)，是最受追捧的能力搭配�！八麄冎�中的大多數(shù)在1980年代都曾西行留學(xué)美國(guó)。歸國(guó)后則在不斷增多的跨國(guó)大生意中扮演關(guān)鍵角色。他們非常有能力，具備真正的中國(guó)背景和華爾街經(jīng)驗(yàn)。他們成為了中國(guó)最有權(quán)力的生意家中的一員�！薄�—《紐約時(shí)報(bào)》如是評(píng)價(jià)包括李小加在內(nèi)的活躍在投資銀行中的華人們。

　　2003年，李小加加盟摩根大通。他沒(méi)有讓摩根大通失望。今年年初至今，摩根大通在中國(guó)股票(包括香港)交易的賬簿管理人排名榜中首次登上第一名寶座，經(jīng)辦金額達(dá)到19.39億美元，共完成8筆交易，市場(chǎng)份額為16.1%。今年4月以來(lái)，中海油、中國(guó)鋁業(yè)、超大農(nóng)業(yè)三家中資企業(yè)分別進(jìn)行了19.83億、6.02億、2.45億美元的配售發(fā)行，摩根大通作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)都介入其中。

　　李小加并沒(méi)有滿足。他表示，2006年是15年來(lái)資本市場(chǎng)相當(dāng)強(qiáng)勁的一年，對(duì)中國(guó)整體的投資環(huán)境來(lái)說(shuō)更可能是創(chuàng)紀(jì)錄的一年。中國(guó)企業(yè)的新證券發(fā)行也有望在2005年的高規(guī)�；�礎(chǔ)上繼續(xù)增長(zhǎng)，雖然IPO仍將繼續(xù)主導(dǎo)中國(guó)股本市場(chǎng)，但今年將有更多的股票增發(fā)�！耙焉鲜械闹袊�(guó)公司將進(jìn)一步實(shí)施民營(yíng)化，將來(lái)會(huì)更多以增發(fā)等形式實(shí)施�！�

　　數(shù)據(jù)顯示，在去年全年中資企業(yè)267億美元規(guī)模的海外融資中，IPO規(guī)模為214.84億美元、增發(fā)規(guī)模為49.44億美元。而今年以來(lái)，增發(fā)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了40.64億美元，高于IPO22.54億美元的規(guī)模。“上半年只是今年預(yù)期要完成工作的1/3，估計(jì)今年年底我們將達(dá)到歷史發(fā)行股票的最高，從筆數(shù)來(lái)說(shuō)和發(fā)行規(guī)模來(lái)說(shuō)都能達(dá)到歷史新高。我大概算了一下，有可能我們今年一年的發(fā)行量可以達(dá)到我們以前所有年發(fā)行量總和的倍數(shù)。”李小加信心十足。

　　李小加不是沒(méi)有遺憾，去年中海油與雪佛龍公司競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科石油公司的鎩羽而歸讓他至今“耿耿于懷”。 去年6月23日，中海油報(bào)價(jià)185億美元，發(fā)動(dòng)中國(guó)企業(yè)有史以來(lái)最大的海外收購(gòu)大戰(zhàn)，作為“導(dǎo)演”之一的李小加參與了全過(guò)程。

　　當(dāng)然，李小加的直率在摩根大通的舞臺(tái)上也得到了淋漓盡致的展現(xiàn)。

　　今年4月26日至28日，摩根大通中國(guó)論壇在北京舉行，600名國(guó)際投資者、120家中國(guó)企業(yè)、45位中國(guó)專家及眾多政府官員齊聚一堂。開會(huì)當(dāng)天，恰好是為中海油進(jìn)行股票配售。李小加振臂一呼：誰(shuí)對(duì)中海油股票配售有興趣，可以先到會(huì)場(chǎng)那端去登記購(gòu)買。結(jié)果是，很多投資者會(huì)議都沒(méi)參加，先排隊(duì)買了股票。“在會(huì)場(chǎng)上就賣掉了一多半，發(fā)行相當(dāng)順利�！睍r(shí)隔多日，李小加依然興奮不已。

　　“同床異夢(mèng)”苦

　　投資銀行業(yè)是殘酷的行業(yè)。李小加也有煩惱，其中之一就是苦苦難進(jìn)“大門”。

　　依照中國(guó)入世協(xié)議，外資參股國(guó)內(nèi)證券業(yè)將分三步走，最初可以占有33%的股份，3年之后可增持至49%，5年之后可達(dá)控股指標(biāo)51%。

　　同時(shí)，有關(guān)資料顯示，中國(guó)證券市場(chǎng)目前已成為亞洲除日本之外最大的市場(chǎng)。瑞士信貸近期的一項(xiàng)研究預(yù)測(cè)，在假設(shè)人民幣能夠全面自由兌換及市場(chǎng)已開放吸納海外資金的前提下，到2010年，中國(guó)證券市場(chǎng)可能成為全球第二或第三市場(chǎng)，市值達(dá)2萬(wàn)億美元。

　　這就是誘惑，對(duì)外資投行的巨大誘惑。

　　“不同的是雙方的思維邏輯�！鄙硐萜渲械睦钚〖尤粲兴�思，“防止外資進(jìn)來(lái)，你怕他來(lái)干什么？你又希望他來(lái)干什么？這個(gè)問(wèn)題大家各有想法，但不是對(duì)應(yīng)的，因此還會(huì)有相當(dāng)一段時(shí)間外資想進(jìn)，但監(jiān)管當(dāng)局不愿意。準(zhǔn)入是漸進(jìn)緩慢的過(guò)程，這是大家必須相信的事實(shí)�！�

　　從2005年起，摩根大通有計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)遼寧證券進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的諸多傳聞一直紛擾不停。

