千六分歧引震蕩 短期調整中期樂觀

　　□國泰基金 嚴仁明

　　千六分歧寬幅震蕩

　　昨日滬深大盤的下跌應當在預料當中，因前日港股大幅下跌，并以507點的跌幅創出了近兩年來港股市場單日下跌的紀錄。果然，昨日一開盤上證指數(資訊 行情 論壇)就以向下

跳空9.73點開盤，隨后一路下跌，曾下破1600點整數關至1597.10點，尾盤在下跌中收在1604.55點，全日下跌53.14點，下跌幅度為3.21%，再次創出了今年以來滬綜指下跌的最大幅度；深成指開于4326.51點，尾盤收于4165.43點，全天下跌205.03點，下跌幅度為4.96%，創出了4年多以來單日最大跌幅。兩市共成交622.32億元，較上一交易日減少了11.36%。

　　三理由促使調整

　　在與基金經理等機構投資者的交流中，大家對大盤后市的看法比較一致，具體來說有三方面的理由。

　　外因促使市場下調從外因的角度看，繼受國際有色金屬價格的下跌影響后，A股相關上市公司在連續下跌剛剛趨穩，又受到亞太股市“黑色星期一”（5月22日）的影響，尤其是受香港恒生指數已經跌破了15800點大關的沖擊，A股市場在滬指1600點上方分歧增大，也直接導致了昨日滬深大盤的大幅回調。當然也有港股分析人士認為中國A股從千點剛剛回升到千六，未來的牛市可以期待，這直接導致了港股資金的內地化出逃，造成港股暴跌。

　　市場需要重估從內因的角度看，“五一”長假之后，大盤像樣的調整只在5月16日（上周二）出現過一次，市場的強勢使得諸多上市公司原先的估值受到“挑戰”，重新梳理股權分置改革之后的上市公司估值體系，已經成為部分機構投資者的共識。本次回調也是對A股上市公司一次重估的過程。

　　IPO開閘有一定沖擊根據證監會“新老劃斷”分三步走的思路，重啟IPO是標志性的一步。有消息稱大同煤業、中國銀行、江蘇大港等首批IPO企業浮出水面，這對投資者的信心面有一定的沖擊，尤其對部分機構的資金面有一定的影響，比如保險公司等。同時今年以來過熱的經濟數據也引發了部分機構投資者對央行緊縮政策和政府更嚴厲宏觀調控的預期，由此擔心對資金面有一定的影響。

　　調整后趨勢仍可樂觀

　　從短期看，我們認為在1600點左右堆積的量（滬市3200億元左右）和調整的時間（7個交易日）都不足以支撐下一階段的行情。如果我們確定中期行情依然樂觀，那么在1600點左右調整的時間應當有10個交易日左右，滬市成交量應該在4000億元以上，這樣才能在后市的行情里走得更穩健。從中長期看，外圍資金面的樂觀、IPO新鮮血液的加盟、人氣的充沛和對上市公司更理性的估值等因素，都依舊支撐A股市場的牛市行情。

　　看多重新布局整理后上攻

　　金美林投資、北京首證等6家機構看多。他們認為，周二大盤股指出現大幅震蕩，前期獲利盤套現壓力較重，但中國石化(資訊 行情 論壇)在關鍵時刻的護盤行為，表明無形之手仍在積極呵護大盤。從大盤K線上看，周二股指的大跌再一次考驗了短期均線的支撐，正如我們前期所分析的，后市股指均線系統的多頭排列將會給市場帶來層層的支撐力量。目前總體仍為牛市上升途中的強勢整理，后市下調空間有限，主力資金正在重新布局，后市經整理后有望再度上攻。

　　看平成交萎縮不支持深調

　　君之創、閩發證券等11家機構看平，他們認為：周二大幅低開后均呈現十分明顯的調整態勢，尾市橫盤整理并收于日內較低點。從股指運行看，周二雖同時大幅低開并下穿了穩步上行的5日均線，但與近期趨勢線非常接近的13日均線卻依然保持快速上揚態勢，該線對短期反復無疑具有較為明顯的支撐作用，而成交額的縮減也不支持繼續下調特別是持續的深幅回落，短線大盤的寬幅震蕩在所難免。

　　看空高位跳水風險加大

　　陜西巨豐、倍新投資等23家機構看空：他們認為：繼周一大盤雙雙收出高位十字星之后，周二兩市大盤直接低開低走，雖然股指在擊穿1600點后一度引發反彈出現，但力度十分有限，終盤仍下跌50余點，5日、10日均線已失守。個股出現普跌局面，前期強勢股領跌市場，使得市場持股信心有所動搖。從大盤K線上看，股指呈現高位跳水的局面，后市下跌風險正在加大。