倫交所演義

　　朱偉一/文

　　倫交所走紅對(duì)中國有什么啟示？筆者覺得沒有啟示。中國和歐美是兩股道上跑的車，走的不是一條道。

　　倫敦股票交易所(簡稱倫交所)是一塊肥肉。近年來，幾家交易所對(duì)倫交所動(dòng)過心思，

有的還正式求好。今年美國人也想對(duì)倫交所下手。2006年3月，納斯達(dá)克提出以42億美元收購倫交所，但被倫交所斷然拒絕。納斯達(dá)克暫時(shí)偃旗息鼓而去，但有可能卷土重來。

　　此外，紐約股票交易所(簡稱紐交所)也是磨刀霍霍。2006年3月8日，紐交所剛剛變身上市，就迫不及待地準(zhǔn)備對(duì)外擴(kuò)張，包括考慮收購倫交所。

　　凡是美國人看上的，身價(jià)自然很高——美國人有的是錢。于是，倫交所頓成各方關(guān)注的對(duì)象。許多人都在問：倫交所好在哪里？

　　從表象上看，倫交所功能比較齊全。1996年，倫交所實(shí)行了一系列改革：交易電子化，結(jié)算電子化，每周五日持續(xù)結(jié)算。但紐交所這邊改革的步伐還是慢了一點(diǎn)。因?yàn)槊绹�有納斯達(dá)克，納斯達(dá)克的電子交易系統(tǒng)一直是世界領(lǐng)先的。然而美國市場比較分散，不如英國來的集中。但倫交所一風(fēng)景這邊獨(dú)好，應(yīng)當(dāng)還有其他原因。

　　英國的《金融時(shí)報(bào)》自我吹噓說，英國在股市監(jiān)管方面剛?cè)岵��?jì)，“有力有節(jié)”。20年前，英國放松監(jiān)管，也稱“宇宙大爆炸”(Big Bang)。之后倫敦的許多金融機(jī)構(gòu)紛紛易手，大批美資機(jī)構(gòu)涌入英國安營扎寨。但英國人并沒有緊張，因?yàn)檫@些機(jī)構(gòu)還在英國做生意，肉還是爛在他們的鍋里。

　　另一方面，英國加強(qiáng)監(jiān)管，以金融服務(wù)局(Financial Services Authorities)代替了10個(gè)自我監(jiān)管組織。而且，英國是率先由一個(gè)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一監(jiān)管整個(gè)市場的始作俑者。隨著倫交所的走俏，英國人也開始吹噓這種模式的合理性和優(yōu)越性。

　　但筆者以為，所謂“優(yōu)越性”也是“成者為王，敗者寇”；所謂“成功”，也有很的偶然性，有各種偶然因素，變數(shù)很多，昨是今非。現(xiàn)在宣布倫敦的勝利還為時(shí)過早。

　　在美國那邊，確實(shí)也出現(xiàn)了問題。上次新經(jīng)濟(jì)美國券商亂子鬧大了，結(jié)果國會(huì)推出了《薩班斯法》，給上市公司多帶了幾道緊箍咒。許多上市公司尤其是新上市的公司覺得比較冤。新上市的公司沒有做過壞事，或是說還沒有來得及做壞事，板子卻打到了他們屁股上。《薩班斯法》的披露規(guī)則增加了他們的上市成本，結(jié)果倫交所搶了美國交易所的生意。

　　截止2006年3月底，倫交所有3100家上士公司，總市值為7.5億兆億美元，流通性極高(2004年，上海和深圳兩處交易所的市家總值大約是37056億人民幣)。僅2005年一年，倫交所便吸引了來自29個(gè)國家的129家公司。

　　俄羅斯和亞洲國家的一些大公司避開紐交所，寧愿到倫交所去上市。俄羅斯Lukoil的和電訊巨無霸Sistema都在倫交所上市。而自2004年以來，共有30家公司退出了美國的交易所。

　　所以，美國交易所很想收編倫交所。官軍對(duì)土匪是兩手硬：撫剿并用，打得贏就打，打不贏就招按收編。

　　倫交所和紐交所的起家頗有相似之處，但就實(shí)力來說，紐交所遠(yuǎn)在倫交所之上。股市的天下，仍然是美國人的天下。即便今日倫交所走俏，美國券商仍然是老大，而且越來越強(qiáng)勢(shì)。

　　就收購倫交所的企圖而言，表面上看是美國兩家

　　美國人就是強(qiáng)勢(shì)，納斯達(dá)克欠了一屁股債，總額達(dá)12億美元的長期貸款，當(dāng)然不敢去收購倫交所了。

　　(作者系中國

　　文中醒目處：

　　美國交易所很想收編倫交所。官軍對(duì)土匪是兩手硬：撫剿并用，打得贏就打，打不贏就招按收編。股票交易所的兼并也有此意。