注入全新理念支持市場創新

　　□ 尚 證

　　本次《交易規則》修訂添加了很多全新理念，包括參與者交易業務單元概念、意向交易、一級交易商、顯失公平交易的處理。這些概念是原《規則》所沒有涉及的，根據我國證券市場發展和創新需求，上證所在提高市場效率和維護市場安全方面提出了新的理念，并且相應推出了各種新舉措，很多舉措經過反復的研究和分析，已經具備市場的可行性，寫入

《規則》，為市場創新提供了更為有力的支持。

　　1、參與者交易業務單元

　　《規則》第二章第二節共三款，定義了市場參與人和參與者業務單元等重要新概念，同時還規定了參與者業務單元的交易權利和義務。參與者業務單元配合上證所新一代交易系統建設而提出，在新一代交易系統架構下，除了會員可以直接進入本所市場進行交易外，在未來，本所認可的非會員機構也可以進入本所市場進行交易。席位體系也需要進行相應的改革，因為現在席位既是會員賴以進入市場交易的通道，同時又是屬于會員的資產，而新一代交易系統以參與者交易業務單元替代席位交易的通道作用，席位的交易屬性與資產屬性得以分離開來。

　　參與者交易業務單元集合了多種交易管理功能，2.2.2條表明參與者必須獲得交易所的業務單元，才享有包括交易在內的多種相關權利。同時業務單元還是交易所對市場參與者進行管理的工具，允許交易所根據參與者的類型設置不同的權限。

　　參與者交易業務單元的管理模式更加符合交易大集中的趨勢，一家全國性的會員券商，如果實現了大集中交易，盡管擁有多家營業部，但是僅僅需要一個參與者業務單元，就能夠處理全國所有經紀業務，而在舊的席位體系下，一般每個營業部都對應一個交易席位，所以基于參與者交易業務單元的交易模式效率更高。

　　2、意向交易

　　《交易規則》增加了意向交易的規定。意向交易是大宗交易的交易模式，原《規則》僅僅對大宗交易做了原則性的規定，沒有具體規定大宗交易的形式。3.7.3條規定意向申報指令包括：證券賬號、證券代碼、買賣方向。

　　3.7.4條規定當申報方價格不明確的，視為至少愿以規定的最低價格買入或最高價格賣出；數量不明確的，視為至少愿以大宗交易單筆買賣最低申報數量成交。

　　而一旦意向申報被會員接受(包括其他會員報出比意向申報更優的價格)時，申報方應當至少與一個接受意向申報的會員進行成交申報。

　　3、一級交易商制度

　　一級交易商制度是一種類似于做市商的交易模式，一級交易商有義務對指定的證券進行雙邊報價，維護市場的流動性，目前上證所在權證、債券、ETF、ABS等品種實行一級交易商制度。

　　新訂《規則》還明確了上證所可以根據市場需要，實行一級交易商制度。一級交易商的具體細則由交易所制定，報批證監會批準實施。

　　4、“顯失公平”的處理

　　新訂《規則》賦予上證所對“顯失公平”的交易進行處理的權力，提升了交易所處理明顯不公平交易事件的能力。3.6.5條規定一旦出現顯失公平的交易，經本所認定并經理事會同意，可以采取適當措施，并向證監會報告。對于嚴重破壞證券市場正常運行的交易，本所有權宣布取消，由此造成的損失由違規交易者承擔。