股市期市聯動 有色金屬演繹接軌行情

　　-本報記者 李欣 孫健芳 北京報道

　　-2.5、＋740、-462.5、＋75，這組看似不相關的數據真實地演繹了上周LME三月銅價的蹦極式變化。

　　5月22日，LME電子盤三月銅開盤7525美元/噸，首日報收7572.5美元/噸；次日，銅價

一路飛升，最高探至8600美元/噸，報收8312.5美元/噸；5月24日，三月銅報收7850點，下跌462.5點；時至北京時間5月26日，最高8230美元/噸，上漲約225點。

　　雖然國際金屬市場的鋁、鋅、鉛、鎳等價格波動程度遠不如銅價波動劇烈，但國際金屬產生的合力已經左右著國內A股市場有色板塊的陰晴。

　　一路癲狂

　　倫敦時間5月12日。國際金屬市場投資力量第一次“轉向”。當日LME電子盤顯示，三月銅最低跌至8310美元/噸，三月鋅最低跌至3660美元/噸，三月鋁最低到達3080美元/噸。

　　但國內股票市場尚未作出激烈反應，5月15日，包括江西銅業、中金嶺南、包鋁股份、鋅業股份、山東黃金在內共有20多只股票集體漲停。

　　實際上，過去一段時間，有色金屬板塊已經累計了較大的漲幅，由38只有色金屬股票構成的有色金屬板塊指數從去年12月份的1000多點開始，到2006年5月15日漲幅接近了300%。

　　5月15日，巨田證券還在股市點評中表示，有色金屬板快行情有望延續，這也意味有色金屬為動力大盤行情也會得到繼續，網上有人甚至對有色金屬板塊提出“人有多大膽，地有多高產”口號。

　　但15日晚上，國際期貨市場就給國內這種盲目樂觀情緒潑盆冷水，國際金價迅速跌至680美元，倫敦銅價下跌至7800美元附近，一天之內跌幅10%。

　　16日，國內有色金屬板塊迅速對隔夜國際金屬市場作出反應：當天開盤沒多久，金屬股即全線大跌，包括江西銅業、包鋁股份、鋅業股份、山東黃金等多只股票相繼跌停。

　　“目前有色板塊的走勢90%的因素和國際市場有關�！币晃换�金經理對本報表示。

　　5月23日，倫銅一周之內已經有了近15%的調整幅度，期價從最高8790美元/噸已經調整到周二的7250美元/噸，與此對應，國內有色金屬板塊已經跌幅將近20%。

　　5月23日晚間，LME期銅突然選擇向上蹦極，當日暴漲870美元/噸，以11.4%的漲幅創歷史上最大的單日漲幅。

　　國際期貨市場迅速反抽讓多數國內投資者措手不及，由于無法做出及時反應，5月24日上海期銅的成交量萎縮到了極點，除了沒有封住停板的最遠合約0705合約外，滬銅各個合約開盤直接封住漲停板成交總量僅為68手。其中滬銅主力8月合約成交38手，期價上漲2840元/噸至73850元/噸。

　　同樣的狀況反映在股市上，24日全天，一向看國際眼色行事的江西銅業竟然沒有封住漲停，收盤漲9.21%，其它的有色類股票普遍高開低走，市場疲態可見。

　　市場在5月24日的謹慎隨即被證明是理性。24日晚，倫敦期貨再度大跌，25日，國內有色金屬股票隨即繼續暴跌。江西銅業下跌6.6%，前期一度連續6個漲停的包鋁股份已經從5月15日的11.39元下跌至25日收盤的8.08元，國內有色板塊整體籠罩在看空的氛圍中。

　　機構進出

　　市場人士認為此番國內有色板塊集體跳水，除了與國際市場有關聯動，也與前期市場獲利盤涌出不無關系。而此前已經獲利豐厚的機構開始選擇清倉，變現。

　　現在這些股票已經積累了較大的漲幅，以山東黃金為例，按其4月第一個交易日收盤價19.78元/股計算，5月16日該股收盤價39.48元/股，已經上漲一倍；寶鈦股份漲幅則超過400%。

　　由于漲幅較大，部分機構在4月底和5月初開始逐步降低對有色金屬股配置�！拔覀冊谝粋�月之前就已經降低有色金屬股的配置，” 深圳明達投資顧問有限公司的總經理劉明達說。

　　但多數機構選擇在國際市場調整時候才進行倉位變現，“我們就是在國際市場價值進行較大的調整時減少了一部分關于有色的倉位，”上述那位深圳機構的人士稱，“現在看，主要是銅行業的相關股票減了不少，而鋁業股票暫時沒怎么動。”

　　部分機構的減持比較徹底。例如中信紅利精選基金已經清空有色金屬股的配置。由于不少機構選擇在市場瘋狂時——也就是兩周前有色板塊連續漲停對金屬股清倉，現在他們十分高興，“由于對金屬股清倉及時，基金沒有受到大的影響，目前為止，基金凈值表現優良�！�

　　謹慎應對

　　在國際金屬市場上演蹦極游戲和國內有色板塊跟著坐過山車之后，現在即使是一些合資基金經理也表示，“我們現在對有色金屬更看不懂了�！�

　　但接受采訪的機構投資人達成一種共識：即有色板塊全面向上的時期基本過去了。

　　但與3月以來金屬股價與國際金屬期價“正相關”不同的是，近期金屬股價隨國際金屬價格下跌而下跌，但對上漲的反應已不如之前敏感。

　　“年初的時候，有色金屬板塊整體調整不是很深，所以會緊跟著國際金屬市場走勢波動。但近期國內該板塊獲利盤已經很大了且現在到了一個浮躁的階段，前期獲利資金需要落袋為安，而新進來的投資者，對價格如此高位，心態也不是太穩。有色應該控制一下風險，畢竟不是在期貨市場�！鄙钲谝患覚C構投資人以此解釋近期有色板塊走弱原因。

　　上述人士還對國內單純看國際金屬價格買賣股票的做法表示異議，“證券市場和期貨市場的機制是不同的，一個是看供需；另一個是看估值高低、儲量、成本、均價及上市公司操作能力，如果單看金屬期貨做，肯定不會賺太多。這不是個盈利模式，只是個心理模式，長期效果不顯著�！�

　　但一些持中性態度的基金經理表示，仍舊會挑選一些銅、鋁、鋅、黃金等行業股票，“如焦作萬方、云鋁股份、山東黃金等都將保持部分配置。而在資金配比權重上，我們選擇跟住有色板塊在A股市場的權重即可�！�

　　即使配置有色金屬股票，基金經理選擇股票方法已經與以前不同，以前主要追逐概念和故事以及金屬價格，現在基金經理則關注上市公司基本面和估值水平。