重啟IPO后滬市第一股 中港疏浚主動暫緩IPO內幕

　　本報記者 劉詩穎

　　上海報道

　　戲劇性的一幕出現在IPO啟動前夜。

　　消息人士向本報記者透露，原定本周發行的滬市主板IPO第一股——中港疏浚，突然在上周五向證監會提出暫緩發行。原因在于公司背后的實際控制人——中國交通建設集團有限公司計劃赴港整體上市，以獲得10億美元的高額融資。

　　消息得到了有關方面的證實。不過，法國巴黎百富勤總經濟師陳興動指出，A股市場和海外市場的發行并不沖突，上市公司完全可以采取先A股再H股或者先H股再A股的發行策略。

　　目前，中國證監會以及上海證券交易所仍在努力，希望留住優質的上市公司資源。

　　上市前突變

　　“我昨天還在找中港疏浚要招股說明書呢，公司說還沒有出來。”一位基金公司的行業研究員告訴記者，為了等這個招股說明書，他跟蹤了兩年，根據他的研究。

　　與焦急盼望其上市的研究員一樣，中港疏浚在上市的道路上同樣徘徊了很長時間。

　　早在2001年6月27日，中港疏浚股份有限公司在上海成立，公司總股本18800萬元。它也是國內首家港口航道疏浚的股份公司。2004年6月22日，中港疏浚的A股首發申請，在證監會發審委當年的第37次會議獲得審核通過。

　　受制于A股市場的低迷和隨后的股權分置改革，中港疏浚的上市直到兩年之后才真正排上日程。據交易所人士透露，中港疏浚原定作為A股主板上市的第一批公司，將于近期在滬市公開發行。

　　可就在發行前夜，公司的態度出現了戲劇性的變化。消息人士透露，中港疏浚在上周五向證監會提出暫緩發行的申請，而此時，證監會正在審查公司上市的相關材料，為上市作最后的準備。

　　知情人士介紹，公司此舉與背后實際控制人——中國交通建設集團有限公司的戰略布局有關。

　　作為中港疏浚的大股東，上海航道局其實隸屬于中國港灣建設(集團)總公司，2005年12月18日，中國港灣建設(集團)總公司和中國路橋(集團)總公司合并重組為中國交通建設集團有限公司，它也是隸屬于中央國務院國資委的169家央企之一。

　　合并后的中國交建集團注冊資本45億元人民幣，擁有35家全資子公司，20家控股公司和2家上市公司——振華港機(600320)和路橋建設。集團資產總額近700億元，員工近7萬名。

　　集團成立后，發行股票上市計劃也隨即提上日程。據悉，集團已指定美林證券(Merrill Lynch)和瑞銀集團(UBS)操作首次公開發行，但上市的時機、規模或地點還未最終決定。

　　市場人士分析說，作為交建集團的一部分，國資委希望旗下子公司服從集團的整體利益，這應當是中港疏浚提出暫緩A股發行的重要原因。此外，海外資本市場在股權激勵等方面更為完善，這也為集團傾向于海外上市的天平上添了一塊砝碼。

　　A＋H的雙贏？

　　中港疏浚暫緩A股發行的消息一傳出，業內人士對此反應敏感，他們認為，管理層不能放任A股市場優質上市公司資源流失。

　　據研究人士介紹，中港疏浚在行業中的地位非常重要，公司擁有多個港口航道獨家開展業務的資格，業務增長穩定，且業務具有一定的壟斷性。公司注冊資本1.88億元，主發起人占有85%以上的股份，原定公司在A股市場融資七八億人民幣。

　　更為重要的是，該公司已經在A股發行做了很多的準備，此時退出不合情不合理。

　　法國巴黎百富勤總經濟師陳興動認為，在哪個市場上市，這應當由企業自己的意志來決定。具體說來，企業上市主要考慮兩個主要因素。

　　一是哪個市場的上市效率更高。比如上市的成本高低，是否能賣出更高的PE值；二是上市后的后續融資是否通暢，配股、增發能否順利進行等。

　　“過去海外上市的成本較高，但是目前人民幣資產受到追捧，H股上市公司發行時可以獲得更高的市盈率，相比起來，其上市成本反而降低了。”他說道。

　　他認為，其實在海外上市和A股上市并不沖突，公司可以采取先國內上市再赴海外上市或者先海外上市再國內上市的策略。

　　據悉，采取這樣辦法的公司并不是沒有先例。中航科工集團旗下擁有多家上市公司，最后還是在H股市場發行成功。

　　證監會及交易所人士證實，目前中港疏浚并沒有完全放棄A股上市的計劃，管理部門仍然希望留下這個優質公司資源。