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券商歷經(jīng)七年風(fēng)雨蹉跎 重新定位換來新生


http://whmsebhyy.com 2006年05月19日 05:32 第一財(cái)經(jīng)日報(bào)

  券商為忍者,7年風(fēng)雨蹉跎,近年來遭遇大規(guī)模關(guān)閉、重組、合并,忍辱負(fù)重等待新生。“救贖”之后券商終于回到了以風(fēng)險(xiǎn)控制為重要目標(biāo)的軌道,引入創(chuàng)新業(yè)務(wù)縮減自營為券商重塑一個(gè)新的未來。——編者

  本報(bào)記者 陸媛 發(fā)自北京

  回憶起7年前親身經(jīng)歷過的“5·19”行情,一位老資格的投行人士感嘆說:“現(xiàn)如今,與7年前最大的差別就是市場大環(huán)境的改變,破除舊有游戲規(guī)則重建新游戲規(guī)則,這就是最大的利好。”

  “5·19”行情爆發(fā)時(shí),他曾身為老三大券商之一的投行員工,現(xiàn)在則新任某基金公司投資總監(jiān)。他的身份變化恰好代表了傳統(tǒng)券商的自營業(yè)務(wù)向基金的專業(yè)投資過渡,而這種變化則體現(xiàn)了券商行業(yè)面臨的重新定位。

  “當(dāng)時(shí)大家都瘋狂了,不理性了,不光跟政策、資金有關(guān),而且這是全球性的泡沫,大家對新興產(chǎn)業(yè)都無法準(zhǔn)確判斷,市盈率炒那么高,也是之后大跌的動(dòng)因。”

  他不愿太多回顧“5·19”,也不愿認(rèn)為券商是咎由自取,而是表達(dá)了券商在當(dāng)時(shí)市場環(huán)境中的無奈。

  “老券商是傳統(tǒng)游戲規(guī)則的犧牲品,現(xiàn)在則發(fā)生了根本性的變化。市場更加專業(yè)化,是價(jià)值投資而不是炒

股票。”

  “而股改啟動(dòng)到現(xiàn)在的一系列政策出臺,正是建立新的游戲規(guī)則的過程。為什么1000點(diǎn)到1600點(diǎn)能夠勢如破竹呢?就是因?yàn)榇饲肮墒懈?span id="q62sqsuuus" class=yqlink>

中國經(jīng)濟(jì)一直倒掛,經(jīng)濟(jì)快速增長了4年,股市卻跌了4年,現(xiàn)在這是補(bǔ)漲,同時(shí)在剔除歷史上的泡沫,重建游戲規(guī)則的過程。”

  新舊規(guī)則交接之際,基金和券商的角色有所轉(zhuǎn)變。“‘5·19’行情爆發(fā)的時(shí)候,基金規(guī)模很小,大家對它認(rèn)識不充分,而券商當(dāng)時(shí)盈利來自投行、經(jīng)紀(jì)、自營三大塊,但是缺乏專業(yè)投資,只是坐莊炒股,很難控制風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)時(shí)基金只是一個(gè)專業(yè)投資的雛形,不足以替整個(gè)社會(huì)做專業(yè)投資。”

  現(xiàn)如今的市場環(huán)境中,如果券商做自營,不如把這部分資金交給基金運(yùn)作,持有這種觀點(diǎn)的不光是上述這位由券商轉(zhuǎn)基金的人士,而且作為新興券商的中信

證券也有此意。中信證券股票承銷交易的負(fù)責(zé)人上周五在一次內(nèi)部機(jī)構(gòu)交流會(huì)說:“我們寧愿拿出炒股票的錢去買基金,買基金一樣掙錢,為什么我要再搞一批投資人員,作為券商,我要做別人做不了的事情。”

  華夏證券等老券商之所以成為舊市場環(huán)境的犧牲品,還在于其業(yè)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)控制能力較弱。中信證券副總程博明在談到如何整合華夏證券老經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)說:“華夏證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理跟我們不一樣,中信的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是總部直接管到營業(yè)部,比如上海地區(qū)設(shè)個(gè)總部直接管到營業(yè)部,基本是一級管理,直接管理,而華夏是分公司管理,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管到分公司再管到營業(yè)部,甚至某個(gè)營業(yè)部再一拖二,一拖三。”

  以中信證券為例,其業(yè)務(wù)重點(diǎn)由賣方業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向買方業(yè)務(wù),據(jù)其一位高管人士表示:“現(xiàn)在主要以買方業(yè)務(wù)為主,包括權(quán)證、金融衍生品、資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金、私人股權(quán)投資、商人銀行業(yè)務(wù)。像高盛戰(zhàn)略投資無錫尚德、摩根士丹利戰(zhàn)略投資蒙牛,這就是中信證券的未來。”

  縮減自營,引入創(chuàng)新業(yè)務(wù),延伸擴(kuò)大投行業(yè)務(wù),保有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),這成為市場大環(huán)境發(fā)生根本性變化時(shí)候,券商脫穎而出的選擇。


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