投資者熱捧中行招股凍結資金預計近4000億

http://whmsebhyy.com 2006年05月18日 05:48 中國證券報

　　本報記者李宇報道

　　中國銀行(3988.HK)今日正式在港公開招股，繼國際配售已獲數倍超額認購之后，公開認購在香港已成全城總動員之勢。有關人士指出，中行投資價值被市場普遍看好，該股有望刷新香港市場公開招股凍結資金的新記錄。

　　凍結資金預計近4000億

　　“這是我下決心做人生的第一次投資！”香港某小學教師侯女士說，她正準備花3000港元認購一手中行股份。中行的認購熱潮已經波及香港眾多從未從事股票投資的市民。某大學工商管理學院學生甚至表示，正打算在孖展中借款百萬參與中行認購。

　　為應對香港市場的熱烈反應，中行已經印備了300萬張認購申請表，同時準備了21萬本招股書供投資者索取。

　　中行承銷團人士昨日接受本報記者采訪時表示，公開認購具體情況受到多種因素的影響，包括近期與港股聯動密切的美股表現，以及正在進行的天津港招股。不過他認為，從目前投資者的熱烈反應來看，超額認購100倍的可能性仍然較大。以中行公開招股38億港元計算，超購100倍的凍結資金將達約3800億港元。此前，香港市場的這一記錄保持者是1993年上市的駿威汽車，凍結資金約2650億港元。

　　香港輝立資產管理策略師陳煜強估計，以香港貨幣基礎和券商可借出的孖展額預計，銀行體系可以承受的凍結資金約4000億港元。這意味著中行的認購將接近可凍結資金的極限。

　　由于市場預期中行認購反映熱烈，市場對于港元的需求增加，香港短期拆息已經提前顯著上升。本周二，香港市場一周和一月銀行同業拆息分別升至4%和4.6%。銀行同業市場拆借給認購中行的資金息率徘徊在4%左右。

　　啟動回撥機制概率大

　　上周四開始的國際配售目前也已取得不俗成績。

　　據市場消息稱，國際配售第一天就已經超額認購2倍，前三天累計獲得約300億美元認購，由于淡馬錫額外認購5億美元股份以避免股權稀釋，加上12名企業投資者認購25億美元，真正分給機構投資者認購的股份只有68億美元，因此前三天的認購相當于超額認購4.4倍，昨日最新消息稱，中行國際配售已超過6倍。

　　參與中行承銷的香港某券商向本報記者介紹，國際配售目前仍在緊張進行，按照計劃，國際配售將于5月23日下午5點截止。他表示，目前其他承銷團成員的具體數據尚未有統計，但參照該行情況及經驗預計，國際配售有可能獲得10倍以上的超額認購。

　　該人士介紹，23日截止認購之后才會根據認購情況進行股份分配。由于預期公開招股反映熱烈，啟動回撥機制的概率很大。中國銀行98億美元的招股規模，95%將用于國際配售，5%公開招股。根據回撥機制，當公開招股認購倍數達到超額15倍時將觸發回撥機制。若超額認購倍數在15到50倍之間時，則有約19.18億股(7.5%)將分配給散戶；若超購達到50到100倍之間，散戶將獲得25.57億股H股(10%)的分配；若超過100倍，散戶最多可以獲得約20%的H股新股，約51.14億股。

　　估值較建行交行吸引

　　香港投資者追捧中行招股，估值吸引是一個首要理由。中行的招股價范圍2.5至3港元，相當于該行今年預測市凈率的1.9至2.2倍，而根據里昂

證券預測，去年上市的交通銀行(3328.HK)和建設銀行(0939.HK)目前市價的06年預測市凈率分別為2.78至2.54倍左右。里昂證券表示，即使中行以上限定價，其估值仍然較上市的同行為低。

　　目前香港市場對于中行上市后的表現預期樂觀。凱基證券研究員蔡鐵康認為，如果上限定價，漲幅可能約15%至20%。香港軟庫金匯投資銀行業務總裁溫天納則認為，中期來看，中行約有30%的上升潛力。

　　農銀證券研究員郭信麟分析，中行是四大國有商業銀行中國際化程度最高的一家，必將隨

中國經濟全球化而受惠；另外，中銀香港的業務也將為內地業務改善提供支持，因此公司的發展前景非常不錯。不過他也認為，中行今后業務能否從以企業貸款為主向以個人服務業務為主轉變至關重要，雖然中行在這一轉變上目前走在四大國有商業銀行前列，但仍面臨挑戰。另一個面臨的主要問題是人民幣升值的風險，不過相對公司較好的發展前景來說，這對公司價值的影響不算太大。

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