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華東師大 李志林(忠言)博士
某券商的首席經濟學家曾發出“1300點是國際估值標準的上限，再往上漲就是泡沫”的警告，但轉眼大盤已接近1700點，許多投資者被誤導。由此筆者不禁想到，近來在股市與國際接軌的過程中存在的某些誤區實在害人非淺。
誤區之一：“中國股市市盈率偏高”。理由是上證綜指平均市盈率將近20倍，高于美國道指的16倍、香港恒指的14倍。其實，美國道指的市盈率和香港恒指的市盈率都是成份指數市盈率。若要拿中國股市與他們比，就應以上證50指數(50個樣本股)13倍市盈率去比。但現在媒體上普遍將上證綜指的市盈率與人家的成分指數市盈率相比較，既違背了科學的比較法，又仰人鼻息、自暴自棄、自縛手腳，誤人害己。
誤區之二：中國股市多數股票沒有投資價值。最典型的是2002年美國高盛公司駐中國首席代表謂“中國股市只有12只股票有投資價值”，此論并廣為流傳，弄得人心惶惶。但僅過一二年，高盛QFII基金進入中國股市后，買了100多只中國股票，稱：“中國股市極具投資價值，可以長期看好”。如今，該機構在中國股市已賺得盆滿缽滿。實際上這是在“推倒重來”、“否定一切”的旗號下，讓中國的投資者在底部割肉，而讓他們輕松抄底，牟取暴利。
誤區之三：“A股市場將隨海外市場大幅回落而長時間調整”。當5月15日國際商品投資價格暴跌，以及美國、歐洲、日本、印度、香港等周邊股市全線回落后，許多人對中國股市得出了上述結論。其實，中國股市與國際接軌主要體現在投資理念、估值模式、交易制度、信息披露、法制法規、充分保護投資者利益等方面，而非指數走勢的簡單復制。
誤區之四：“A股市場將成為全球牛市的末班車”。當5月初美元持續升息預期升溫導致全球資本市場大動蕩后，某些分析師認為，全球牛市已進入尾聲，中國股市牛市也好景不長。在我看來，正是這一點上，中國股市不能與國際股市接軌。理由是：
第一，人民幣升值潛力巨大，中長期趨勢無法改變，這將給人民幣資產的A股市場提供持續的上漲動力。第二，中國經濟未來5-10年內仍將保持9%左右的高速度增長。第三，半年后將實施《新會計準則》，用“公允價格計量法”對上市公司凈資產進行重估。第四，未來半年中，政府將對132家ST股進行政策傾斜，包括股改與資產重組結合。
總之，中國股市未來成長潛力巨大，不僅不是“末班車”，反而有可能像中國經濟一樣，成為全球資本市場的閃光點，波段式前行，全球資本市場倒是應該向中國股市接軌才是。
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