中國股市表演高空過山車 調(diào)整還是拒絕調(diào)整

　　本報記者 郭宏超 申興 北京、深圳報道

　　“中國A股很強勢，但現(xiàn)在要冷靜看待。”上周，里昂證券首席執(zhí)行官樂民信提醒那些來自世界各地的機構(gòu)投資者，這些機構(gòu)投資者正聚集在上海參加中國投資論壇。與樂民信的提醒幾乎發(fā)生在同時，中國股市表演了一次高空“過山車”。

　　5月15日，上證指數(shù)上漲62點；16日，下跌51點。

　　更讓市場吃驚的是，5月18日，長江電力(600900.SH)較前一交易日下跌9.96%，這是這只中國股市市值最大的股票上市以來的單日最大跌幅。

　　5月19日，上證指數(shù)再次上揚42點，不斷變化上漲的交易量和指數(shù)令人暈眩。

　　“什么都有可能出現(xiàn)，中國的資本市場開始展現(xiàn)市場化的魅力。”一位來自歐洲的基金經(jīng)理說。

　　變化的市場

　　5月10日、15日，新華社連續(xù)發(fā)了《投資者必須理性看待股市的暴漲行情》、《股市進入典型資金推動市 三憂慮需要提高警醒》兩篇文章，這對市場起到了一些微妙的影響。

　　“我們已經(jīng)大量建倉股票，靜觀市場變化。”上周，一位投資咨詢公司的人士告訴本報。他認為，市場點位雖然在不斷走高，可是另一方面，管理層會借此機會加快股票發(fā)行步伐，對市場不可能沒有沖擊；再加上近期央行對票據(jù)業(yè)務(wù)將進行定點治理，也會對市場產(chǎn)生一定的壓力。

　　一家證券公司的操盤手也直言，股市目前確實面臨著調(diào)整壓力，一是因為市場半年來漲幅過大，沒有出現(xiàn)像樣的調(diào)整，一些資金幾近瘋狂，非理性氛圍加重。另一方面，市場環(huán)境面臨著很多對股指有壓力的因素，也到了一個消化的階段。

　　“牛市跟熊市的區(qū)別在什么地方？牛市每次下跌都是買入的機會，套住了，輸時間不輸錢。”股權(quán)分置改革的主要推動者之一、上海睿信投資管理公司董事長李振寧說。

　　雖然李振寧認為短期的主動回調(diào)只是市場運行節(jié)奏轉(zhuǎn)換的一個信號，但同時他也表示，1700點以上個股會嚴重分化，似乎到了一個轉(zhuǎn)換投資策略的階段。

　　上周，市場的熱點似乎開始轉(zhuǎn)變。前期漲幅過高的龍頭股尤其是有色金屬股都進行了大幅回調(diào)，張裕(000869.SZ)、貴糖股份(000833.SZ )、中鎢高新(000657.SZ)、江銅(600362.SH)等等都出現(xiàn)了“跳水”現(xiàn)象。

　　“主要是前段時間大盤持續(xù)上漲過程中部分板塊獲利過豐面臨回吐壓力，同時，16日、17日的有色金屬期貨下跌又成為導(dǎo)火索，所以有色金屬板塊和食品飲料等板塊成為最近的重災(zāi)區(qū)。最近我們看好軍工、自主創(chuàng)新題材和鋼鐵等板塊。”長城基金的一位基金經(jīng)理說。

　　事實上，前期龍頭股給機構(gòu)投資者尤其是基金公司帶來了非常大的心理沖擊。據(jù)本報了解，上投摩根富林明旗下的阿爾法股票型基金曾經(jīng)有一天凈值漲7分錢的經(jīng)歷，而另一家基金公司在這次龍頭股調(diào)整中也有一天損失5分錢凈值的經(jīng)歷。

　　“股市和別的一樣，都是一半投資一半投機。在這個時候，牛市是牛市，但牛市第一波的下跌也可以是相當慘烈的。”李振寧還是提示了短期風險。

　　信心十足

　　在這些起伏中，包括機構(gòu)在內(nèi)的投資者還是充滿樂觀情緒。

　　“調(diào)整是正常的，沒有只漲不跌的股市，但是這次調(diào)整并不可怕，長期市場向好的趨勢不會改變。”深圳明達投資顧問有限公司的老總劉明達說。劉明達在幾周前就對本報表示，當兩市成交量過800億時，市場肯定會出現(xiàn)一個調(diào)整。5月15日兩市成交量833億，第二天兩市均出現(xiàn)深幅調(diào)整。

　　銀華基金副總經(jīng)理石松鷹坦言，“波動是必然的，基于短期內(nèi)的巨大升幅，波動的幅度可能還會比較劇烈。但是從長期看，中國股市的向上趨勢已經(jīng)確立。”石松鷹的理由是，此次市場對于利空的強大的消化能力堅定了他們的信心。

　　5月18日，證券市場新股發(fā)行正式啟動；對于房地產(chǎn)的六項調(diào)控政策出臺，以往，這些都有可能被認為是影響股市的“利空”。

　　李振寧認為，在中國資本市場向好時期，加強再融資是一件好事，特別是再融資辦法規(guī)定，需要在昨天的收市價或者是收市以前平均20天的價進行再融資，實際上對投資者是一種保護。

　　“如果戰(zhàn)略投資者或者是一些大機構(gòu)愿意在這個價位購買，對你的股票肯定是利好。”他說。

　　申銀萬國研究所的首席分析師桂浩明認為，按照現(xiàn)在這樣一個市場運行格局來看，即便現(xiàn)在市場震蕩大其實沒有壞處。“我們最近判斷指數(shù)有希望向1800點推進。”他說。

　　影響因素

　　西方投資領(lǐng)域很風靡的一本書《似火牛年》，分析了美國股票市場的十次最大的牛市的上漲原因，雖然這十次上漲的主題并不相同，有過鐵路，有過網(wǎng)絡(luò)，事實上只有兩個因素是每次都一樣的，一是股票市場足夠便宜，另一個是貨幣政策足夠?qū)捤伞?/p>

　　“中國股票市場從來都不缺錢，缺的是好的投資標的。” 博時平衡配置基金(博時7號)擬任基金經(jīng)理楊銳說。在他看來，股票市場的上漲、下跌，就和天氣的天陰和天晴一樣常見, 價格并不是投資者買賣股票的原因，投資者買的是股票價格背后的企業(yè)，買的是估值水平，更進一步說是一定增長的合理的估值水平。

　　的確，中國股市中“好的投資標的”似乎并不夠多。樂民信也坦言，中國A 股市場的盈利區(qū)域比較集中，300只股票的盈利占據(jù)了全部上市公司的90%，“總體來說，A 股上市公司展現(xiàn)出來的盈利性與這些公司現(xiàn)在的上漲速度并不一致。”他說。

　　在樂民信眼中，這一點將成為影響A股未來的一個重要因素。

　　上周四，大盤指標股長電股份的下跌多少讓市場的信心遭受到一定的打擊，融資可能依然是市場存在的不安定的利空消息，而六月份三一重工限額流通開始后，真正的考驗才剛開始。