機(jī)構(gòu)蓄勢(shì)新股申購(gòu) 資金流動(dòng)潮涌

　　本報(bào)記者 黃利明 孫健芳 北京報(bào)道

　　不足1%的中簽率， 103.12倍的超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)，93億元，中工國(guó)際的網(wǎng)下配售競(jìng)爭(zhēng)激烈。

　　但低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的新股申購(gòu)戰(zhàn)依然使眾多機(jī)構(gòu)趨之若鶩。

　　基金減倉(cāng)、保險(xiǎn)資金參與，還有國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)資金、同業(yè)市場(chǎng)拆借資金、普通儲(chǔ)戶(hù)的資金特別是機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款，這都成為追逐新股的重要資金來(lái)源。

　　新的資金流動(dòng)格局正在形成。

　　中工國(guó)際效應(yīng)

　　5月31日，135家機(jī)構(gòu)蜂擁而上，93億元參與中工國(guó)際1200萬(wàn)股的網(wǎng)下配售。6月2日，中工國(guó)際發(fā)行價(jià)格最終確定為7.4元/股，市盈率19.83倍。其余4800萬(wàn)股將于6月5日通過(guò)深交所網(wǎng)上發(fā)行。

　　對(duì)于中工國(guó)際的發(fā)行，眾多機(jī)構(gòu)早已蓄勢(shì)待發(fā)。

　　5月26日下午，保薦機(jī)構(gòu)國(guó)信證券舉行中工國(guó)際首場(chǎng)詢(xún)價(jià)推介會(huì)。按照計(jì)劃，保薦機(jī)構(gòu)邀請(qǐng)了12家機(jī)構(gòu)與會(huì)，包括華夏基金等6家基金公司、中國(guó)人壽(資訊 行情 論壇)等2家保險(xiǎn)公司、銀河證券等2家證券公司，以及北京國(guó)際信托投資公司和兵器財(cái)務(wù)公司。但在當(dāng)日，還有10余家機(jī)構(gòu)不請(qǐng)自到。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2001年5月至2002年4月，新股上市首日均價(jià)漲幅為132%；2002年5月至2003年8月，這一數(shù)據(jù)為102%；2004年這一數(shù)據(jù)為70%；以市場(chǎng)詢(xún)價(jià)方式發(fā)行的8只股票表現(xiàn)來(lái)看，其上市首日均價(jià)漲幅為55.38%。

　　可以看出，隨著市場(chǎng)詢(xún)價(jià)發(fā)行方式的實(shí)施，新股定價(jià)越來(lái)越接近于其本身的價(jià)值。但從現(xiàn)有的收益率來(lái)看，一旦申購(gòu)新股成功，其收益率依然相當(dāng)可觀，這也是眾多機(jī)構(gòu)愿意準(zhǔn)備大量資金參與打新股的真正原因。

　　國(guó)都證券的分析師吳明認(rèn)為，中工國(guó)際“保守估計(jì)，上市后的目標(biāo)價(jià)位在11元/股，上市首日漲幅將達(dá)到47.43%”。

　　但對(duì)于部分機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，中工國(guó)際這樣的小盤(pán)股卻有點(diǎn)像“雞肋”。

　　長(zhǎng)盛基金一位基金經(jīng)理指出：“由于中簽率太低，而且本身的發(fā)行規(guī)模不大，所以即使獲得配售，真正獲利總額不大。我們期望規(guī)模更大質(zhì)地優(yōu)良的股票發(fā)行上市”。

　　按照中工國(guó)際現(xiàn)有網(wǎng)下配售的情況來(lái)看，中工國(guó)際的融資額只有4-5億，凍結(jié)資金估計(jì)400億左右，還不足以引起市場(chǎng)利率波動(dòng)。真正的考驗(yàn)還在后面，累積的IPO項(xiàng)目密集發(fā)行，以及中行、建行這樣的大盤(pán)股發(fā)行。特別是大盤(pán)股的影響很大，以中行國(guó)內(nèi)融資200億元為參考，凍結(jié)資金量估計(jì)有15000億。

　　資金大騰挪

　　各方資金迅速地在向股市聚攏。

　　剛剛過(guò)去的“紅五月”，大量的機(jī)構(gòu)也在調(diào)倉(cāng)和通過(guò)各種渠道籌措資金。

　　作為市場(chǎng)的主力，基金歷來(lái)都是伺機(jī)而動(dòng)。一位知情人士說(shuō)，在5月大盤(pán)一路企穩(wěn)甚至走高的過(guò)程中，許多基金也開(kāi)始了減倉(cāng)，有些基金減倉(cāng)幅度甚至達(dá)到50%，而減倉(cāng)之后的主要投資方向就是參與新股申購(gòu)。

