國儲糖越拍越高？

　　糖價逐漸趨于弱勢

　　國儲糖越拍越高？

　　中國國際期貨 張立軍

　　上周以來，以有色金屬、原油、黃金為代表的全球商品市場價格出現大幅回調。銅下跌10.6%、黃金下跌8.1%、原油下跌5.4%，CRB指數也出現4.2%的下跌。受整體商品市場大環境走弱和全球糖市基本面偏空因素影響，NYBOT市場原糖也出現6.7%的下跌。

　　在此背景下，今日國儲再次拋糖，在糖價越拍越高可能性不大前提下，國內外糖價將逐漸趨于弱勢。

　　基本面發生變化

　　國際糖價自去年5月份以來，出現持續大幅上漲，主要是以下幾方面原因：一是全球食糖供需緊張；二是由于甘蔗能夠用來生產燃料酒精，使糖價與油價具有密切連動性，

　　從近期市場情況看，以上影響糖價的主要因素已經發生改變。國際糖業組織（ISO）最新統計數據顯示，2005/06制糖年，受印度食糖恢復性生產、泰國食糖產量超過先前預期，以及歐盟食糖產量不降反增等因素影響，2005/06制糖年全球食糖市場供需缺口，由今年2月份預期的222萬噸下調至96萬噸；2006/07制糖年度全球食糖市場很有可能進入供求平衡，全球食糖緊張氣氛可望得到緩解。而2004/05制糖年，全球食糖市場的生產缺口數曾達到350萬噸。近期原油價格創出76.40美元/桶歷史新高后持續回落，并有破位下行之勢，油價持續下跌，也在一定程度上抑制糖價上漲。到目前為止，歐盟方面不但沒有完全執行取消食糖出口補貼政策，而且在2005/06榨季中，歐盟食糖出口量更是達到700-800萬噸的歷史新高。

　　此外，從食糖消費情況來看，二季度以后全球食糖消費逐漸進入旺季。通常情況在此階段許多食糖生產國榨季剛結束或新榨季尚未開始。全球最大食糖生產國巴西通常5月份才進入新榨季，進入生產高峰尚需一定時間，因此，二季度為一年當中全球食糖供需最為緊張的時間段。但今年受高油價影響，巴西國內酒精供應緊張，價格持續上漲。政府為緩解供需緊張，抑制酒精價格持續上漲，決定將2006/07榨季提前至3月初。巴西新榨季提前開始，抑制了二季度糖價上漲。

　　通過以上分析看出，前期不斷推動糖價上漲的因素，已發生改變，其將抑制糖價上漲，甚至對糖價形成一定程度的打壓。

　　國內消費旺季不旺

　　上周國內白糖期貨價格受外盤帶動出現大幅波動，上下最大波動近500元/噸。與期貨相比，現貨價格波動較為平穩，廣西、云南主產區現貨價格變動在50元/噸左右。最新銷售數據顯示，截至4月底，全國銷售食糖519.9萬噸，銷糖率為60.2%，低于上年同期的594.1萬噸和64.6%。

　　5月份逐漸進入食糖消費旺季，從5.1節后銷售情況來看，節后第一周糖價在4700元/噸價格附近銷售情況較好。目前雖然銷區及用糖企業庫存薄弱，但出于糖價沖高回落以及銷糖率偏低產生食糖銷售壓力預期，現貨采購仍然較為清淡。

　　糖價越拍越高可能性不大

　　國儲將于5月23和5月30日再次拋儲，每次拋售9.2萬噸。就前幾次拋儲情況來看，拍賣成交價格均高于當時現貨價格，利好于糖價。本周拋儲，是否依然會出現前幾次糖價越拍越高的情況，值得懷疑。如果糖價真的出現越拍越高情況，國內糖價則會出現一定上漲；如果相反，糖價則將會延續上周弱勢。綜合各方面因素分析，在目前國際糖價趨弱，國內市場消費旺季銷售不旺，糖價處于下跌過程中，競拍結果高于現貨價的可能性不大。

　　在技術上看，前期，國際糖價在16—19美分/磅之間構成上升三角形，并逐漸收斂于17.6美分/磅附近。在選擇突破方向時，受整體商品市場回調影響，選擇向下突破。但在上周五整體商品市場價格出現大幅下挫情況下，國際糖價出現觸及16美分/磅支撐位后迅速回升，并以小幅上漲0.08美分報收。由此來看，糖價在技術上有一定支撐情況下，短期仍有出現震蕩盤整上漲的可能性。