中信證券：下游行業(yè)面臨重估機(jī)遇

http://whmsebhyy.com 2006年06月05日 06:12 中國(guó)證券報(bào)

　　中信證券

　　流動(dòng)性泛濫成為影響全球股市、期市的核心因素，并引發(fā)了世界各地市場(chǎng)的共振現(xiàn)象。中國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性增加雖然有著不同的形成機(jī)理，但股市上漲同樣表現(xiàn)出了強(qiáng)烈的資金推動(dòng)特征。鑒于日益明確的全球流動(dòng)性收緊趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)資金在流量與流向上的變化，我們對(duì)國(guó)內(nèi)股市可能出現(xiàn)的中短期震蕩持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　我們認(rèn)同中國(guó)股市的重估，但這種重估應(yīng)該來(lái)源于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，而不是資金供求的變化。在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里，經(jīng)濟(jì)周期的熨平、制度溢價(jià)的釋放和股市中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化都是提升中國(guó)股市估值水平的基本面因素。因此，重估的過(guò)程并非一蹴而就，而是長(zhǎng)遠(yuǎn)的和漸進(jìn)的。

　　中國(guó)股市處于投資機(jī)會(huì)最多的歷史時(shí)期，股改、價(jià)改、匯改和稅改都會(huì)產(chǎn)生眾多的投資熱點(diǎn)，企業(yè)并購(gòu)、自主創(chuàng)新、

新股發(fā)行和金融創(chuàng)新等也提供了繁多的投資機(jī)會(huì)。但我們認(rèn)為，歷史性的投資機(jī)遇來(lái)自于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型引發(fā)的企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)和增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的大轉(zhuǎn)移。經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)因素從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)，行業(yè)景氣從上游轉(zhuǎn)向下游，這將成為貫穿整個(gè)“十一五”期間的重要主題。

　　在行業(yè)把握層面，我們認(rèn)為在

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“換檔期”，與消費(fèi)制造和消費(fèi)服務(wù)有關(guān)的諸多行業(yè)會(huì)有良好表現(xiàn)機(jī)會(huì)。金融、傳媒、地產(chǎn)、食品飲料和社會(huì)服務(wù)等行業(yè)具有良好的發(fā)展前景。當(dāng)然，不少下游消費(fèi)類行業(yè)會(huì)有一個(gè)逐步挖掘、漸進(jìn)復(fù)蘇和行業(yè)轉(zhuǎn)換的過(guò)程，不會(huì)一擁而上和一成不變，但這保證了消費(fèi)主題的長(zhǎng)期性和延續(xù)性。另外，消費(fèi)行業(yè)內(nèi)的兩極分化也是快速成長(zhǎng)時(shí)期的伴生現(xiàn)象，只有行業(yè)內(nèi)的龍頭公司才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。我們建議投資者遵循增長(zhǎng)、升級(jí)和壟斷的主線來(lái)均衡配置。

　　相關(guān)報(bào)道：

　　下游行業(yè)12家重點(diǎn)上市公司點(diǎn)評(píng)

　　綜述：投資機(jī)遇指向下游

　　分析：資金推動(dòng)型市場(chǎng)有隱憂

　　六大主題行業(yè)：

　　聚焦下游行業(yè)之食品飲料：龍頭企業(yè)具戰(zhàn)略價(jià)值

　　聚焦下游行業(yè)之房地產(chǎn)業(yè)：1+1+3+X

　　聚焦下游行業(yè)之電力設(shè)備：高成長(zhǎng)才有高溢價(jià)

　　聚焦下游行業(yè)之傳媒：產(chǎn)業(yè)進(jìn)展格局奠定

　　聚焦下游行業(yè)之機(jī)械設(shè)備：關(guān)注領(lǐng)先企業(yè)

　　聚焦下游行業(yè)之旅游：消費(fèi)啟動(dòng)明顯

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