有色金屬價(jià)格回升無助A股反彈

　　銅價(jià)大幅上漲

　　經(jīng)過多日的回調(diào)，由于基金等主力資金再度卷土重來，23日國際市場有色金屬價(jià)格大幅上漲。

　　其中，倫敦金屬交易所期銅三月合約創(chuàng)歷史地暴漲862美元，漲幅11.39%，原油主力

7月合約上漲1.56美元，漲幅2.22%。而紐約貴金屬市場亦出現(xiàn)整體上揚(yáng)。在當(dāng)天的紐約商品交易所，6月份交貨的黃金期貨價(jià)格每盎司上漲16美元，收于673.70美元；黃金現(xiàn)貨價(jià)格每盎司也上漲16美元，收于673美元。

　　另外，7月份交貨的白銀期貨價(jià)格當(dāng)天每盎司上漲74美分，收于13.17美元；7月份交貨的白金期貨價(jià)格每盎司上漲36.90美元，收于1321.50美元。

　　昨日A股市場在早盤一度暴漲，出現(xiàn)了預(yù)期中的反彈。但是，在午市前后卻出現(xiàn)了接二連三的跳水走勢，從而使得大盤不漲反跌，后雖然有數(shù)波反彈，但力度有限，最終上證綜指小跌13.63點(diǎn)。

　　有色金屬股漲停

　　就昨日盤面來說，存在著極強(qiáng)的反彈契機(jī)，一方面是受周二晚間國際期貨市場銅價(jià)大漲13%消息的刺激，早盤有色金屬板塊大幅反彈，帶動股指一度迅速回升30點(diǎn)，其中G江銅(600362)、G云銅(000878)、G宏達(dá)(600331)、G吉恩(600432)、G魯黃金(600547)等近10家有色金屬股早盤漲停開盤。二是因?yàn)?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

　　事實(shí)上，昨日石化股的石煉化、上海石化等的確逆勢飄紅。但奈何市場追漲意愿陡然下降，有色金屬股板塊的漲停板在開盤后不久就被迅速打開，由此說明了有色金屬股板塊的做多動能已有減退的跡象，至少存量資金在不斷減持籌碼，從而有了打開漲停板的股價(jià)走勢。

　　同時(shí)，其他板塊或個(gè)股也并沒有因?yàn)锳股市場有著如此的反彈契機(jī)而大幅上漲，這本身就說明了A股市場的各路資金的做多激情也迅速降低，這可能也是昨日大盤反彈受阻回落的原因。

　　期待今天中國石化挺身而出？

　　但多頭仍有一線希望，不僅僅在于昨日尾盤A股市場的買盤推動的彈升走勢，而且還在于今日中國石化將復(fù)牌。因?yàn)槌善酚蛢r(jià)格的提升將極大地改善中國石化的盈利能力，據(jù)行業(yè)分析師的研究報(bào)告稱，此次成品油提價(jià)可以減少中國石化煉油虧損409億元，而公司總股本也不過只有867億股，如此的數(shù)據(jù)對照，不難看出，中國石化的內(nèi)在估值將大大提升，從而推動著資金對中國石化做多的興趣。

　　不過，奇怪的是，上海石化的H股股價(jià)在昨日再度出現(xiàn)調(diào)整，意味著港資對此次成品油提價(jià)的興趣不大，這可能會降低中國石化在今日股價(jià)表現(xiàn)的預(yù)期。但不管怎樣，作為未股改的中國石化，也作為多頭靈魂、護(hù)盤資金象征的中國石化，在今日的表現(xiàn)仍然可以期待。如果中國石化能夠高開高走，那么，大盤將轉(zhuǎn)危為安。但如果中國石化像有色金屬股板塊那樣高開低走，那么，今日上證綜指的走勢將不容樂觀，將更放大市場資金減持套現(xiàn)的欲望。

　　再度逼空走勢已不可能

　　值得指出的是，即便今日中國石化能夠帶動大盤產(chǎn)生反彈，也僅僅改變了大盤短期的不佳走勢，對于中長線走勢來看，近期股指在1600點(diǎn)至1700點(diǎn)之間的大幅震蕩已說明市場上升空間已不大，再度逼空走勢的概率幾乎趨于零。

