IPO首單出爐前 三類投資風(fēng)格制訂三種財(cái)富計(jì)劃

　　本報(bào)記者 王磊 北京報(bào)道

　　當(dāng)前投資者的熱情可謂極度高漲。預(yù)期中的調(diào)整被大盤(pán)的超強(qiáng)勢(shì)所淹沒(méi)，獲利盤(pán)被不斷流入的增量資金接走，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始期待滬綜指攻擊千七……在IPO第一單出爐前夕，投資者有必要根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好擬訂一份新的財(cái)富計(jì)劃，其核心思路可有三種：場(chǎng)內(nèi)存量資產(chǎn)以價(jià)值創(chuàng)造為主線，進(jìn)攻防御因投資偏好而異，重視IPO新股的投資機(jī)遇。

　　價(jià)值創(chuàng)造仍將流行

　　一輪牛市往往會(huì)經(jīng)歷“價(jià)值發(fā)現(xiàn)-價(jià)值創(chuàng)造-價(jià)值泡沫”三個(gè)主要階段。行情剛起步時(shí)，市場(chǎng)還有一定的熊市慣性思維，上漲往往被定義為“反彈”。此時(shí)投資者普遍認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)績(jī)優(yōu)股成為資金青睞的對(duì)象，也符合“跌時(shí)重質(zhì)”的熊市思維。買(mǎi)股票是因?yàn)槠洚?dāng)前價(jià)值是看得見(jiàn)、辨得清的，“業(yè)績(jī)優(yōu)良”就等同于“價(jià)值”，“自上而下”策略也使得這類“進(jìn)可攻、退可守”的品種清晰可辨。這一階段基本上是從滬綜指1074點(diǎn)到千三徘徊時(shí)，雖然期間也有資金在進(jìn)行“價(jià)值創(chuàng)造”的努力，但往往得不到市場(chǎng)認(rèn)可，“亂炒”是市場(chǎng)給他們下的定義。

　　當(dāng)絕大多數(shù)投資者認(rèn)可牛市來(lái)臨、資金也在不斷涌向市場(chǎng)的時(shí)候，價(jià)值創(chuàng)造就會(huì)逐步取代價(jià)值發(fā)現(xiàn)，防御思維也會(huì)向進(jìn)攻策略轉(zhuǎn)化。這時(shí)候，投資者買(mǎi)

　　有色金屬板塊因期貨價(jià)格走牛而飆升、水泥板塊因外資并購(gòu)而變成“金沙”，其實(shí)就是價(jià)值創(chuàng)造的最佳詮釋。當(dāng)前炙手可熱的“券商概念”更是進(jìn)一步強(qiáng)化了價(jià)值創(chuàng)造的魅力，此類個(gè)股的大幅飆升幾乎完全不取決于當(dāng)前的業(yè)績(jī)?nèi)绾危�而在于其未�?lái)的發(fā)展和收益如何。“自下而上”的選股方式令市場(chǎng)熱點(diǎn)紛呈，價(jià)值創(chuàng)造的不同著眼點(diǎn)往往也讓投資者對(duì)股價(jià)的上揚(yáng)感到莫名其妙。這一階段是從大盤(pán)有效突破千三開(kāi)始，直到目前加速逼近千七。

　　分析人士指出，盡管指數(shù)出現(xiàn)了大幅上漲，部分個(gè)股漲幅更是驚人，但目前談?wù)搩r(jià)值泡沫恐怕為時(shí)尚早，因?yàn)閮r(jià)值創(chuàng)造還沒(méi)有進(jìn)入到最后的高潮。指數(shù)或會(huì)還有震蕩乃至回調(diào)，不過(guò)重組、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等不同的“價(jià)值創(chuàng)造”仍會(huì)催生層出不窮的超額投資收益機(jī)會(huì)，而這應(yīng)當(dāng)成為投資者新財(cái)富計(jì)劃的核心之一。

　　進(jìn)攻并非唯一選擇

　　價(jià)值創(chuàng)造帶有濃厚的“進(jìn)攻”色彩，而在市場(chǎng)分歧加大、指數(shù)不斷攀高之際，“防御”成為了風(fēng)險(xiǎn)厭惡型資金的首要策略。

　　在尋找進(jìn)攻型品種時(shí)，市場(chǎng)傾向于看動(dòng)態(tài)市盈率；選擇防御型品種時(shí)，市場(chǎng)則注重靜態(tài)市盈率。A股市場(chǎng)總體靜態(tài)估值水平略顯高估是部分機(jī)構(gòu)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的判斷，估值偏低的交通運(yùn)輸、鋼鐵、電力、造紙等行業(yè)被認(rèn)為存在“補(bǔ)漲”機(jī)會(huì)。不過(guò)，正是“補(bǔ)漲”二字，使得這類品種難以成為市場(chǎng)的領(lǐng)漲力量，對(duì)業(yè)績(jī)和估值的相對(duì)重視會(huì)令策略回到“價(jià)值發(fā)現(xiàn)”。盡管難以獲得足夠的超額收益，但在牛市的“換檔”階段，防御仍不失為穩(wěn)健投資者財(cái)富計(jì)劃中的較好選擇。

　　IPO新投資標(biāo)的將受寵

　　滬深交易所已發(fā)布資金申購(gòu)新股的辦法，相信IPO很快會(huì)重啟。目前有觀點(diǎn)指出，由于是全流通發(fā)行，IPO的價(jià)格很可能會(huì)與凈資產(chǎn)有更加緊密的聯(lián)系，而這無(wú)疑會(huì)給已上市的同行業(yè)公司的股價(jià)帶來(lái)相應(yīng)壓力。同時(shí)，搖新股的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益將吸引一部分資金參與新股申購(gòu)。

　　市場(chǎng)人士就此指出，首先，資金面不會(huì)成為問(wèn)題。因?yàn)榱鲃?dòng)性充裕早已成為共識(shí)，場(chǎng)內(nèi)資金的分流很快就會(huì)被增量資金補(bǔ)上，且在IPO初期估計(jì)不會(huì)有航母級(jí)公司發(fā)行。其次，估值難以形成壓力。新股上市溢價(jià)基本上可以肯定，再加上市場(chǎng)歷來(lái)的“炒新”心態(tài)，這些因素也可能會(huì)給現(xiàn)在同板塊的股票價(jià)格帶來(lái)“水漲船高”的局面。如果投資者對(duì)于不斷上揚(yáng)的場(chǎng)內(nèi)存量資產(chǎn)心有顧慮，那么不妨一邊參與新股申購(gòu)，一邊等待IPO新的增量資產(chǎn)上市后帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。這也是一種可取的新財(cái)富計(jì)劃。

　　正是由于“股價(jià)的本質(zhì)是貨幣現(xiàn)象”，所以上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊傧陆怠⒑暧^緊縮壓力始終存在等不利因素在大盤(pán)的不斷上漲中顯得頗為蒼白。盡管后市難免會(huì)出現(xiàn)震蕩，但目前擔(dān)憂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍為時(shí)過(guò)早，投資者可依據(jù)自身的投資偏好，制定適宜的新財(cái)富計(jì)劃。