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招商證券
雖然我們繼續樂觀估計市場在資金推動下有望繼續上漲，甚至存在創出5年新高的可能；但客觀看，本輪復蘇行情事實上已經行將接近尾聲。不過在資金推動環境下，隨后的調整很可能通過一個相當長時期的高位震蕩來實現。
首先，宏觀經濟和企業盈利由周期性波動向長期穩定增長轉變，帶來的估值提升效應已經兌現。特別在投資者對宏觀調控由恐懼到接受的情緒轉變之后，A股估值不再表現為局部低估現象；其次，股改效應，包括對價、信息披露、公司治理改善，已經隨著股改基本結束而逐漸消失。股改及資產注入預期近期被市場大幅炒作，可能出現透支現象；第三，市場對擴容由疑慮到歡迎的轉變所導致的估值提升也已經兌現；最后，牛市確立下的盈利效應充分體現，股市大漲吸引場外資金蜂擁入市，成交量激增至歷史最高水平，市場已經表現出短期供給短缺下的資金推動型上升。
事實上，豐厚的獲利盤、隱約浮現的利空、市場的狂熱心理、巨大的成交量，這種環境對主流機構而言已經意味著絕佳的減持機會。我們在繼續看好短期走勢的同時，建議投資者開始逢高逐步兌現盈利。同時，基于市場在資金推動下可能以高位震蕩完成調整、未來“估值驅動型牛市”的潛在上升空間難以估計等判斷，我們認為，投資者在獲利減持的同時應注意嚴格保留多頭基礎倉位(機構底線在75%以上、散戶底線在50%以上)。建議穩定持有以我們推薦的tenbagger為代表的優質資產，對于不斷產生的新機會仍可適當參與。注意階段性逢高減持有色金屬、機械設備、信息技術、中小板等短期漲幅過于巨大的品種，以及投機性質較大的重組、并購題材品種。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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