2005年A股上市公司財務風險揭示

　　任何投資者在進行投資決策的時候，都要對投資對象本身的報酬率和風險進行分析和研究，把結論作為權衡是否投資的依據。任何一項投資都要承擔一定的風險，因此對風險的評價與控制就顯得尤為重要。本篇運用禾銀系統的風險分析功能等工具（詳情請參見禾銀理財網www.bbachina.com），對2005年度A股上市公司所反映出的各項風險進行全面系統的分析評價，具體分析A股上市公司2005年度末的資本結構風險、經營風險、現金風險、資本溢價風險。通過對各項風險進行有效揭示，希望能為研究者和實務工作者，特別是廣大投資者在實

踐中防范風險提供一定的幫助和警示。

　　一、資本結構風險分析

　　所有者權益和債權人權益的對比關系決定了企業的資本結構。資本結構決定了企業的債務風險，企業有無支付現金的能力和償還債務能力。當公司的長短期負債比例過高，而公司又沒有穩定可靠的持續盈利能力時，債權人勢必對公司的償債能力懷有強烈的懷疑態度，催債行為將更加緊迫。我們將有此傾向的公司列出，投資者在對這些公司投資時應謹慎對待。

　　（一）高負債虧損公司

　　一般認為，資產負債率高于85時，企業會面臨償債危機的風險。高于100，則是資不抵債，凈資產為負。當然，有些負債高的公司，如果能不斷地創造利潤，有足夠現金償還債務，是不會出現清償危機的。反之，則可能破產。

