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由于中國的商業營銷力量比較薄弱，特許加盟商的進步速度常常落后于公司的發展速度，同時品牌間的激烈競爭也會減弱企業對銷售終端的控制力，使管理成本上升。一些有資金實力、管理經驗的品牌服裝企業開始走直營化。
當競爭對手還在大肆擴張時，G雅戈爾已逆其道開始了內銷渠道的“瘦身運動”：扁平化管理體系、壓縮盈利不佳的銷售終端、提高直營比例，實行直營專賣店與窗口商場并重
。經過5年的調整，目前公司直營專賣店370－380家，占銷售額45%，商場專柜1000家左右，占銷售額35％。直營化為終端信息工程加速建設提供可能，更使公司搶先占有了稀缺的商業資源。渠道整合后，公司服裝內銷邊際效益呈擴大趨勢。
強大的直營網絡、完善的產業鏈、雄厚的資金實力和持久的品牌影響力使公司已具備了國際并購的能力。通過國際運營商的品牌資源、管理經驗和銷售渠道，能夠對雅戈爾品牌形成提升，實現自有品牌走入國際市場的夢想。
由于土地儲備充足，預計未來5年公司的房地產收入都可實現持續、穩定增長，同時蘇州“未來城”項目將成為公司進入品牌經營的轉折點，此外中信證券、寧波商業銀行、宜科科技等股權投資也將為公司帶來豐厚的收益。
未來三年公司將保持20％以上的增長，而且還有豐厚的現金分紅。我們認為該公司屬于攻守兼備的投資品種。
（聯合證券研究所 李鑫）
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