G股將解凍 面對巨大套現(xiàn)空間拋售會否集中出現(xiàn)

　　證券時報記者　曉河

　　從下月開始，G股將陸續(xù)解凍進入二級市場流通。按照5月8日的收盤價計算，2006年解凍G股市價大約為685億元，實際可以進入二級市場流通的市值則約為261億元。值得關注的是，由于市場的持續(xù)走強，有不少即將進入解凍期的G股市價已經(jīng)遠高于其限售價格———最低減持價格。

　　G股解凍后，其對市場有何影響？面對巨大的套現(xiàn)空間，G股持有人變現(xiàn)的意愿又有多強？　

　　對2006年市場影響不大

　　根據(jù)萬德信息的有關統(tǒng)計，2006年共有207家G股的部分限售股將解除禁售限制。如按照5月8日的收盤價格計算，2006年可減持的G股市值約為685億元，根據(jù)

　　2006年G股解凍主要集中在8月份和第四季度。6月、7月這兩個月解凍的市值非常低，分別為0.49億元和3.09億元，基本不會對市場造成沖擊。

　　長江證券的研究員劉振華認為，在G股集中上市的8月及第四季度，G股上市對市場的影響主要取決于當時大盤的走勢。如果當時大盤比較強，G股的集中上市反而會當成利多因素被市場消化；但如果當時大盤走勢比較弱，那么G股集中上市所帶來的心理壓力可能會被市場放大，從而對市場造成一定的沖擊。但另一方面，由于規(guī)定了第一年出售股票不能高于總股本的5%，因此，真正能上市的流通市值并不高，即使在上市市值最大的8月和12月，實際能上市流通的市值也不過只有83.13億元和82.31億元，其造成的實質性沖擊將進一步減弱。

　　“相對于目前市場上充足的資金供給，即使兩百多億市值的G股上市對市場的影響也是微乎其微”，世紀證券的分析師萬文宇認為證券市場下半年充裕的資金供給完全有能力消化這部分G股的上市壓力。

　　證券市場資金供給將十分充裕的理由在于：一是目前的銀行存款利率低，實際處于負利率狀態(tài)，在證券市場牛市思維不變的情況下，許多儲蓄資金將會被吸引進證券市場；二是當前實體投資的成本上升，如勞動力成本、原材料價格上漲等，導致資金進入實體經(jīng)濟的利潤率下降，從而吸引實體經(jīng)濟領域資金進入資本市場等虛擬經(jīng)濟領域；此外，國家對房地產(chǎn)市場調控的進一步加強也可能促使大量囤積于樓市里的投資投機資金轉戰(zhàn)資本市場。

　　拋售并不會集中出現(xiàn)

　　市場有擔心，由于原非流通股的持有成本比較低，在目前股價走勢較好的情況下，原非流通股股東可能會選擇拋售套現(xiàn)，因此拋售套現(xiàn)對于持有股份的原非流通股股東來說意味著“暴利”。

　　“原非流通股股東是否會拋售套現(xiàn)，要根據(jù)股東的性質來具體分析。例如，我們公司前三大股東已經(jīng)向公司高管做出了三年不變現(xiàn)的承諾。而其他的股東中，有兩個是屬于風投性質，到時套現(xiàn)的可能性就很大；另外還有兩個自然人股東由于需要資金投資新的項目，也可能到時候會變現(xiàn)。”一位其公司G股即將在今年11月解凍的上市公司高管說，“不過是否變現(xiàn)及變現(xiàn)多少還要視當時具體的市場環(huán)境而定”。

　　市場分析人士認為，變現(xiàn)意愿較強的G股持有人將是一些G股公司的自然人股東及中小法人股東，大股東減持的意愿并不會太強。而減持的對象則將會集中在一批基本面較差、沒有控股權爭奪、估值偏高的股票上；有股權爭奪的龍頭型上市公司，基本面較好，估值合理甚至估值偏低的股票，甚至可能會出現(xiàn)大股東反手贖回的情況。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前共有70多家公司大股東有增持計劃，如G美的大股東在股改后6個月內(nèi)投入2億元增持；深赤灣A大股東準備增持940萬股等等。

　　在2006年解凍的G股中，有18家公司規(guī)定了限售價格，即最低減持價格，這意味著只有當股票市價高于最低減持價格時，G股股東才有資格進行減持。目前，已有G老窖、

　　劉振華認為，最低減持價格在一定程度上能夠體現(xiàn)大股東的減持意愿以及大股東對于公司估值的底線。確定了較高的減持價格表明大股東并沒有較強的減持意愿，而確定較低的減持價格則可能表明大股東傾向于減持股票。“對于當前股價已經(jīng)遠超其最低減持價格的公司，大股東到期減持的意愿相對更強。另一方面，對于其中有較強減持意愿的股東，如果其當前股價仍低于其最低減持價格，其可能會有拉升股價以獲得實質流通權的動機，這可能會引起股價在短期內(nèi)的劇烈波動，應該引起市場注意。”