|
李允峰
股改讓新股重發(fā)成為市場(chǎng)的興奮劑，但興奮之后，投資者就會(huì)發(fā)現(xiàn)，5月18日開(kāi)始實(shí)施的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》，鼓勵(lì)整體上市，但并沒(méi)有禁止非整體上市。進(jìn)步是明顯的，鼓勵(lì)整體上市指明了管理層認(rèn)可的新股發(fā)行方向，而并沒(méi)有禁止非整體上市，也給投資者帶來(lái)隱憂：當(dāng)股改解決了全流通問(wèn)題之后，非整體上市帶來(lái)的種種市場(chǎng)頑疾，是
否還要在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響著市場(chǎng)。
非整體上市罪莫大焉。由母公司費(fèi)勁心思包裝成的上市公司，往往先天營(yíng)養(yǎng)不足，“體弱多病”是其常態(tài)，無(wú)恙反不正常。即便是企業(yè)集團(tuán)整體虧損，集中所有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，動(dòng)用整個(gè)集團(tuán)的資源，組裝個(gè)把“優(yōu)秀上市公司”，那也是輕而易舉的事。當(dāng)公司上市后，“滴水之恩，當(dāng)涌泉相報(bào)”，上市公司開(kāi)始或明目張膽，或偷偷摸摸，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易，通過(guò)與母公司成立合資公司，或是把事關(guān)上市公司利潤(rùn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)讓母公司操縱。
這些罪證并非筆者杜撰。昔日某“著名”百貨類公司在被山東某企業(yè)集團(tuán)重組之后，并沒(méi)有脫胎換骨，依然是關(guān)聯(lián)采購(gòu)嚴(yán)重，巨額資金被占。大股東把上市公司的配送中心掌握在手中，于是上市公司就成為只有銷售而沒(méi)有供應(yīng)的家電連鎖經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)體系，只要大股東進(jìn)貨價(jià)格波動(dòng)1%，按照上市公司的銷售額20億計(jì)算，上市公司2000萬(wàn)的利潤(rùn)就出來(lái)了，而該公司的一年利潤(rùn)也不過(guò)是2000到3000萬(wàn)。該上市公司2005年采購(gòu)額只有2.51億，而隸屬集團(tuán)的配送中心居然占用了上市公司的7億元現(xiàn)金。
至于上市公司其他更為明顯的關(guān)聯(lián)交易，以及與大股東共同成立公司轉(zhuǎn)移利潤(rùn)，為大股東違規(guī)擔(dān)保，甚至大股東直接占用上市公司資金的問(wèn)題，都是由于非整體上市導(dǎo)致大股東與中小投資者利益不一致帶來(lái)的頑癥�！胺钦w上市”病到這般地步，實(shí)在應(yīng)該好好治一治。
從有利于保障和改善上市公司質(zhì)量和市場(chǎng)環(huán)境的角度來(lái)看，新股重發(fā)有必要盡快從“鼓勵(lì)整體上市”過(guò)渡到“必須整體上市”。這種過(guò)渡將避免為市場(chǎng)今后的發(fā)展帶來(lái)弊端。燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生最近就曾撰文指出，在新老劃斷和新股全流通發(fā)行被提上議事日程之后，堵塞中國(guó)股市長(zhǎng)期存在的另一個(gè)主要漏洞就是非整體上市。也就是說(shuō)，只有整體上市了，才能真正解決上市公司與大股東之間的利益沖突問(wèn)題，包裝上市、大股東占款占資產(chǎn)等問(wèn)題才會(huì)成為歷史。
中國(guó)有句古語(yǔ)：繩在細(xì)處斷。非整體上市就是證券市場(chǎng)另外一個(gè)急需解決的繩子纖細(xì)之處，這是在解決了全流通問(wèn)題之后市場(chǎng)另外一個(gè)最細(xì)，最敏感的地方。非整體上市狀態(tài)下，上市公司規(guī)范與質(zhì)量突飛猛進(jìn)的期待總讓人感覺(jué)不踏實(shí)。
我們經(jīng)常在一些上市公司的會(huì)議上看到大股東代表言之鑿鑿，如何以廣大中小投資者利益為重，如何為上市公司提供最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)這些漂亮話，其背后的真實(shí)想法卻是如何從上市公司獲取最大利潤(rùn)，來(lái)讓整個(gè)集團(tuán)公司的效益最大風(fēng)險(xiǎn)最小。
股改是為了解決證券市場(chǎng)中大股東與上市公司、中小股東利益不一致問(wèn)題，而“整體上市”則更有助于鞏固股改結(jié)果，取得更好的效果，如果市場(chǎng)中的整體上市更多一些，更普及一些，甚至形成某種制度化，這樣，市場(chǎng)的頑疾才會(huì)被盡早根除。
新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
| 
