票據貼現資金覬覦IPO 歷史現象今天會否重演

http://whmsebhyy.com 2006年05月19日 00:00 中國證券網-上海證券報

　　□劉勘

　　昨日IPO管理辦法正式出臺，資金申購發行方式恢復，預示股票一級市場上短平快資金的需求量將要增加。由于股改后市盈率大幅下降，意味著一級市場風險相應降低，二級市場獲利空間被打開，從而對暫時閑置的短線資金具有吸引力，尤其是票據貼現資金更適應于IPO資金申購，這可能也是近期票據貼現融資快速放大的原因之一。

　　票據融資動向值得關注

　　根據央行最新公布的數據顯示：2006年3月末金融機構本外幣票據融資余額19407.65億元，比年初的16319.16億元增加3088.49億元，第一季度票據融資新增規模已經占到新增貸款1.26萬億的24.5%。對比去年全年票據融資只增加4194億元，第四季度增加的721.73億元還不到今年一季度的1/4，顯然票據融資迅速增長。這對股票市場意味著什么？是否在為IPO發行作資金準備？值得投資者高度關注。

　　已有票據貼現資金入市

　　票據貼現融資是指當票據持有者在票據未到償還期，而又需要進行支付時，票據持有人就可以背書，然后把它以一定價格轉讓給金融機構從而獲得現款進行支付的活動。

　　按照《票據法》規定，商業票據需要真實貿易背景，但在實際中很多票據并不一定具有真實貿易背景。今年頭四個月新增貸款1.57萬億，其中約有3000多億元是票據融資的資金，票據融資增加幅度如此之大，數量急劇上升，其中可能有投機因素，相當一部分應該已經流入股市。

　　其實銀行貸款短期急速增加，以及票據貼現融資快速放大，歷來與股票市場運行趨向呈正相關關系，尤其當票據融資資金部分流入IPO一級市場和股票二級市場，將不斷推動股市上漲。銀行資金通過票據貼現方式部分流入股票市場，曾經發生在2000至2001年上半年：2000年初滬綜指為1360點，隨著票據融資量逐步放大，其中部分違規銀行資金陸續流入股市，將大盤指數一舉推升到2001年6月的2245點。而這直接引發了2001年央行再度重申嚴禁銀行資金違規入市，當時央行據此嚴查，為此一批銀行支行長受到不同程度的處罰。

　　歷史現象會否重演

　　歷史現象今天是否又會重演，值得高度注意。對于票據貼現業務，銀行很難跟蹤，就像貸款一樣。如果貸給企業100萬，企業用掉50萬，還有50萬用來炒股，銀行是沒有辦法及時跟蹤發現，并及時采取制止措施的。還有不少貼現銀行對票據管理并不嚴格，持票人在貼現票據后通常情況下就完全擁有了資金使用權。加之防范企業通過票據貼現方式，將銀行資金流入股票市場的風險控制系統尚未建立和完善，銀行顯得有些無能為力。直到現在，去年由銀行發起成立的基金公司，被認為是銀行資金可以間接進入

證券市場，但在相關法規方面，關于銀行資金能否進入證券市場，以及怎樣進入證券市場，至今仍然沒有明確說法或規定。

　　因此，這些企業如果把票據貼現資金投入IPO一級市場和股票二級市場，很可能成為當前銀行監管的盲點，相信有關管理部門也會關注這一現象。

　　今年以來，國內A股市場開始回暖，股指節節走高，一季度成交11194.42億元。申銀萬國股市資金月度報告顯示，今年前三個月共有近600億資金流入A股市場，其中不排除有部分票據貼現資金流入股票市場。在IPO開閘后，這種趨向可能還會更加明顯。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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