G名流底價與市價倒掛 增發前景蒙上陰影

　　G名流昨收于3.97元/股，已低于增發底價4.116元/股，給增發增添了變數

　　本報記者 張喜玉

　　近日大盤的震蕩調整給一些定向增發公司帶來“難題”。由于自《上市公司證券發行管理辦法》5月8日實施以來蜂擁而至的定向增發公司中，有相當一部分將增發基準日定在了

上一輪股價上漲階段中，近日的股價回調明顯拉近了定向增發底價與當前市價的差距，5月20日公布定向增發預案的G名流(資訊 行情 論壇)甚至已經出現了價格倒掛，為增發前景蒙上陰影。

　　《管理辦法》第三十八條規定，上市公司非公開發行股票應當滿足發行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的百分之九十。但《管理辦法》沒有對定價基準日作出明確界定，即上市公司的定向增發基準日具有可選擇性。

　　從目前已經公布的定向增發預案看，定價基準日主要有四種：多數公司采用的是董事會決議公告日；其次是股東大會召開日，如G京東方(資訊 行情 論壇)；再次是董事會召開日，如G臥龍(資訊 行情 論壇)、G陽光(資訊 行情 論壇)；還有個別公司在公告中沒有界定定價基準日，如G魯西(資訊 行情 論壇)。

　　也就是說，目前絕大多數定向增發公司的定價基準日，都較此前再融資公司以招股意向書公告日前若干個交易日的均價作為基準大大提前，增發底價確定日與增發實施日之間有一個較長的“時間差”。這實際上對定向增發公司對未來股價走勢的判斷能力提出了很高的要求。如果定價基準日到增發實施日這段時間內公司股價出現大幅下跌，致使增發實施時的市價接近、甚至低于增發底價，即出現價格倒掛，那么定向增發就很可能失敗。這其中原因有二：首先，機構投資者可以低價直接從二級市場購買公司股份；其次，參與增發獲得的股票還有至少一年的鎖定期，期間可能承擔較大的市場風險。

　　由于在《管理辦法》實施后公布定向增發預案的公司中，有相當一部分將基準日定在上一輪股價上漲階段當中，其面臨的價格倒掛風險在這兩日的大盤調整中就愈發明顯。

　　值得注意的是，個別公司如G名流目前已經出現了價格倒掛。G名流在5月20日公布的定向增發預案中稱，公司擬非公開發行不超過12000萬股A股，發行價格不低于該次董事會決議公告日前二十個交易日公司股票收盤價均價的105％。具體發行價格將提請股東大會授權公司董事會根據本次發行時的具體情況，按照前述定價原則確定。發行對象為除公司控股股東、實際控制人及其控制的企業之外的機構投資者。據此折算，G名流的增發底價為4.116元，而公司股票昨日收盤價為3.97元，顯然已經出現了價格倒掛。

　　除此之外，還有如G京東方等一些公司在經過了近期的股價回調之后，增發底價與目前市價的差距已經越來越小。對這批公司來說，定向增發能否順利實施，存在一定的變數。