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金融觀察家顧銘德
七年前“5·19”行情從短期效果看成效很大，幾個月就使大盤指數達到翻倍的幅度，但這個行情最終失敗了。因為這個行情經過大漲最后又回到了起點，而且平均股價比七年前低了許多。“5·19”行情帶來的是長達四年之久的大熊市，當時跟風進入的散戶投資者和企業機構投資者大多數虧損累累。在“5·19”行情七周年的日子里我們不禁要問，目前這
個行情最終結果會否如七年前“5·19”行情同樣的結果呢？大盤指數是否從千點起步最終再回到千點呢？筆者認為，今非昔比。
首先，七年前行情的指導思想是為國企解困，推動消費市場，客觀上起到了為上市企業盲目圈錢的效果。而股市中的深層次問題如上市公司質量問題、股權分置問題、合法資金入市問題根本沒有解決，也沒有任何解決的有效方案和措施。這種基本面決定了行情的短命性質。今年行情與上次完全不同。國務院及各部門全力解決股市體制問題，除了股權分置問題之外，還專門頒發解決上市公司質量問題的重頭文件。具體措施如大股東占用上市公司資金問題、地方政府參與上市公司重組等等正在有效落實中。這些問題的逐步解決，特別是股權分置問題的基本解決是此輪行情與上次的本質區別。
其次，推動七年前“5·19”行情主力資金的性質具有短期性。當時銀行資金和境外資金是禁止入市的，國企資金從法規上講可以入市，但國資委并不支持國企炒股。市場資金主要是私募基金和散戶。這些資金沖一陣可以，但不具備持久性。如今，市場上長線資金越來越多，主要是境外戰略投資者和QFII資金、保險資金、社保基金。等到融資融券大門正式開放后，市場上就會有銀行資金相對持久地進入股市。
還有，七年前“5·19”行情股市平均價格和平均市盈率比今天高得多。1999年“5·19”之前，上證指數在千點區間，平均股價7元左右，上市公司平均業績0．15元左右。如今，上證指數在1600點區間，平均股價只有4元，如果算股改除權，股價還要低。上市公司平均業績即使今年下滑，至少也在0．20元以上。所以，滬深股市今年行情的價值基礎與七年前不一樣。
再有，經過四年大熊市的洗禮，社會各方對股市的觀念發生重大轉變。七年前“5·19”行情之后引來了股市“泡沫論”、“賭場論”的指責，并且成為股市政策的指導。如今，只有絕少數脫離股市實際的“專家”還會指責股市“泡沫”，大多數政府官員和專家正在客觀地對待股市上漲現象。這種社會環境對股價持續上漲有利。
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