國際股市與格林斯潘印記

　　黃含暉/文

　　當(dāng)今國際股市最大的特點(diǎn)就是沒有了格林斯潘，這也是任何人都不容忽視的一個歷史性的變化。

　　“繼世而理者，上果賢乎，下果不肖乎？”這是中國唐朝的大文人柳宗元在其著名

的《封建論》中發(fā)出的大聲責(zé)問。當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)及股市的漲跌盡管與格林斯潘繼任者的肖與不肖、賢與不賢早已毫不相干，不過，對GDP增長、通貨膨脹、非農(nóng)就業(yè)和消費(fèi)物價等數(shù)據(jù)進(jìn)行解讀，往往得出的是對美國的利率政策不同的推測，這又讓華爾街乃至整個國際股市不能不常常的想起了那個不在其位的格林斯潘。

　　一般說來，沒有了格林斯潘的國際股市，如果不是“老大多了會翻船”，那么，“眾人拾柴火焰高”應(yīng)該是最為適合以和平發(fā)展為主基調(diào)的國際經(jīng)濟(jì)潮流的選擇。畢竟，華爾街和國際股市并不是離開了格林斯潘就不過日子了。

　　盡管美國股市三大指數(shù)表現(xiàn)不俗，但全球主要股指更是花枝招展，這顯然已經(jīng)不是一個俗不可耐的“聯(lián)動性”所說明得了的了。各國股市恢復(fù)晴雨表功能，不需要再像以往的格林斯潘時代那樣亦步亦趨地跟隨著華爾街齊漲共跌。隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)性增長，東京股市今年以來持續(xù)大漲，亞洲股市更是創(chuàng)出16年來的新高。歐元區(qū)3月份的經(jīng)濟(jì)敏感指數(shù)和商業(yè)景氣指數(shù)再創(chuàng)多年來的新高，歐洲大陸各主要股指也開始漸入佳境。

　　資本利益的個性張揚(yáng)，也為根據(jù)發(fā)展的需要重新進(jìn)行資本市場的合理布局提供了更多的機(jī)會。最近交易所并購大潮的此起彼伏，似乎就是一個標(biāo)志。其中最為引人注目的就是倫敦證交所的并購之爭。納斯達(dá)克在眾目睽睽之下?lián)屜纫徊匠蔀閭惤凰�大股東，引起了諸多有意分享倫交所得天獨(dú)厚之全球業(yè)務(wù)的證券交易所的眼紅。

　　與此同時，市值居世界第二的東京證交所正在亞洲各地積極活動，吸引公司到東京上市，意欲成為亞洲最主要的股市。此舉一不小心觸動了近在咫尺的香港交易所的敏感神經(jīng)。盡管中國內(nèi)地股市還在埋頭股改，但杞人憂天的港人卻一廂情愿地討論起滬深港三所聯(lián)手融通的前景來。無論這一動議是不是子虛烏有，未來的國際股市將出現(xiàn)與格林斯潘時代截然不同的全新格局，則是確定無疑的了。

　　但是，對于原來只需要根據(jù)格林斯潘對利率升降的決定去預(yù)測股市的漲跌的美國的證券分析師來說，一旦離開了格林斯潘，他們就不免顯得無所措手足起來。這也是不奇怪的。

　　雖然現(xiàn)在決定股市漲跌的據(jù)說已經(jīng)出現(xiàn)了一種新的規(guī)律，一家美國著名調(diào)查公司——內(nèi)德戴維斯，在分析了道?瓊斯指數(shù)的漲落之后發(fā)現(xiàn)，美國總統(tǒng)日子越難過，股市表現(xiàn)就越搶眼。

　　這個規(guī)律在布什總統(tǒng)任期內(nèi)表現(xiàn)得尤為明顯。2001年他支持率最高的時候，美國股市很快在2002年下挫。而當(dāng)布什的支持率下跌時，美國股市開始全面反彈。最近，他的支持率降到任內(nèi)最低點(diǎn)，美國股市卻牛氣沖天：標(biāo)準(zhǔn)普爾500和納斯達(dá)克兩項(xiàng)指數(shù)都升到了五年來的最高點(diǎn)。不過，這種似是而非的規(guī)律不用說諷刺的意味大大地高于技術(shù)上的實(shí)際意義。

　　讓沒有了格林斯潘的國際股市無法忘記格林斯潘的是，格林斯潘的利率杠桿似乎還在起作用，并且還不能不繼續(xù)地發(fā)揮其不可或缺的調(diào)節(jié)作用。3年前，如果不是美國、日本等紛紛采取低利率貨幣政策，也就不會有2003年開始的全球經(jīng)濟(jì)的U型反轉(zhuǎn)。到了2005年，甚至連通縮了近10年的日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了快速的上升勢頭。

　　不過，在中國、印度等對

　　通貨膨脹卷土重來的種種跡象表明新的加息周期即將到來。美聯(lián)儲為了抑制可能出現(xiàn)的通貨膨脹已經(jīng)連續(xù)15次上調(diào)美元利率，雖然有消息說加息政策已近尾聲，但仍有繼續(xù)加息的意向。日本市場也已經(jīng)開始對日本貨幣政策的轉(zhuǎn)向產(chǎn)生明確預(yù)期，歐洲市場則預(yù)計歐洲央行將于6月份第三次上調(diào)利率。

　　也就是說，一把深深地烙上了格林斯潘標(biāo)記的達(dá)摩克利斯之劍隨時可能落到伸長了頭頸的華爾街頭上。與此同時，任何與美元

　　以4月中旬的全球股市突然暴跌為標(biāo)志，國際股市進(jìn)入調(diào)整的警報已經(jīng)拉響。問題并不在于形式而在于實(shí)質(zhì)，在于整個經(jīng)濟(jì)形勢是否頂?shù)米⊥�脹壓力的沖擊。就美國而言，正如美聯(lián)儲官員所暗示：“目前美國經(jīng)濟(jì)正處于一個非常有趣的十字路口，美國的貨幣政策也正處于轉(zhuǎn)型期�！比绻麣v史不會第二次趟過同一條河流，那么，仰望著格林斯潘背影的國際股市應(yīng)該也不會簡單地重新回到那已經(jīng)成為過去的格林斯潘時代。

　　從大的趨勢來看，調(diào)整的周期也許不會太長，未必意味著三年牛市的見頂回落，但不利因素的增多依然不容等閑視之。