2005年信托業(yè)全景圖：信托板塊已經(jīng)蔚然成型

　　2005年信托投資公司主要經(jīng)營指標(biāo)排序

　　凈利潤前十名（單位：萬元）

　　人均利潤前十名（單位：萬元）

　　營業(yè)收入前十名（單位：萬元）

　　資產(chǎn)質(zhì)量前十名

　　資本收益率前十名

　　資產(chǎn)收益率前十名

　　信托業(yè)務(wù)收入占比前十名

　　信托報(bào)酬率前十名

　　信托資產(chǎn)規(guī)模前十名（單位：萬元）

　　集合類資金信托項(xiàng)目

　　加權(quán)平均實(shí)際收益國率前十名

　　邢成

　　信托板塊蔚然成型

　　2005年是信托公司開展信息披露工作的第二年，截至4月30日，除愛建信托因發(fā)生重大重組事宜，經(jīng)上海銀監(jiān)局批準(zhǔn)暫不披露年報(bào)外，其余46家信托公司均按照

　　數(shù)據(jù)表明，占全部營業(yè)信托機(jī)構(gòu)84％的信托公司有近87％的公司在2005年實(shí)現(xiàn)盈利，行業(yè)虧損率只有13%；超過60%的公司利潤總額增幅超過20%；超過67%的公司凈利潤兩年累計(jì)增幅超過20%；超過65%的公司信托資產(chǎn)增幅超過20%，最高增幅的國投弘泰公司達(dá)15365.27％。2005年46家信托公司所披露年報(bào)的所有數(shù)據(jù)表明，信托業(yè)在經(jīng)過了“一法兩規(guī)”出臺以來近四年的歷練后，中國信托業(yè)已經(jīng)實(shí)質(zhì)性實(shí)現(xiàn)了歷史新跨越，一掃發(fā)展史上五次清理整頓長期籠罩在信托業(yè)頭上的陰霾，其主要經(jīng)營指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)在全金融業(yè)中一枝獨(dú)秀，令全社會刮目相看，信托板塊蔚然成型。

　　信托主業(yè)規(guī)模效應(yīng)有待形成

　　2005年46家信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到20649981萬元，平均448913萬元，較2004年33家平均329096萬元增長了36.41%。增幅超過10％的公司多達(dá)33家，超過50%的也有21家；只有10家公司出現(xiàn)不同程度的下滑。2005年46家信托公司實(shí)現(xiàn)信托利潤共計(jì)702911萬元，平均為15281萬元，較2004年的10152萬元大幅增長49.96％。由此可見，2005年多數(shù)信托公司信托主業(yè)不僅沒有邊緣化，相反還普遍取得了長足的進(jìn)步。

　　但值得我們重視和必須要指出的一點(diǎn)是，與上述指標(biāo)相關(guān)聯(lián)的兩項(xiàng)指標(biāo)是已分配信托利潤和信托報(bào)酬率，則又從另外一個(gè)側(cè)面揭示了目前信托公司信托業(yè)務(wù)盈利模式的發(fā)展方向和制約因素。2005年46家公司共分配信托利潤576974萬元，幾乎占到信托利潤總額的90％，換言之，信托公司實(shí)現(xiàn)的信托利潤絕大部分分配給了委托人。與之相呼應(yīng)的是，信托報(bào)酬率2005年46家信托公司平均只有0.91％，其中最高的是重慶國投3.16％，最低的一家公司則只有0.02％。

　　由此看來，2005年雖然信托公司信托主業(yè)得以進(jìn)一步凸現(xiàn)，信托資產(chǎn)規(guī)模和信托利潤都大幅增長。但一方面由于信托報(bào)酬率偏低，導(dǎo)致“豐產(chǎn)不豐收”，信托利潤對公司凈利潤的貢獻(xiàn)率偏低；另一方面也說明，如果管理傭金水平短期內(nèi)難以大幅提升的話，信托公司擴(kuò)大主業(yè)利潤規(guī)模的途徑之一是，必須大規(guī)模擴(kuò)張信托資產(chǎn)的管理規(guī)模，放大信托資產(chǎn)基數(shù)，從而產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)。當(dāng)然，進(jìn)一步增加信托業(yè)務(wù)的科技含量和附加值，全面提升信托公司的投資管理能力和資產(chǎn)管理能力，進(jìn)而提高收益率，則更是信托公司逐漸形成信托核心盈利模式的根本途徑。

