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-吳天鵬/演講
現在中國資金過剩，儲蓄率高居不下，這是為什么呢？人們老是講這是中國的社會保障體系尚不健全、教育體制等問題的擔憂，但是人們忽略了一個重要原因就是中國金融業現時不夠發達、產品不夠豐富，所以投資的熱情被長期壓抑，因此只要經濟層面向好、政策利好、市場機制逐漸完善，人們的投資熱情就會被激發出來。
現在投資者的偏好也不一樣，為什么人們對股市和黃金比較感興趣，因為是“蓄能”蓄了很長時間了，剛開始投資者會比較注重“短、平、快”的收益，加上現時外部市場的示范效應，像日本、美國、東南亞股市都在漲，國際市場黃金價格已升至26年的高點的推波助瀾。
但是債市并沒有井噴，比較而言，在這幾個市場中債市是投資價值最低的。一年的央行票據，去年最緊的時候收益率僅為1.3%�，F在是2.27%，相反價格在下降。但其他中長期債券表現基本平穩。
現在銀行一方面信貸政策采取了審慎原則實行了五級分類，貸款無論數量和速度均不像以前那么多那么快；另一方面銀行的存款在增加，所以存貸比和以前完全不一樣了。有了閑置的資金只好投資債券。中國市場現階段同質性很強，你的資金充裕、我的資金也充裕，所以出現資金的流動性過剩。去年把1年期央票收益率擠壓到1.3%。后來央行希望收益率曲線變陡，收益率才逐漸到了2.27%。
這次央行調息并沒有引起市場下跌。這是因為此次加息只加貸款利率沒有加存款利息，比銀行預期的調整法定存款準備金率的手段溫和得多；另外現在市場資金面仍然充裕，流動性過剩，這一段時間發債也較少，市場容量本來就不大，品種單一，因此不得不投資債券，所以債市基本平穩。
現在大家普遍認為中央銀行還會緊縮，所以投資比較謹慎。投資期限都不愿意放長。
黃金市場上升的原因很多，近期黃金上漲主要是國際爭端加劇、地緣政治緊張；在國際市場上美元和黃金價格是背道而馳的，美元仍不斷下降、貶值。所以國際局勢緊張，黃金保值效應就凸顯出來。
二戰以后不是美元的金本位嗎？后來到布雷頓森林體系崩潰，以后一段時期內歐美別有用心宣揚黃金無用論，都在拋黃金，外匯儲備當中黃金比例變小。自從美元開始貶值，一些國際爭端發生，黃金的避險工具的效應越來越大，黃金在外匯儲備的占比也在上升。現在各國的黃金儲備都在增加�，F在不僅貴金屬在上漲，基礎金屬也在上漲，原材料也在上漲，總體講全球經濟雖然失衡但仍比以往發展的速度快，所以也加劇了供求關系的變化。這也是原因之一。
總之，市場變化永遠是供求關系所致。我們分析市場，一要分析經濟基本面，二要分析技術因素，供求關系。然后看市場的變化是理性還是非理性，理性的市場變化無論是買還是賣均比較安心。非理性的市場變化入市就須審慎了。
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