　　“大家是不是擠死了要進(jìn)？實(shí)際上所有的海外券商也在考慮這個(gè)問(wèn)題。到底是先行者之利還是后發(fā)者制人？大家談的很多，成的很少�！崩钚〖友�。

　　盡管入世3年內(nèi)，中外合資投資銀行當(dāng)中，中外資比例不得超過(guò)33%。而根據(jù)《外資證券公司設(shè)立規(guī)則》中的明確規(guī)定：“外資參股證券公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理應(yīng)當(dāng)具備中國(guó)

　　李小加對(duì)此認(rèn)為：“證券業(yè)就像其他的金融服務(wù)業(yè)一樣，是非常脆弱的行業(yè)。安達(dá)信百年老店，因?yàn)橐患�事情就可以轟然倒下。這個(gè)行業(yè)最大的資產(chǎn)不是別的，就是品牌，這意味著所有的大行進(jìn)入任何一個(gè)新興市場(chǎng)最關(guān)心的內(nèi)容，最需要防范的風(fēng)險(xiǎn)是品牌風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樵谛屡d市場(chǎng)賺再多的錢，回報(bào)再大，出一件事所帶來(lái)的后果和所有的回報(bào)也根本無(wú)法相比。為什么大的投資銀行不愿意和國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)搞合資？同床異夢(mèng)是很難受的事情，如果不能獨(dú)立自主，暫時(shí)可以慢慢考慮。”

　　“烏云散去”說(shuō)

　　“A股市場(chǎng)已經(jīng)開始復(fù)蘇，甚至今年有可能振興。”雖然“門票”難得，但李小加對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然傾注熱情。

　　李小加曾經(jīng)將2005年以前中國(guó)市場(chǎng)比喻成“牛仔時(shí)代”——一個(gè)誰(shuí)都可以成為牛仔，也可以搶食禁果的時(shí)代。

　　李小加表示，中國(guó)股市最大的問(wèn)題在于激勵(lì)機(jī)制失效和監(jiān)管制度無(wú)威懾力。如果用“胡蘿卜”和“大棒”來(lái)比喻證券市場(chǎng)的激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)管力量，他認(rèn)為，中國(guó)證券市場(chǎng)是在全面保護(hù)的狀態(tài)下開始發(fā)展的，但從目前的情形看來(lái)，證券行業(yè)的低迷與整個(gè)金融業(yè)發(fā)展的前景背道而馳。

　　“中國(guó)股市有太多的誘惑！”李小加表示，“禁果”比“胡蘿卜”味道要好得多，許多企業(yè)明知吞食禁果會(huì)帶來(lái)消化不良等種種后患，但面對(duì)豐厚利潤(rùn)仍然愿意鋌而走險(xiǎn)。例如券商挪用客戶保證金，由于監(jiān)管不到位，這樣的違規(guī)行為仍然在屢屢發(fā)生。

　　現(xiàn)在，烏云已經(jīng)散去。李小加描述以前市場(chǎng)認(rèn)為有泡沫和問(wèn)題時(shí)，“就會(huì)指著天邊，認(rèn)為天邊有烏云，有人說(shuō)這個(gè)烏云是國(guó)企改革，有人說(shuō)是

　　摩根大通定期向全球機(jī)構(gòu)投資者做調(diào)查問(wèn)卷。根據(jù)最新一次的調(diào)查數(shù)據(jù)，有43%的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)今年中國(guó)股市預(yù)測(cè)是“看漲”，調(diào)查對(duì)象中已經(jīng)有55%的機(jī)構(gòu)持有了中國(guó)股票，而且有26%表示會(huì)在6-12個(gè)月內(nèi)購(gòu)入中國(guó)股票，明確表示不會(huì)持有的機(jī)構(gòu)投資者比例降到了19%。

　　“中國(guó)股市的發(fā)展十來(lái)年里是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下長(zhǎng)出來(lái)的，能長(zhǎng)到今天就很不錯(cuò)了，所以今天能抓住什么就先改什么，和前面的機(jī)體不合適就先不合適，因?yàn)檫@是機(jī)體根源上的問(wèn)題。只能今天把胳膊改了，改了以后肯定血液是不通的，互相有抗體，但是改完了左胳膊和右胳膊，等所有的器官都改完了，突然有一天良性循環(huán)形成了，概念形成了，行為準(zhǔn)則形成了，那個(gè)時(shí)候我們就可以了。所以不要苛求中國(guó)A股市場(chǎng)的改革，終有一天我們能夠進(jìn)入良性循環(huán)�！崩钚〖淤┵┒�談。

　　李小加

　　李小加，現(xiàn)任摩根大通中國(guó)區(qū)主席及行政總裁。于2003年3月加入摩根大通，總體負(fù)責(zé)摩根大通在華業(yè)務(wù)特別是投資銀行業(yè)務(wù)，他具有15年企業(yè)融資及顧問(wèn)經(jīng)驗(yàn)。

　　在加盟摩根大通前，李小加于1994年加入美林證券，主要從事中國(guó)公司的企業(yè)融資項(xiàng)目。他從1999年起擔(dān)任美林中國(guó)區(qū)的董事總經(jīng)理兼總裁，負(fù)責(zé)中國(guó)業(yè)務(wù)的策略和發(fā)展，并牽頭進(jìn)行業(yè)內(nèi)多項(xiàng)重大交易。李小加持有哥倫比亞法學(xué)院的法學(xué)博士、亞拉巴馬大學(xué)碩士學(xué)位及中國(guó)廈門大學(xué)文學(xué)學(xué)士學(xué)位，曾在美國(guó)Davis Polk & Wardwell和Brown & Wood 律師事務(wù)所紐約總部擔(dān)任律師，主要業(yè)務(wù)集中于證券及兼并與收購(gòu)。