　　經(jīng)營模式趨于多元

　　業(yè)界十分熱門的一個(gè)話題是信托公司的核心經(jīng)營模式究竟應(yīng)該如何構(gòu)建，信托業(yè)是否存在一個(gè)統(tǒng)一的、理想化的經(jīng)營模式。對此，或許從中長期的發(fā)展角度看答案是肯定的。但2005年46家信托公司的年報(bào)則給出了另外一個(gè)雖不十分華麗但卻十分現(xiàn)實(shí)的答案：在現(xiàn)階段要一刀切地建立所謂理想經(jīng)營模式還不現(xiàn)實(shí)，生存是首位的，然后才談發(fā)展。因此，2005年各家信托公司根據(jù)自身特點(diǎn)和優(yōu)勢，各顯其能，因地制宜地開展公司業(yè)務(wù)也就成為必然：其中，既有以固有財(cái)產(chǎn)經(jīng)營為主，也有以信托業(yè)務(wù)為主；既有以實(shí)業(yè)領(lǐng)域?yàn)橹�，也有以資本市場為主；既有以貸款運(yùn)用為主，也有以股權(quán)投資為主。至于具體投資領(lǐng)域更是門類眾多，各有側(cè)重。資產(chǎn)運(yùn)用與分布結(jié)構(gòu)基本沒有固定的規(guī)律可循。

　　通過將46家信托公司自營資產(chǎn)與信托資產(chǎn)運(yùn)用數(shù)據(jù)綜合后對比，自營資產(chǎn)與信托資產(chǎn)運(yùn)用方式有很大差別：其中貨幣資產(chǎn)占比分別為16％和5％，兩個(gè)指標(biāo)相差3倍多，說明信托公司信托資產(chǎn)的資金利用率更高；貸款資產(chǎn)占比分別為23％和62％，相差3倍，說明信托公司對信托資產(chǎn)的運(yùn)用更為穩(wěn)��；長期投資占比分別為34％和18％，相差一倍，說明信托公司對自營資產(chǎn)偏重采用長期運(yùn)用，而對信托資產(chǎn)長期運(yùn)用則不作為重點(diǎn)；其他運(yùn)用方式占比分別為15％和8％，相差一倍，說明信托公司對自營資產(chǎn)的運(yùn)用更加綜合廣泛，而對信托資產(chǎn)則相對集中。

　　在資產(chǎn)分布方面，自營資產(chǎn)與信托資產(chǎn)也有類似的特點(diǎn)，信托公司的自營資產(chǎn)更多地投向了實(shí)業(yè)和證券領(lǐng)域等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域；而信托資產(chǎn)則更多地投向了基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和

　　在自營資產(chǎn)中，有25家公司涉足基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，36家公司涉足

　　當(dāng)然，經(jīng)營模式高度的差異化，投資領(lǐng)域過于分散化，盈利來源的多元化，雖然在現(xiàn)階段是可以理解的，但從長期趨勢來看，信托公司恐怕還需不斷探求和摸索，最終真正形成具有競爭力的、可持續(xù)發(fā)展的核心經(jīng)營模式。

　　信托業(yè)自營資產(chǎn)運(yùn)用一覽

　　貨幣資產(chǎn)貸款短期投資長期投資其他買入反售資產(chǎn)

　　自營資產(chǎn)運(yùn)用15．75％23．01％11．93％34．27％14．99％

　　信托資產(chǎn)運(yùn)用5．07％62．19％3．91％17．97％7．7％3．3％

　　基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)證券實(shí)業(yè)其他

　　自營資產(chǎn)運(yùn)用8．93％8．06％13．47％29．65％39．89％

　　信托資產(chǎn)運(yùn)用25．23％18．18％4．07％15．4％36．51％