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本報記者 王超
美元匯率是綱，綱舉目張，美元匯率走勢執全球大宗商品價格之牛耳，也牽動了相關A股的神經。
“蹺蹺板效應”明顯
5月15日，美元指數反彈0.7％至84.54，倫敦有色金屬大幅下挫，國際黃金、白銀、紐約原油期貨也紛紛大幅回調。其中倫鋅跌幅達8.93%，其他金屬品種跌幅均超過5%，倫銅當日每噸下跌達715美元/噸。次日，國內銅、鋁、天然橡膠等期貨品種全線跌停，多數有色金屬股票開盤后不久即封死在跌停板上。
4月25日，美元指數跌至87.24，美元對歐元也跌至1.2439：1，均創下之前8個月來低點。當日倫敦有色金屬發力暴漲，3個月期銅一度漲至7245美元/噸高點。次日滬銅全線漲停，G株冶、G江銅、G吉恩等有色股大面積漲停。
兩者“蹺蹺板效應”何以如此明顯？中國社科院世界經濟與政治研究所研究員孫杰認為，現實狀況決定，美元貶值導致國際市場上大量的游資涌入商品市場尋求保值，而不是股市、債市和歐元、日元等其他資產。他說，由于美元的特殊地位，歐元以及日元都不具備與美元抗衡的實力。而從過去金融市場表現看，上個世紀九十年代美國股市吸收大量資金，2000年以后，美國房地產市場吸收不少資金，而現在美國股市和房地產市場收益今非昔比，這就導致在美元資產范圍內轉向實物資產的比例上升，尤其是轉向資源類商品市場的資金增加，推動資源類商品上漲。
美元弱勢依舊
中國銀河證券首席經濟師、研究中心主任滕泰認為，既然美元成為了國際儲備貨幣，那么世界經濟和貿易的發展就必然導致對美元需求的不斷增長；要滿足這一需求，美國必須保持長期的國際收支逆差，以使美元持續流入外國，但這又必然導致美元幣值的不穩；如果美國維持國際收支平衡，以穩定美元幣值，又不能滿足國際市場對美元的需求，那么世界經濟將陷入通貨緊縮。當前，美國經濟實力已遠非上個世紀50年代所能比擬，為繼續獲得國際鑄幣稅，將不斷發放美元滿足國際市場需求，從而維持國際貨幣地位。而這一結果是，美國的貿易逆差將越來越大，美元貶值不可避免。
滕泰認為，如同在一國貨幣不穩定時，國內投機力量會儲備各種商品一樣，對全球貨幣體系的不信任必然導致國際投機力量對石油、有色金屬等大宗商品的囤積。他同時指出，商品并非貨幣的唯一對立面，只有黃金才是貨幣的真正對立面，他相信，如同布雷頓森林體系倒閉以后黃金價格升值10倍以上一樣，當今國際貨幣體系的不穩定，必然導致國際天然貨幣———黃金價格的重估。
還有專家認為，當前處在大震蕩之中的國際貨幣體系面臨著新的重大變革，上個世紀國際貨幣體系經歷了三大變化：金本位制———美元本位(布雷頓森林體系)———“一超多強”的貨幣制度(牙買加體系)，而目前正在向多強并存的貨幣體系(筆者稱之為“后牙買加體系”)過渡。這就是國際貨幣體系正處在由“春秋”(美元一霸)到“戰國”(多種貨幣共同成為儲備貨幣)的過渡時期。但與上次不同的是，當時美元僅僅是與黃金脫鉤，但還是處于霸主地位，而這次美元的霸主地位很可能要被極大削弱，因此美元被其他資產取代的程度可能還要強于上一次，而時間也是漫長的，這樣黃金等資產的升值也將是長期的、反復的過程。
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