　　（二）短期還債困難公司

　　流動比率是流動資產與流動負債的比值，反映公司償還短期負債能力的指標，一般認為，該比值在1.2以上是相對安全的。有影響的藍田事件，就是該指標的過低才引起質疑的。

　　虧損企業中

　　資產負債率高于90的公司

　　序號名 稱資產負債率凈利潤

　　1000030 *ST盛潤A4307.54-0.57

　　2600629 *ST棱光1447.36-0.02

　　3600745 *ST天華969.88-2.39

　　4600234* ST天龍750.76-2.91

　　5600137 *ST長控654.85-0.48

　　6000035 *ST 科健427.62-1.37

　　7000805 *ST 炎黃355.25-0.23

　　8600681 ST萬鴻265.36-0.23

　　9000620 *ST 圣方264.16-3.50

　　10000925 *ST 海納255.54-6.36

　　11000583 *ST 托普231.38-6.81

　　12600242 *ST 華龍224.42-5.29

　　13600286 *ST國 瓷178.40-5.71

　　14000156 *ST 嘉瑞169.07-6.67

　　15600187 *ST黑 龍161.38-3.57

　　16000832 *ST 龍滌158.97-1.78

　　17600703 *ST 天頤153.78-1.62

　　18000699 *ST 佳紙147.25-6.82

　　19000034 *ST 深泰146.87-1.45

　　20000863 *ST商 務146.72-4.43

　　21600759 *ST華僑146.71-0.37

　　22000529 *ST 美雅146.23-2.60

　　23000555 ST 太 光142.15-0.13

　　24000622 *ST 恒立135.50-1.58

　　25600728 *ST新太132.97-3.45

　　26000633 *ST 合金125.09-2.10

　　27600711 *ST雄震117.28-1.16

　　28600338 ST珠 峰115.81-0.54

　　29000517 *ST 成功114.30-2.45

　　30600083 ST 博 訊114.30-0.46

　　31600515 *ST一 投112.84-2.00

　　32600766 *ST煙 發112.77-2.24

　　33600181 *ST云 大109.07-2.01

　　34600385 ST金 泰108.05-0.76

　　35600715 *ST松 遼107.58-0.60

　　36000631 *ST 蘭寶106.93-1.27

　　37000880 *ST 巨力103.00-2.97

　　38600136 *ST道博99.01-0.46

　　39600807 *ST濟 百98.65-0.28

　　40600691 ST東 碳96.77-0.25

　　41000757 *ST方向A96.49-2.59

　　42600773 *ST金珠96.25-1.77

　　43000918 *ST 亞華95.77-2.57

　　44000403 *ST生化94.60-5.21

　　45000587 ST 光 明94.07-1.56

　　46600505 西昌電力93.59-4.90

　　47000979 *ST 科苑93.36-1.25

　　48600259 *ST聚酯92.26-3.00

　　49000505 *ST 珠江90.83-0.80

　　50600781 *ST民 豐90.07-0.40

　　虧損企業中

　　流動比率低于0.5的前50家公司

　　序號名 稱流動比率凈利潤

　　1000030 *ST盛潤A0.01-0.57

　　2600242 *ST華龍0.02-5.29

　　3600137 *ST長 控0.03-0.48

　　4600629 *ST棱 光0.03-0.02

　　5600745 *ST天 華0.03-2.39

　　6600234 *ST天 龍0.04-2.91

　　7000035 *ST科 健0.09-1.37

　　8000805 *ST 炎黃0.09-0.23

　　9000583 *ST 托普0.10-6.81

　　10600187 *ST黑 龍0.11-3.57

　　11000529 *ST 美雅0.13-2.60

　　12000620 *ST 圣方0.14-3.50

　　13000430 張 家 界0.16-0.67

　　14600505 西昌電力0.17-4.90

　　15000603 *ST 威達0.23-0.17

　　16600029 南方航空0.23-17.94

　　17600781 *ST民 豐0.23-0.40

　　18600681 ST萬 鴻0.24-0.23

　　19000925 *ST海納0.25-6.36

　　20000699 *ST 佳紙0.27-6.82

　　21600703 *ST 天頤0.27-1.62

　　22000156 *ST 嘉瑞0.29-6.67

　　23000880 *ST 巨力0.30-2.97

　　24000670 *ST 天發0.31-3.48

　　25000832 *ST 龍滌0.31-1.78

　　26600076 *ST華 光0.31-2.66

　　27600715 *ST松 遼0.31-0.60

　　28000631 *ST 蘭寶0.35-1.27

　　29600065 *ST聯 誼0.35-1.64

　　30600338 ST珠 峰0.36-0.54

　　31600515 *ST一 投0.36-2.00

　　32600286 *ST國 瓷0.39-5.71

　　33000005 ST 星 源0.40-1.80

　　34000509 *ST 華塑0.40-1.67

　　35000650 *ST 九化0.40-1.30

　　36000672 *ST銅城0.40-0.84

　　37000403 *ST生化0.41-5.21

　　38600223 G 萬 杰0.43-1.21

　　39000622 *ST 恒立0.44-1.58

　　40000979 *ST 科苑0.44-1.25

　　41600656 *ST源藥0.44-1.08

　　42600891 ST秋 林0.44-0.70

　　43000633 *ST 合金0.46-2.10

　　44600259 *ST聚酯0.46-3.00

　　45600714 金瑞礦業0.46-0.46

　　46600385 ST金 泰0.47-0.76

　　47600766 *ST煙 發0.47-2.24

　　48000892 ST星美0.48-5.06

　　49600728 *ST新太0.48-3.45

　　50600988 東方寶龍0.48-1.91

　　二、經營風險分析

　　在企業所有收益中，只有經營性收益才是可靠的、可持續的，而各種非經營性收益具有一定的偶然性。在企業所有收益中，經營性收益所占的比重越大，企業的收益質量越好，反之就越差。

　　這里，我們采用凈收益營運指數指標來尋找低質量的公司。凈收益營運指數越低，經常性收益所占比例越小，利潤越不穩定，向這樣的

　　盈利公司中凈收益營運指數較低的前50家公司

　　序號名 稱凈收益營運指數凈利潤(億元)扣除非經常性損益后利潤(億元)

　　1600868 梅雁股份-69.280.01-0.93

　　2600602 G 電 子-46.870.10-4.71

　　3600090 G*ST酒花-43.540.04-1.68

　　4001896 豫能控股-36.000.01-0.33

　　5000638 *ST 中遼-24.020.01-0.15

　　6600605 輕工機械-24.000.06-1.46

　　7600369 *ST長 運-23.530.05-1.27

　　8600844 ST大 盈-19.940.03-0.56

　　9600876 洛陽玻璃-17.620.05-0.87

　　10000862 *ST 儀表-17.550.03-0.48

　　11000887 *ST 飛彩-17.160.07-1.26

　　12600272 開開實業-15.120.05-0.77

　　13600760 G ST黑豹-10.980.01-0.16

　　14000017 *ST中華A-10.760.04-0.40

　　15600109 成都建投-10.010.01-0.11

　　16600802

　　17600278 G 東 創-9.340.04-0.35

　　18000415 匯通水利-9.270.02-0.15

　　19600293 三峽新材-8.670.02-0.18

　　20600251 冠農股份-8.580.06-0.50

　　21600727 魯北

　　22600668 尖峰集團-8.020.04-0.33

　　23600603 ST興 業-7.640.02-0.15

　　24600640 G 國 脈-7.470.03-0.21

　　25600848 ST自 儀-7.360.06-0.41

　　26600689 上海三毛-7.280.07-0.53

　　27600275 武 昌 魚-7.220.04-0.30

　　28000712 G 錦 龍-6.800.03-0.17

　　29600877 中國嘉陵-6.260.09-0.54

　　30000567 G 海 德-6.090.01-0.08

　　31000902 中國服裝-6.050.04-0.24

　　32600053 ST江 紙-6.050.05-0.32

　　33600199 ST金 牛-6.040.06-0.36

　　34600680 上海郵通-5.770.07-0.41

　　35600679 G 鳳 凰-5.330.07-0.39

　　36000056 G 深國商-5.180.07-0.36

　　37600365 G 通葡酒-4.810.01-0.05

　　38002005 德豪潤達-4.790.06-0.29

　　39600115 東方航空-4.700.60-2.84

　　40600215 長春經開-4.580.33-1.51

　　41600767 ST運 盛-4.410.09-0.39

　　42000791 ST 化工-4.390.05-0.20

　　43000628 倍特高新-4.310.10-0.45

　　44000981 蘭光科技-4.120.13-0.55

　　45000798 G 中 水-3.800.05-0.21

　　46600620 G 天 宸-3.770.06-0.23

　　47000029 G 深深房-3.350.12-0.40

　　48600864 歲寶熱電-3.250.02-0.06

　　49600658 兆維科技-3.240.02-0.06

　　50000560 ST昆百大-3.020.35-1.07