■投資之道

　　匯鑫期貨 劉洋

　　5月16日滬銅的一個跌停板，使得寂寞了很久的空頭又踴躍了起來，做出會連續(xù)三個跌停板的想象的人也不在少數(shù)。好像銅市已經(jīng)變了天，提前自然界一個季節(jié)，提前進(jìn)入秋天一樣。引用《紅樓夢》里的一句話就是“呼喇喇似大廈將傾，昏慘慘似燈將盡。”

　　2006年春天，銅價憑借強(qiáng)勁的基本面做支撐，一路高唱“只要我們想到，我們就能實現(xiàn)”，10000美元的夢想差一點(diǎn)變成了現(xiàn)實。但與此相伴的是，一路上也一直有不少人唱著憂郁的歌，他們認(rèn)為銅價受到投機(jī)資金的嚴(yán)重操縱，泡沫現(xiàn)象嚴(yán)重，甚至有人質(zhì)疑投機(jī)行為。也有人跟著感覺走，不斷地發(fā)出銅價會大幅連續(xù)下跌的預(yù)言。

　　但筆者認(rèn)為，大漲之后的動蕩走勢實屬正常，從目前的基本面和技術(shù)面來看，銅價走勢暫無一夜轉(zhuǎn)熊入憂。銅價大幅上漲的基礎(chǔ)依然存在。那么，是什么原因?qū)е铝诉@個春天，銅價的大幅上漲呢？

　　有人簡單地將銅價上漲歸因于基金推動和針對某大型機(jī)構(gòu)或針對某一國而為。但期貨市場無數(shù)事例表明，沒有基本面支撐，無論是誰都是無法長期操縱市場的，操縱就會受到懲罰，這種懲罰可能來自監(jiān)管機(jī)構(gòu)也可能來自市場本身。如果不是因為市場供需的不平衡，在這么高的銅價下，庫存早就堆積如山了。而現(xiàn)在LME的銅庫存、上海商品交易所的銅庫存、COMEX的銅庫存加在一起也不超過20萬噸。基金也只不過是對時勢做出了正確判斷。

　　創(chuàng)造歷史性大牛市的不是基金，也不是因為某家失足的大型機(jī)構(gòu)。今年春天，銅價何以漲翻了天？真正原因還是：在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)強(qiáng)勁增長的背景下，潛在供給的增長趕不上需求增長。全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長、不斷出現(xiàn)的礦業(yè)勞資糾紛、新產(chǎn)能增長遭遇瓶頸等都是支撐上漲主因。

　　近期，關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)的良好數(shù)據(jù)和樂觀言論，使得銅多頭堅定持有，讓想做空著退縮。美國總統(tǒng)布什和財長斯諾先后發(fā)表了對經(jīng)濟(jì)的樂觀看法。先是布什總統(tǒng)高興宣稱經(jīng)濟(jì)正處于快車道上。接著財長斯諾又說美國經(jīng)濟(jì)正朝著正確的方向行駛，商業(yè)投資增長良好，而且還沒有出現(xiàn)過熱現(xiàn)象。5月8日，十大工業(yè)國（G10）央行行長們一樣樂觀：全球經(jīng)濟(jì)依然強(qiáng)勁增長。之前兩天，歐元區(qū)12國財長在月度例會時表示，盡管高油價對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成威脅，但歐元區(qū)和歐盟國家06年仍有望實現(xiàn)較快經(jīng)濟(jì)增長。歐元區(qū)06年經(jīng)濟(jì)增長速度將比05年加快。

　　全球經(jīng)濟(jì)形勢很好，銅需求強(qiáng)勁，但生產(chǎn)并不理想，銅價大幅上漲正是這些情況的反映。JP摩根預(yù)測，銅消費(fèi)量約占全球的1/5的中國，在去年需求增長12%的基礎(chǔ)上，今年銅需求將增長14、5%。全球礦業(yè)巨頭必和必拓公司表示，08年前銅產(chǎn)量可能滿足不了強(qiáng)勁的市場需求。鷹橋公司也預(yù)計今年全球銅市短缺10萬噸以上，受數(shù)座銅礦供應(yīng)中斷等影響，且印尼、

　　“五一”前后，接二連三的產(chǎn)量下降的報道，也鼓舞了銅價不斷向上。今年第一季度贊比亞銅產(chǎn)量較去年同期下滑7、7%噸。哈薩克斯坦、智利以及秘魯?shù)囊恍┊a(chǎn)銅企業(yè)也都發(fā)布了銅產(chǎn)量同比下降的消息。

　　沒有基本面強(qiáng)勁支撐的暴漲，行情走勢往往會留下尖塔式的頂部。但有著基本面的支撐，和各路做多資金的加入，銅價的頂部構(gòu)成可能要經(jīng)過劇烈的動蕩，方能形成。誰都知道盛極必衰，日中必昃。但哪里是極點(diǎn)，何時為日中，是很說準(zhǔn)的，許多人因為臆斷付出了慘痛的代價。從技術(shù)分析的乖離來看，銅價隨時面臨大幅的調(diào)整。但值得提醒的是：目前放手長空的大轉(zhuǎn)折信號尚未出現(xiàn)。投資者不能因為沒抓住歷史給我們創(chuàng)造的大牛市的機(jī)遇，而急于去捕捉想象中的大熊市。