G生化：氯代吡啶項目有望年內投產

　　國泰君安 任靜

　　新農村建設政策的傾斜，農民種植積極性將提高；同時劇毒農藥的強制性退出，農藥應用領域的增加都給高效低毒低殘留的合成農藥及生物農藥提供了良好的發展空間。

　　G生化(資訊 行情 論壇)(600796)是國內規模較大的生物農藥企業之一，主要生產農用

殺菌劑井岡霉素系列、農用殺蟲劑阿維菌素系列、植物生長調節劑赤霉素系列等四大系列30多個產品，發酵總噸位在2005年已經達到4000立方，年生產能力折1%井岡霉素13萬噸、折100%赤霉素80噸、折100%阿維菌素30噸。其中井岡霉素在國內市場的占有率達50%左右，赤霉素系列在國內外的銷售中也占同行業的首位，出口量占國內同類產品出口總量的68%。多數品種產品是公司獨家生產的，在國內無替代品，也是高附加值且無公害無殘留的環保型農藥，應用潛力大、發展前景好。公司近年來的業績相對穩定，毛利率一直保持在24%左右。

　　配股募資項目3月已建成

　　今年3月份，公司的兩個配股項目已經建成。300噸63.5%A高純度井崗霉素粉劑(以公司獨有的技術在原有內銷產品20%粉劑基礎上改變工藝、以先進的氣流干燥法制取40%A、50%A 粉劑和60%A以上高純粉劑，目前該類產品也為公司獨有)、60噸93%GA3出口級赤霉素片劑(以新的配方和工藝代替傳統工藝，在發酵生產中控制赤霉素GA3、GA4、GA7等活性成份的比例以提高產品的純度和收率并明顯降低能耗和原料單耗)建成；另一配股項目麥角固醇(維生素D2 的原料，是公司獨創性的從赤霉素的發酵液中提取的，可有效降低維生素D2 的成本、帶動出口需求)雖已竣工但可能因為市場的變化而變更。

　　三個新產品正在建設之中

　　因為農藥行業受天氣、災害等自然因素影響較大，同時主要產品阿維菌素市場也因為生產設備的相通、進入壁壘低導致價格的波動也較大，難以準確把握未來產品價格走勢，因此以原有市場情況估計配股項目在原有產品基礎上的產能擴大，約增加2000萬元的毛利。

　　除去配股項目，公司還有三個新產品———氯代吡啶、伏格列波糖及納他霉素。其中，氯代吡啶，是生產毒死婢(雜環吡啶類農藥，國家鼓勵發展品種)的關鍵中間體，一直依賴于進口。公司率先與國內高校的專利發明人合作，按計劃首期為1000噸/年的規模，在兩年時間內擴產到1萬噸/年。因為搶占先機，該產品的高毛利將為公司帶來不菲的收益，但也因為首次以國內技術進行工業化生產，項目的進展并非十分順利，5月建成投產的計劃推遲。

　　降糖新藥伏格列波糖是治療

　　納他霉素是微生物防腐劑，是國家鼓勵發展的、以替代現被廣泛使用的苯甲酸鈉的防腐劑，具有安全、天然、健康的特點，市場潛力很大。目前國內只有包括G生化在內的兩家企業擁有生產技術。G生化的設計產能在5000噸-10000噸之間，但至今沒有正式的投產。

　　以上新產品的毛利水平都遠高于G生化現有產品，而且在國內領先開發生產，將為公司帶來超額利潤。但工業化生產以及產品市場的推廣能否順利，成為決定公司是否能盡快享受利潤大幅增長的關鍵。從目前情況分析，在2006年內最有可能投產的只有氯代吡啶。