　　銀河證券研究部副總經(jīng)理丁圣元表示：“目前行情已經(jīng)存在風(fēng)險(xiǎn)，但是從歷史上看，申購(gòu)新股的風(fēng)險(xiǎn)十分低，所以機(jī)構(gòu)一般愿意做新股申購(gòu)。”

　　易方達(dá)基金經(jīng)理馬駿稱(chēng)，“股票型、偏股型基金主要是通過(guò)調(diào)倉(cāng)、減倉(cāng)來(lái)騰挪資金，債券型基金則將所持債券在交易所或者銀行市場(chǎng)質(zhì)押后融入資金。”

　　這種回購(gòu)融資非常靈活，能將資金放大一倍，一邊獲取債券投資收益，一邊又能搏新股收益，風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　新基金也成為輸送資金的主力。截至目前，據(jù)保守預(yù)計(jì)，前期新發(fā)基金至少為股市輸送數(shù)百億元。

　　此外，還有5只正在募集的股票型基金，它們是國(guó)聯(lián)分紅(資訊 凈值 論壇)增利基金、富蘭克林國(guó)海中國(guó)收益(資訊 凈值 論壇)基金、德勝安心成長(zhǎng)基金、南方高增(資訊 凈值 論壇)長(zhǎng)基金、華夏紅利(資訊 凈值 論壇)基金等。

　　國(guó)債質(zhì)押回購(gòu)資金，同業(yè)市場(chǎng)拆借資金，普通儲(chǔ)戶(hù)的資金特別是機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款，成為逐利新股的重要資金來(lái)源。

　　中信證券的研究報(bào)告指出，今年以來(lái)，居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)放緩，4月份的居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)竟然為零，而正常情況下，每個(gè)月的增長(zhǎng)應(yīng)該在2000～3000億元，這些資金大部分進(jìn)入了股票市場(chǎng)。

　　保險(xiǎn)公司也不會(huì)錯(cuò)過(guò)這樣的投資機(jī)會(huì)。此次中工國(guó)際的申購(gòu)隊(duì)伍中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)占據(jù)了23家，投入資金累計(jì)達(dá)到18.8億元。

　　民生人壽的一位人士告訴本報(bào)，現(xiàn)在投資部門(mén)也在申請(qǐng)獲得4億元左右的權(quán)益投資權(quán)限，以用于新股的申購(gòu)，畢竟風(fēng)險(xiǎn)和收益都符合保險(xiǎn)資金的操作策略。泰康人壽旗下的資產(chǎn)管理公司的高層亦表示，公司對(duì)于新股申購(gòu)興趣濃厚。

　　中信證券的研究指出，最近一輪的行情表現(xiàn)出了較為明顯的資金推動(dòng)特征，外匯占款的增加、企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)數(shù)額大幅增加以及賺錢(qián)效應(yīng)下的民間資金流入，一起推動(dòng)了前期股指的大幅上揚(yáng)。

　　江蘇天鼎分析師秦洪認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)的存量資金，尤其是基金的倉(cāng)位極高，部分基金的倉(cāng)位已接近投資股票的上限，“擠出效應(yīng)”的壓力不可小視，即倉(cāng)位極高的基金為了搖新股、為了迎接IPO所帶來(lái)的優(yōu)質(zhì)股，尤其是未來(lái)的中國(guó)石油、中國(guó)銀行(資訊 行情 論壇)、神華股份等優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股，需要騰出部分倉(cāng)位以便配置這些優(yōu)質(zhì)新增資產(chǎn)，所以，這必然會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的短期走勢(shì)形成一定壓力。

　　但分析人士指出，管理層可調(diào)控股市資金供給的手段很多，譬如證券公司融資融券業(yè)務(wù)，ETF產(chǎn)品“T+0”(回轉(zhuǎn)交易)，或者是金融股指期貨的推出，QFII從試點(diǎn)至全面鋪開(kāi)等；反之，管理層也可從資金供給入手，合理控制再融資、IPO節(jié)奏，或者QFII額度審批速度來(lái)給股市適當(dāng)降溫。