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2004年底，美國《商業周刊》刊登文章《你必須擁有的四個國家》，文中提到："每過一個時期，總有一些強有力的趨勢出現，它們會促使整個世界的經濟都發生變化。"最新的大趨勢是什么呢？該文指出，正是"金磚四國"(BRICs，即巴西、俄羅斯、印度和中國)的崛起。
最早提出"金磚四國"概念的是高盛證券，在2003年10月一篇題為"與BRICs一起夢想
"的研究報告中，高盛設計了一個增長模型來預測"金磚四國"可能的增長路徑，結果顯示，到2040年"金磚經濟體"將超越美、日、德、英、法、意六大工業國。更重要的是，包括俄羅斯、印度在內的新興市場過去幾年的表現令我們艷羨，而作為全球最大新興市場之一的中國，其股市卻如同進入了冬眠期，對"兄弟"市場的如火如荼的表現置若罔聞。
2003年至2005年期間，亞洲(日本除外)股市上升89.5%，同期上證指數卻下跌27.5%。
進入2006年，中國股市如大夢初醒，在短短半年間從1100點一路上漲到1684點。熊牛轉變之快，超出我們的想象。當上證指數重新接近1700點的時候，我們是否意識到，我們也會成為股市的"金磚四國"成員呢？
先來看一下制度因素。股權分置改革，起初被看作市場的負面因素，而現在回過頭來看這場改革，其實是為中國股市的轉牛及追上其它新興市場的步伐奠定了基礎。控股股東對上市公司的態度發生根本轉變，"市值最大化"成為國資委考核國有企業的重要參考指標，企業購并從過去的法人股協議轉讓走向市場價值引導的收購兼并等等，都為我們股市春天的到來創造了條件。
人民幣匯率升值是另一個被視為市場的負面因素，因為這影響到我國的外貿甚至經濟的整體發展。可是，看一下周邊股市的經歷，在上世紀80年代中期開始，亞洲貨幣整體升值，都對其股票市場產生了巨大的拉升力。歷史固然不一定重演，但至少可以借鑒。
最后談一下估值因素。在經歷連續6個月的上漲之后，已經完成股改的688家G股公司的平均滾動市盈率和市凈率從年初的14倍和1.64倍，已經上升為目前的19.2倍和2.03倍，相比其它新興市場，似乎沒有那么"便宜"了。但估值永遠是一個相對指標，考慮到中國經濟具備的其他新興市場難以匹敵的穩定的成長性，加上上市公司整體治理水平在股改之后大為改善，從動態的角度衡量，許多優質企業的估值仍屬不高。
"不識廬山真面目，只緣身在此山中"。當我們拋棄延續多年的熊市思維慣性，想想我們股市現在所獨具的優勢，我們相信中國的牛市，將會走得更高，走得更遠。（作者系匯豐晉信基金管理公司投資副總監）
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