　　一方面是因?yàn)榻�期有色金屬股的走勢說明了資金已有了明顯的落袋為安的操作思路。另一方面也是因?yàn)槟壳癆股市場較高的估值已封閉了A股市場進(jìn)一步大漲的空間，畢竟在一季度上市公司凈利潤大幅下降18%的前提下，指望大盤出現(xiàn)估值推動的大牛市是不現(xiàn)實(shí)的。

　　江蘇天鼎　秦洪

　　深度分析

　　銅可能步入熊市

　　受周二晚間國際期貨市場銅價(jià)大漲13%消息的刺激，周三早盤有色金屬板塊大幅反彈，帶動股指一度迅速回升30點(diǎn)，但存在較大獲利盤的金屬股最終還是呈現(xiàn)出逐級回落態(tài)勢。盡管如此，整個(gè)金屬板塊最終還是以平均3.66%的漲幅高居A股市場所有板塊漲幅之首。

　　那么，有色金屬本次能否卷土重來呢？

　　供需缺口并不大　銅可能步入熊市

　　以有色金屬中牛氣逼人的期銅為例，近一個(gè)月來，倫銅每噸連續(xù)突破6000美元、7000美元、8000美元大關(guān)，在破8000美元后于上周四升至8790美元的新高。但是，從供需情況看，全球銅的供需缺口并不大，2004年全球銅的供需缺口只有89萬噸，2005年缺口只有6.4萬噸。即使是上述供求缺口也有很多人為制造的成分:這主要包括大量其他商品的投資和投機(jī)商開始囤積銅，銅的操縱者煽動主要銅礦和冶煉廠工人罷工，現(xiàn)貨銅壟斷廠商人為控制銅礦開采和冶煉增加的速度等等。此外，中國加速工業(yè)化對銅的需求增加作用被大大地夸大了。有關(guān)信息顯示，除印度之外，中國、日本、中國臺灣、美國、歐盟的銅消費(fèi)量都有不同程度的下降，有研究機(jī)構(gòu)為此預(yù)測2006年全球銅供應(yīng)量將出現(xiàn)過剩大約25萬噸。

　　其它金屬價(jià)格還將再度上漲

　　而周二期貨市場的大漲不過是對前幾日暴跌行情的修正，我們預(yù)計(jì)短線金屬仍有回調(diào)的可能。對于有色金屬中長線的走勢，有關(guān)分析認(rèn)為，美國的雙高赤字問題積重難返，美國即便再次加息也僅僅在短期內(nèi)對美元有所支撐，而難以徹底改變美元中長期貶值的趨勢，美元反彈對商品價(jià)格的壓力難以持久。為此，投資大師羅杰斯表示金屬牛市遠(yuǎn)未結(jié)束，即使下跌40%也不會減倉。

　　我們理性地分析認(rèn)為，金屬股由于累計(jì)獲利盤太大，短期下跌將難以避免，但經(jīng)過充分回調(diào)后，很可能會卷土重來，只不過有色金屬股未來很可能會在基本面的支持下出現(xiàn)分化。首先，像前文提及的銅很有可能在供給過剩的情況下就此走入熊市，而電解鋁、鋅、黃金等品種卻有望在正常的技術(shù)回調(diào)后再度上攻。

　　適當(dāng)關(guān)注鋁鋅業(yè)個(gè)股

　　進(jìn)入2006年，電解鋁行業(yè)卻表現(xiàn)出良好的復(fù)蘇勢頭。有關(guān)資料顯示，二季度電解鋁價(jià)格較一季上漲3000元/噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過成本氧化鋁1000元/噸的漲幅，特別是從未來看，2006年我國新增氧化鋁產(chǎn)能將達(dá)到250萬-300萬噸，并將在6-9月期間集中投放市場，與此同時(shí)，巴西、澳大利亞等國的氧化鋁產(chǎn)能也有較大擴(kuò)張。隨著氧化鋁供求關(guān)系的變化，氧化鋁價(jià)格將逐漸走低，而成本的下滑自然給電解鋁帶來較大利好，建議投資者逢低買入一些有產(chǎn)能擴(kuò)張的

