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□ 本報記者 徐建民
中工國際的亮相，為證監會“新老劃斷”三步走戰略(恢復不增加即期擴容壓力的定向增發以及以股本權證方式進行的遠期再融資；擇機恢復面向社會公眾的其他方式的再融資；擇機選擇優質公司，啟動全流通條件下的IPO)畫上圓滿的句號。5月9日，“新老劃斷”第一步啟動，G中信等3家公司披露定向增發預案。5月12日，“新老劃斷”第二步啟動，G唐鋼
宣布發行分離交易的可轉換公司債券；5月15日，G長電認股權證方案經中國證監會發行審核委員會2006年第1次會議審核通過。5月25日中工國際招股意向書刊登，標志著中國證券市場一個全流通嶄新時代的開始。盡管中工國際出現在深圳中小板，但是，作為全流通下的IPO第一單，中工國際的標桿意義深遠。從中工國際的招股意向書中，我們可以看出全流通時代的IPO的新氣象。
首先，招股意向書無論從形式到內容都與以往不同。新內容有很多。例如，大股東鎖定期滿可全流通。中工國際的招股意向書首先刊登的是大股東股份限制流通及自愿鎖定承諾。即公司所有原有股東均承諾，自股票上市之日起三十六個月內，不轉讓或者委托他人管理其已直接和間接持有的發行人股份，也不由發行人收購該部分股份。這部分承諾內容與過往新股發行時大致相似，而緊隨該項承諾的條款則陳述說，承諾期限屆滿后，上述股份可以上市流通和轉讓。原有股東股份三年之后即可上市流通。這正是新的制度框架下，新股發行上市的重大變革。又如，按照新的信息披露規則，除了主要股東及實際控制人的詳細情況外，中工國際在招股意向書中較為詳細披露了持有公司5%以上股份的其他股東的主要情況。如公司另一持股5%以上股東河北宣工的股東持股比例等內容。還有對于關聯交易的內容，中工國際在招股意向書中也有更為充分的披露。
其次，發行方式新變化。中工國際招股意向書顯示，本次發行將采用網下向配售對象累計投標詢價發行與網上資金申購定價發行相結合的方式，其中網下配售的股票自公司股票上市之日起鎖定3個月�？梢灶A期，網下累計投標詢價與網上資金申購相結合的方式將成為未來全流通時代的主要新股發行方式。由于中工國際是事隔多年之后的恢復新股申購的第一家，因此，必然吸引場外資金申購。由于目前A股市場的成交量迭創新高，也說明越來越多的資金正在涌入A股市場，為申購新股的資金提供源源不斷的來源。因此，業內人士推算，中工國際作為IPO第一家的新股申購的凍結資金很可能創出歷史天量。
再次，定價更加市場化。與以往所不同的是全流通下的發行定價將更加市場化，同時也更趨合理。雖然以前也搞過詢價，但在全流通下，機構投資者在詢價的過程中報出的價格會更趨于合理，不合理的話，就沒有其他公眾投資者來認購全流通下的發行定價。對投行來說絕對是一個挑戰，因為上有發行人，下有投資者，如果發行價格太低，發行人會不滿意，太高投資者會用腳投票，什么樣的價格才是合適的，需要投行付出比以前更多的精力來進行定價研究。一般來說，全流通下的發行定價會比以前低。業內人士推算，若按12倍市盈率計算，中工國際發行價應在4.2元至4.4元之間。
業內專家指出，IPO的重新啟動具有重大的歷史意義，將給內地股市帶來更多的優質上市公司。如果新股品質優良，受到資金的追捧，那么，極有可能抬升同行業股票的估值水平，推動股價的活躍，為投資者帶來投資機會。
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