“第一只腳印”敲出來

　　近期大盤似有雙頭之虞。上證指數5月16日升至1678點，快速回調至1582點后于5月22日抵達1674點，可是在獲利盤的連續沽壓下，離1700點尚有20多點便又無功而返，再度回落時跌破1582點的頸線位，導致短期持股信心發生動搖，昨天下午開盤后的1小時曾出現單邊急跌的狀況，收盤時伸出長長下影線。

　　深市近期的兩個高點為5月16日的4463點和5月22日的4418點，收盤指數跌破4191點

，意味著股指步入階段性調整格局。調整的空間也許不會很大，但修復過高的技術指標可能需要不短的時間，對此需要一定的耐心。

　　□華泰

　　高歌猛進的行情突然停頓，是否意味著牛市的終止？目前的調整屬于牛市中途的休整，昨天下影線，好似牛的腳印被敲出來了。

　　向好趨勢未改

　　大盤自千點反彈以來的漲幅高達60%，許多股票甚至上漲了4－5倍，令5·19行情為之遜色。這種強勢行情是在特殊的背景下產生的：一是持續下跌后的估值偏低。經過長達4年的下跌，大量股票處于價值低估狀態，顯然是不合理的。而股改的實施，進一步調低了國內股市的市盈率，為股市反彈構筑了堅實的內在支撐。二是股改環境的支持。股改實施一年來，有效保護了投資者利益。凡是參與股改的投資者，均獲得了不菲的收益，逐步形成了賺錢效應。三是制度環境的向好預期。股市之所以同高增長的經濟環境背道而馳，重要原因之一在于股權分置環境下的政策不確定和股市功能缺失。股改后，這一根本性的制度缺陷不存在了。

　　短期控制倉位

　　再好的行情也需要短暫的休息，盡管新老劃斷后的IPO更注重于提高上市公司的質量，從而為股市引入優質投資目標，但短期內對資金面的壓力也是很明顯的。從國內股市的投資理念看，新老劃斷后的新股不可避免會遭遇暴炒，隱含的投資機會是極其巨大的，這必然會吸引大量資金參與，除了場外資金的進入外，二級市場的資金也將向一級市場轉移，獲利豐厚的籌碼隨時會出現大幅拋售的行情，面臨的風險會格外大。因此，在短線調整風險較大的情況下，投資者應保持較輕的倉位，以應對投資趨勢的變化。

　　優化資產配置

　　前期暴漲的有色金屬、消費類股票，嚴重透支了未來的增長預期，今后將面臨持續的出貨壓力，所以，借助于大盤的短線調整，持倉結構的調整是不可避免的。可以預見，新老劃斷后的新股將成為重點炒作的對象，這不僅僅是因為新股的素質有所提高，更重要的是國內股市文化在這種劃時代的概念上必定要大顯身手。另外，在大盤最近的沖關奪隘中，銀行股的表現不大，嚴重滯后于大盤，而銀行股的估值水平并不高。短期看，收購預期比較明顯的公司將遭遇炒作，這是近日ST股票大面積上漲的直接原因，該板塊后市仍有不小的沖力。