秦洪：券商超常規發展 借殼上市或成浪潮

　　□ 特約撰稿 秦 洪

　　雖然東湖高新(資訊 行情 論壇)一度因交易異常而發布澄清公告稱“無應披露而未披露信息”，但是，長江證券借殼上市的信息卻逐漸清晰起來，即長江證券擬依托新成立的長江控股收購東湖高新全部非流通股東持有的股份，由此不難看出，二級市場股價走勢不會“空穴來風”。

　　券商超常規發展

　　而對于長江證券來說，目標公司是誰可能并不是主要問題，能否快速進入資本市場則是一個必要問題，因為如果缺乏資本市場的融資平臺，發展的動力只能依靠自身的積累，要想獲得超常規發展，顯然是不現實的。而券商的競爭又非常激烈，就如同逆水行舟一樣，不進則退，甚至是進步速度慢，就等同于退步。

　　正因為如此，長江證券將目光放到了資本市場，希望能夠像G中信(資訊 行情 論壇)那樣借助于資本市場獲得超常規發展的能力，因為G中信就此次的定向增發5億股，行業分析師預測可獲得50億元以上的凈資本支持，這不能不讓同屬于創新類券商的長江證券眼紅。但是，長江證券在2005年的凈利潤為-9631萬元，也就是說，按照新近頒布的IPO管理辦法規定要持續三年贏利才能IPO，這就意味著即便長江證券2006年贏利，最早也要2009年底才能IPO。

　　近三年來，證券市場飛速發展，尤其是股權分置改革將完成賦予證券市場更高的發展空間、高快的發展速度，也就是說，如果不能在這三年里，盡可能擴大市場份額，占據行業制高點，那么，在未來的券商競爭中，將處于相對劣勢，這是任何以事業發展為已任的券商高管所不愿意看到的。由此可見，長江證券早進入資本市場一日，就早一日獲得券業競爭的先機。

　　不過，有業內人士認為，東湖高新的再融資能力似乎并不存在，那么，長江證券借殼東湖高新，也難以獲得資本市場的支持，因此，借殼之說莫非是炒作之借口。但是在新的再融資政策出臺后，假設長江證券成功借道東湖高新進入資本市場，那么，完全可以通過定向增發的方式獲得資本市場的支持，同樣能夠獲得超常規發展的競爭優勢。

　　券商借殼上市或成浪潮

　　正因為如此，未來的券商借殼上市極有可能成為一個趨勢，因為在2003年、2004年、2005年券商經營的惡劣環境下，大多數券商陷入虧損境地中，因此，即便是降低了財務指標硬性要求的新IPO政策下，除了廣發證券等極個別優質券商可自行IPO外，其余絕大多數券商登陸資本市場，看來，資本市場只有一條道——借殼上市。

　　不難看出，誰能夠早一步登陸資本市場，誰就能夠率先在未來的券業競爭中獲得先機和制高點，正因為如此，業內人士相對樂觀地預測，在未來的一段時間內，隨著股改的深入、證券市場的活躍預期，越來越多的券商或將通過借殼上市的路徑進入資本市場。

　　在這里，我們建議投資者重點關注那些既擁有資本規模略大、資產質量相對清晰的資產優勢，也關注優質或創新券商的上市公司，因為優勢賦予溝通的方便，而資產清晰、資本規模則賦予他們成為優質或創新券商的目標公司優勢。另外，對擁有優質券商大量股權的上市公司也可密切關注，說不定，就有可能成為券商借殼上市的通道。看來，未來A股市場又將新添一個熱點——券商借殼上市的板塊。