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通聯期貨 施海
本周，滬膠演繹漲停、跌停、再漲停的劇烈震蕩行情。分析認為，盡管周邊相關品種市場劇烈波動，導致天膠牛市改變單邊漲勢，但受自身供需關系利多作用，天膠期貨整體上漲趨勢未變。
首先，全球商品市場牛市仍將持續，是天膠看好主因。美、歐、日本經濟逐漸復蘇，中、印、巴、俄“金磚四國”經濟持續高速增長，全球資金流動性顯著增強，通貨膨脹逐漸加重，為商品牛市提供支撐。美國雙赤字不會明顯改善，美元貶值壓力難以消除，美聯儲升息可能告一段落，而歐元和日元利率則有望上調，貨幣利率因素不利于美元升值。美元指數短線反彈難以逆轉下跌趨勢，并將對商品價格形成新的支撐因素。原油市場供需緊平衡也對商品走勢構成強勁支持作用。商品消費性需求增強，并帶動投資性需求增強，吸引國際國內期貨市場主力資金順勢而為。天膠同時具有生長農產品特性、消費工業原料屬性，在大宗商品走牛背景下，膠價不但不可能單獨下跌，而且漲勢可能由于其自身供需關系利多而更強。
其次，供需關系呈現供應緊張、需求消費旺盛對比格局。天然膠生長雖然具有農產品特性，但生長周期長達5-7年，增產幅度和速度均較小。
泰國今年橡膠產量可能會持平于去年，原因是居住著穆斯林的南部地區分裂主義活動頻繁，且去年底的真菌疾病損害了一些膠樹。泰國南部地區的干旱以及分離主義者進行的暴力事件在去年限制了橡膠產量，去年泰國橡膠產量僅為290萬噸，低于預計的298萬噸。泰南部主產區的三個省份中，暴力事件已經在兩年多的時間里導致逾1300人死亡。
此外，天膠作為一種重要戰略物資和工業原料，需求消費又顯現剛性增長特性，并與世界經濟增長緊密聯系，天膠是車輛中主要零部件輪胎、及膠管膠帶膠鞋的主要原料，而國際國內汽車工業強勁增長，輪胎行業對天膠需求并未隨膠價上漲而明顯縮減，天膠替代品合成膠供應也受限于其原料原油供應緊張局勢，由于天膠需求消費將只增不減，由此吸引基金做多，而具有保值增值意義，消費性需求和投機性需求相疊加，促使天膠消費易增難減。
綜上所述，商品市場供需關系依然維持供應緊張、消費旺盛利多態勢，而天膠由于自身農產品和工業原料雙重特性，而使利多更加顯著，雖然可能受到相關貨幣升值、原油價格波動等非系統利空因素作用，但膠價牛市仍將持續運行。而在國際膠市持續上漲背景下，滬膠一旦結束震蕩，將挑戰更高價位。
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