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證券時報記者 孫曉霞
本報訊 中信證券昨日在山東煙臺舉行了以“鐘擺再次指向下游”為主題的2006年下半年投資策略報告會，報告會認為流動性泛濫的推動因素正在淡出，當前也是造成股市震蕩走勢的原因，因此短期對A股市場走勢持謹慎態度，但從長期來看，仍積極看好后市，并指出歷史性的投資機遇來自于經濟結構轉型引發的企業盈利結構和增長結構的大轉移。
在行業層面，中信證券研究認為在中國經濟的“換檔期”，與消費制造和消費服務有關的諸多行業會有良好的表現機會。
中信證券認為，中國的股市正在經歷一個重估的過程，但短期內企業盈利并不支持重估。數據分析表明，當前企業的盈利狀況沒有根本好轉，業績不能成為推動市場的主導因素。盡管市場預期未來盈利有趨暖的跡象，但目前的盈利趨勢依然在周期底部，對股票市場依然有很強的壓制作用。
流動性增加是前期推動指數上漲的主要原因。本輪行情表現出了較為明顯的資金推動特征，中信證券報告對下半年收緊流動性的政策保持謹慎，因此盡管不改變對股市走向牛市趨勢的看法，但認為短期市場震蕩恐難避免。
中信證券認同中國股市的重估，并指出這種重估應該來源于市場結構的升級而不是資金供求的變化。在今后相當長的時間里，經濟周期的熨平、制度溢價的釋放和股市中產業結構優化都是提升中國股市估值水平的基本面因素。因此，重估的過程并非一蹴而就，而是長遠的和漸進的。中國股市的未來成長，還受益于未來市場結構的良性變化，這主要體現在未來市場發展空間、投資者結構變化和行業結構變化等方面。
從行業層面來看，中信證券認為金融、傳媒、地產、食品飲料和社會服務等行業具有良好的發展前景，但同時指出，只有行業內的龍頭公司才能實現持續穩定的增長。因此建議投資者遵循增長、升級和壟斷的主線來均衡配置。
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