龐然大物提出登陸計(jì)劃 中行發(fā)A股不必那么慌

　　最近，市場上傳得最多的消息，就是中國銀行發(fā)行新股的問題。日前，它已經(jīng)完成了在中國香港地區(qū)發(fā)行H股的工作，成功地集資754.27億港元，這是國際股市迄今為止第四大規(guī)模的IPO活動。

　　當(dāng)然，作為一家中國內(nèi)地企業(yè)，中國銀行并不僅僅只考慮在香港融資，它已經(jīng)提出了回到內(nèi)地，登陸A股的計(jì)劃。這個龐然大物如果回歸A股的話，對境內(nèi)市場的影響自然是非常

大的。

　　登陸時(shí)間

　　首先是登陸A股的時(shí)間。現(xiàn)在有媒體報(bào)道，中國銀行最快將在6月份發(fā)行A股。目前，境內(nèi)市場IPO剛恢復(fù)，第一單還沒有完成。在這種情況下，一個特大型上市公司來發(fā)行股票，對市場的影響是可想而知的。畢竟，這會在很大程度上分流股市中二級市場的資金，形成較大的供求矛盾。在市場還沒有形成穩(wěn)定而可靠的融資、融券體系的時(shí)候，這樣做的風(fēng)險(xiǎn)是不可小看的。

　　不過，好在人們也注意到，在正規(guī)媒體上，曾經(jīng)刊登過這樣的消息：中國銀行表示最晚不遲于2007年7月發(fā)行A股，而香港聯(lián)交所也表示，同意中國銀行在香港上市半年以后在境內(nèi)發(fā)行A股。據(jù)此推論，中國銀行在今年年底或者明年發(fā)行A股的可能性要大一點(diǎn)。

　　5月29日，由于早間曾經(jīng)傳出中國銀行下個月就要發(fā)行A股的消息，幾個銀行股曾經(jīng)出現(xiàn)不同程度的下跌。但是，隨著時(shí)間的推移，人們對這類報(bào)道的可信度產(chǎn)生了懷疑，大盤沒有受其太多的影響，甚至銀行股后來也都止跌反彈了。

　　登陸規(guī)模

　　中國銀行曾經(jīng)表示，它計(jì)劃發(fā)行不超過100億股A股，籌集資金總規(guī)模不超過200億元。這次，它在香港發(fā)行H股的價(jià)格是2.95港元，相當(dāng)于3元人民幣左右。

　　可以預(yù)期的是，如果在一年內(nèi)發(fā)行，考慮到其業(yè)績增長的因素，一般來說發(fā)行價(jià)不會比現(xiàn)價(jià)高出10%以上，這樣參照它的籌資額度，發(fā)行A股股票數(shù)量大體上在60億股多一點(diǎn)。這樣的規(guī)模當(dāng)然要比中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等都要大得多，但從集資金額來說，也就比長江電力多出1倍左右。以目前的市場總體規(guī)模而言，雖然不能算小，但也不是說接受不了。問題還在于，如果以和H股接近的價(jià)格發(fā)行，那么其市盈率和市凈率等指標(biāo)，并不低于目前境內(nèi)上市銀行的水平，換言之除了它因?yàn)榻^對價(jià)位低對銀行股有一定沖擊，在估值方面不會對目前的市場形成太大的負(fù)面拉動。

　　登陸影響

　　也許，現(xiàn)在分析中國銀行登陸A股的影響，在時(shí)間上是早了一點(diǎn)，畢竟還有許多不確定的因素存在。但是，有一點(diǎn)可以看到，那就是這個大規(guī)模的擴(kuò)容壓力雖然不至于馬上顯現(xiàn)，但是會在看得見的未來兌現(xiàn)，所以大家要有思想準(zhǔn)備。

　　當(dāng)然，也不必對此驚慌失措。此外，在全面流通背景下發(fā)行中國銀行的A股，在估值上對市場的影響不大，不會整體拉低A股的市盈率和市凈率。所以，這種壓力主要還是來自資金供應(yīng)方面的，而非調(diào)整估值水平。

　　從這個角度來說，人們希望管理層充分顧及現(xiàn)在市場的實(shí)際，盡可能在資金擴(kuò)容上多下功夫，努力實(shí)現(xiàn)雙向擴(kuò)容上的平衡。這樣的話，企業(yè)融資能夠順利實(shí)現(xiàn)，市場也能平穩(wěn)地承受壓力，投資者在一、二級市場上都能夠有所收獲，一個和諧運(yùn)行的市場局面也就形成了。而這正是市場各界最希望看到的。

　　作者:□桂浩明