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銀河證券 馮琛
周一，滬市國債指數沖高未果回落整理，同時成交量萎縮。當日滬市國債指數延續前一周的反彈走勢，高開于110.25點，隨后出現震蕩，指數一直運行在110.25點到110.17點的范圍內，最終收于110.22點，而成交金額僅有4.99億元。交易所國債的這種走勢充分顯露出市場上行中的疲態。
從個券走勢觀察，在市場整體運行平穩的基調下，下跌債券的比率明顯增加。昨日有19只債券下跌，9只平盤，14只債券上漲，其中長期債010303、010512跌幅比較明顯，而剩余期限3年以下的短期品種繼續上漲，剩余期限在3到5年之間的品種多表現為橫盤。中期債的走勢顯示債市又步入一個多空力量非常均衡的平衡市中。
多空力量的均衡與債市環境的平穩不無關系。有利方面仍然是寬松的貨幣環境。即便近來美元在國際市場微妙的表現，以及人民幣匯率的寬幅雙向運動也不能動搖這種基礎。上周末美元出人意料地大幅度走強，是美元持續升息的累積效果，也是美國有關方面公布CPI數據比較高，使人猜測美聯儲有可能進一步加息共同促成的。而歐洲希望將歐元兌美元匯率穩定在目前水平的表態也對美元走強起了推波助瀾的作用，總之美元的表現帶有短期投機色彩。
與此同時，人民幣匯率方面，我國很可能采取長期、緩慢、持續的升值手段，因此1：8很可能就是近階段人民幣升值的階段性目標位。人民幣匯率的雙向變動只會增加短期投機資金的操作難度，不會改變長期升值方向。換言之，長期升值預期所帶來的資金寬松環境仍將持續。
而不利的一面是對于全球長期通脹的擔憂，雖然國際期貨市場有色金屬等出現回落，但還是不能改變這種擔憂，好在這種擔憂帶有一定的遠期色彩，因此目前只影響到了長債。
從上述分析中不難看出，現階段基本面對債市的影響都比較弱，因此債市將更多地體現自身的趨勢特征，而這種特征決定了債市將在上周反彈的基礎上橫向整理。
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