　　對于鋅金屬而言，其主要原料是鋅精礦，SMBC澳洲公司的研究主管馬克·柏范認(rèn)為，由于鋅為不可再生資源，按照目前需求的增長速度，每年需要開發(fā)兩個(gè)大型鋅礦才能保證供需平衡，但現(xiàn)在還找不到此類鋅礦。此前，歐美的部分公司面對低迷的加工費(fèi)和高昂的

　　武漢新蘭德　余凱

　　相關(guān)報(bào)道

　　國際投資大師PK金屬泡沫

　　巴菲特捅破泡沫，羅杰斯看好牛市前景

　　自股神巴菲特“五一”后聲稱有色金屬價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)泡沫、市場被炒賣因素所主宰，并且拋售其持有多年的白銀頭寸后，國際商品市場、尤其是有色金屬隨即出現(xiàn)了大規(guī)模的調(diào)整，隨后港股、日股，以及印度、南韓、俄羅斯和巴西等新型股票市場也出現(xiàn)了大規(guī)模的調(diào)整。中國A股的調(diào)整來得最慢，本周二深圳綜合指數(shù)下跌4.69%，創(chuàng)2002年1月29日以來最大單日跌幅。

　　應(yīng)該說，此輪商品的大跌中巴菲特充當(dāng)了泡沫的擠壓者角色。事實(shí)上，還不僅是巴菲特，羅杰斯和索羅斯等國人耳熟能詳?shù)拇髱焸儯�也先后發(fā)表各自觀點(diǎn)。綜合大師觀點(diǎn)如下:其一，價(jià)值投資者巴菲特認(rèn)為金屬市場已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，并賣出其持有多年的白銀頭寸；其二，善于在臨界點(diǎn)進(jìn)行投機(jī)的索羅斯看空金屬以及港股；其三，盡管認(rèn)同短期可能出現(xiàn)調(diào)整且不排除是深幅調(diào)整，但羅杰斯仍然從長期的角度看好金屬市場的前景。

　　那么，在金屬市場泡沫這個(gè)問題上，價(jià)值投資者和趨勢投機(jī)者究竟有沒有沖突？筆者認(rèn)為，首先，巴菲特認(rèn)為金屬市場已經(jīng)出現(xiàn)泡沫，是基于金屬市場未來的回報(bào)來認(rèn)定的。即商品的內(nèi)在價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前的價(jià)格水平。這是價(jià)值投資者認(rèn)為應(yīng)當(dāng)沽售的理由，也是經(jīng)過多年之后巴菲特賣掉其壓箱底的白銀的理由。

　　羅杰斯的觀點(diǎn)是，其一，已經(jīng)做好了商品再度回調(diào)40%的準(zhǔn)備；其二，供求關(guān)系并沒有改變，也就是說市場長期供求失衡的局面沒有改變；其三，商品大幅調(diào)整后，將迎來更大上漲。事實(shí)上，就連巴菲特也驚嘆羅杰斯的大趨勢把握能力，稱羅杰斯對大趨勢的把握上無人能敵。

　　羅杰斯與巴菲特不矛盾的地方在于，都認(rèn)為商品將有階段性的、較深度的調(diào)整；矛盾的地方在于，巴菲特下手了，但羅杰斯繼續(xù)持倉。聯(lián)系兩位大師的紐帶可能在于，當(dāng)商品市場調(diào)整達(dá)到40%時(shí)，其價(jià)格可能再度進(jìn)入巴菲特認(rèn)定的價(jià)值區(qū)域，從而引發(fā)巴菲特再度看好商品市場的前景。

　　最后，巴菲特屬于典型的價(jià)值投資者，索羅斯則是機(jī)會主義者。所以，當(dāng)巴菲特和索羅斯同時(shí)看空金屬的時(shí)候，可能就意味著金屬市場價(jià)值高估，而且下跌可能即將展開。“五一”后金屬市場的暴跌，印證了兩位大師的看法。

　　中證投資　徐輝