IPO第一單指日可待 股市生態(tài)將現(xiàn)新景觀

　　本報記者　周松林

　　《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》剛頒布一天，中國證監(jiān)會、滬深交易所就發(fā)布了IPO信息披露準則、新《股票上市規(guī)則》等配套規(guī)則。至此，恢復新股發(fā)行的法律法規(guī)已經(jīng)齊備。而在長電權(quán)證獲準發(fā)行后，G申能也在今日推出公開增發(fā)實施方案，管理層設(shè)定的恢復市場融資功能的“三步曲”已經(jīng)走出兩步。作為市場融資功能全面恢復的標志，IPO第一單

的出現(xiàn)已是指日可待。

　　H股回歸將成新景觀

　　此前，證監(jiān)會有關(guān)人士在解釋IPO《管理辦法》時表示，要推動優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。因此，分析人士普遍認為，那些在國民經(jīng)濟中占有重要地位的大型國企，將成為IPO開閘后的首選，而海外上市的大型國企，尤其是H股回歸國內(nèi)市場，將成為一道新景觀。即將在香港發(fā)行H股的中國銀行董事長肖鋼已表示，將以最快的速度發(fā)行A股。

　　由于這些大型國企，尤其是那些享有一定壟斷地位的大型國企在海外上市，使國內(nèi)投資者無法享受經(jīng)濟發(fā)展的成果，因此國企海外上市曾成為市場爭議的焦點。比如中移 動，一年的利潤相當于整個上海市場800多家上市公司創(chuàng)造的利潤總和。因此，分析人士認為，這些公司的回歸，無疑將大大提升國內(nèi)市場的投資價值。

　　也有分析人士認為，在暫停融資之前已經(jīng)過會的數(shù)十家企業(yè)，如果基本面沒有發(fā)生大的變化，也可能較快重新進入IPO程序。另外，也有不少投資者認為，恢復市場融資應(yīng)先從中小板入手，使更多優(yōu)質(zhì)中小型科技企業(yè)能得到融資發(fā)展機會。由于中小板企業(yè)規(guī)模較小，對市場沖擊也較小，符合循序漸進的原則。(

　　資金申購將導致市場活躍

　　專家認為，新的IPO機制主要進行了三個方面的配套改革，一是引入向戰(zhàn)略投資者定向配售股票制度，二是建立超額配售選擇權(quán)制度，三是恢復股票資金申購方式。

　　引入向戰(zhàn)略投資者定向配售股票制度和建立超額配售選擇權(quán)制度，有利于大型上市公司在境內(nèi)成功發(fā)行與上市。但在現(xiàn)行的市值配售方式下，增量資金無法通過市值配售參與大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的發(fā)行上市，中小投資者較低的市值也難以獲得較好的新股中簽。因此，市值配售人為割斷了新股申購環(huán)節(jié)資本市場與貨幣市場的聯(lián)系，不僅不利于投資者利益的保護，而且導致了資本市場新股發(fā)行功能的喪失。所以，恢復新股資金申購是國內(nèi)資本市場資金供給層面的重大變革。銀行資金、保險資金、企業(yè)年金、QFII以及其他類型的合規(guī)資金(包括低風險中小投資者的資金)可以通過新股資金申購持續(xù)進入A股市場，在實現(xiàn)資本保值增值的同時，也實現(xiàn)了合規(guī)資金與優(yōu)質(zhì)大型上市公司的雙向擴容，不僅促進了國內(nèi)資本市場造血功能的恢復，加速資本市場上市公司的新陳代謝，同時也將提高境內(nèi)資本市場的容量和流動性。

　　吳一萍認為，預(yù)期中的增量資金主要包括：一，新發(fā)的基金。這些基金目前并沒有急于建倉，有相當一部分正在等待新股這種價廉物美的籌碼；二是國外戰(zhàn)略投資者。證監(jiān)會等五部委聯(lián)合發(fā)布的《外國投資者對上市公司戰(zhàn)略投資管理辦法》，允許具備條件的境外投資者戰(zhàn)略持有G股和新發(fā)行的股票，但這一政策目前尚無實例，很可能在恢復IPO后開始操作。國外資金對于投資中國藍籌企業(yè)充滿渴望，因此市場外圍的資金絕對不會缺乏。但吳一萍同時也表示，新股發(fā)行可能會降低市場現(xiàn)有估值水平，調(diào)整市場的估值標準，所以沖擊所表現(xiàn)出的并不是資金的“抽血”，而可能是估值坐標的調(diào)整。

　　另外，不少分析人士認為，應(yīng)該吸取香港市場的經(jīng)驗，在IPO中引入融資業(yè)務(wù)，這不僅可以在一定程度上改變散戶的資金劣勢，而且也可以順理成章地讓擬議中的融資融券業(yè)務(wù)開局。