東方證券：民品和軍工板塊具投資價值

　　東方證券研究所 陳剛

　　軍工板塊持續(xù)成為市場熱點，但其40倍的估值水平已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場21倍的平均水平和國際上20倍的合理水平。我們認(rèn)為，未來在軍工集團大力發(fā)展民品、加速民品資源整合的步伐下，一大批軍工板塊的優(yōu)勢民品公司將脫穎而出。

　　仔細(xì)分析11家軍工集團的“十一五”規(guī)劃我們發(fā)現(xiàn)，他們對未來的發(fā)展有一個共識，即“抓住最近幾年軍品發(fā)展的良好時機，盡快做強做大民品產(chǎn)業(yè)”。由于軍品的周期性較強，如果沒有民品的保證，一旦行業(yè)衰退，軍工行業(yè)甚至可能會回到2002年以前全行業(yè)衰退的狀態(tài)。同時，在“十一五”期間，各個軍工集團都制定了雄心勃勃的發(fā)展計劃，翻一番已經(jīng)是較低的目標(biāo)，因此做大民品已是必然之路。由于長期的研發(fā)和積累，在發(fā)展軍品的同時，軍工集團掌握了一大批優(yōu)勢的民品資源。圍繞這些資源，在“十一五”期間，軍工集團將逐漸整合重組進入上市公司，這其中蘊涵著巨大的投資機會。

　　在“十一五”期間對民品的發(fā)展，各個軍工集團都提出了明確的發(fā)展思路。兵器集團提出圍繞重型車輛與裝備、特種化工、光電子器件等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，建設(shè)10個收入過10億元的民品企業(yè)。航天科工集團提出民用產(chǎn)業(yè)要做大五個標(biāo)志工程，包括信息安全、特種車、通信服務(wù)、建筑與

　　我們認(rèn)為，在“十一五”期間，在軍工集團大力發(fā)展民品，加速民品資源整合的步伐下，一大批軍工板塊的優(yōu)勢民品公司將脫穎而出，具有極大的投資價值。

　　四創(chuàng)電子(資訊 行情 論壇)(600990)實際控制人中國電子科技集團主要從事軍工電子生產(chǎn)，大股東38所是我國主要的軍用雷達(dá)制造商，具有很強的技術(shù)實力。未來兩年，38所承諾向公司注入航管一、二次雷達(dá)，將使公司有原來的單一氣象雷達(dá)制造轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合性雷達(dá)制造商。

　　北方天鳥(資訊 行情 論壇)(600435)實際控制人兵器集團為我國最大的武器生產(chǎn)商，公司在智能機械制造上具有很強的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。公司在2005年底和大股東合資的衡陽光電公司，是公司軍品生產(chǎn)的主要平臺，通過利用北方天鳥的資金優(yōu)勢、衡陽光電的技術(shù)和生產(chǎn)優(yōu)勢，來大量承接兵器集團系統(tǒng)內(nèi)的零件加工訂單。而在兵器集團重點發(fā)展的光電子器件領(lǐng)域，公司將是資源整合的重要平臺。

　　遼通化工(資訊 行情 論壇)(000059)兵器集團在今年初并購的遼通化工，將作為兵器集團大化工戰(zhàn)略發(fā)展的重要資源整合平臺。兵器集團擁有巨大的石油資源和化工產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，集團承諾將在原油供給和“十一五”規(guī)劃項目上將給遼通化工以巨大的支持。

　　航天晨光(資訊 行情 論壇)(600501)作為航天科工集團旗下主要的民品企業(yè)，航天晨光具有很好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。在“十一五”期間科工集團的五大發(fā)展領(lǐng)域中，航天晨光將是特種車和汽車發(fā)動機兩大產(chǎn)業(yè)的資源整合平臺。