大股東三腳貓式的財技

　　證券時報記者 周邊

　　招數(shù)之一：違規(guī)占用資金

　　在虧損億元以上的115家上市公司中，每家公司均或多或少的存在大股東侵占上市公司資金的情況。

　　曾參與酒鬼酒法人股拍賣的上海買家這樣評價上市公司，酒鬼酒質(zhì)地是非常不錯的，如果沒有大股東成功集團(tuán)抽走上市公司的資金，公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營就不會出問題。“當(dāng)然，這樣我們也不可能以這么低的價格競得上市公司股權(quán)。”酒鬼酒的公告顯示，因大股東成功集團(tuán)抽走4.2億元資金，導(dǎo)致生產(chǎn)開工不足，資產(chǎn)、人力和能源閑置浪費(fèi)嚴(yán)重。

　　每股虧損達(dá)1.31元的*ST煙發(fā)在其年報中認(rèn)為，受商圈西移及資金緊張等因素影響，該公司2005年經(jīng)營業(yè)績急劇萎縮。盡管＊ST煙發(fā)存在資金緊張的情況，但是該公司大股東的關(guān)聯(lián)企業(yè)仍占用*ST煙發(fā)4847.64萬元，到2006年4月底才償還完畢。

　　招數(shù)之二：違規(guī)擔(dān)保

　　與此相似，違規(guī)擔(dān)保也令諸多上市公司陷入困境。遭到深圳證券交易所譴責(zé)的數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)董事長鐘小劍，利用控股優(yōu)勢以數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)名義為控股股東深圳友緣提供最高借款余額達(dá)3.5億元的擔(dān)保，數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)的子公司青海水泥股份有限公司還為深圳友緣的關(guān)聯(lián)方富林集團(tuán)提供擔(dān)保2200萬元。擔(dān)保累計發(fā)生額2.22億元，占數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)2004年12月31日經(jīng)審計凈資產(chǎn)的145%。不僅如此，數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)大股東還占用該公司子公司的銀行借款1.18億元。因違規(guī)擔(dān)保、大股東資金占用等問題，債權(quán)銀行相繼起訴數(shù)碼網(wǎng)絡(luò)，已危及到了日常經(jīng)營和各項發(fā)展規(guī)劃的實施。

　　滬深證券交易所的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，兩市2005年末共計271家上市公司存在資金占用問題，被大股東及關(guān)聯(lián)企業(yè)占用的資金超過300億元。

　　“資金占用與違規(guī)擔(dān)保不是造成上市公司虧損的充分條件，但應(yīng)該是其中的一個必要條件。”聯(lián)合證券的分析人士認(rèn)為。

　　招數(shù)之三：隱瞞違規(guī)的關(guān)聯(lián)交易

　　一種更隱蔽的禍亂正逐漸向上市公司滲透。隨著監(jiān)管層的日益重視，違規(guī)占用資金及違規(guī)擔(dān)保正逐漸暴露在陽光下，但是隱瞞違規(guī)的關(guān)聯(lián)交易仍在若隱若現(xiàn)。

　　據(jù)有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1997年，滬深兩市719家上市公司中有609家披露存在不同程度的關(guān)聯(lián)交易，占上市公司總家數(shù)的84.6%，2000年這一比例達(dá)到93.2%，2004年這一比例為95%，而2005年則達(dá)到97%，呈現(xiàn)出大幅上升的趨勢。

　　對于部分上市公司因經(jīng)營業(yè)績不佳，大股東通過關(guān)聯(lián)交易或是資產(chǎn)置換恢復(fù)上市公司的造血功能，此種關(guān)聯(lián)交易是好事。但是越來越多的現(xiàn)象表明，大股東將上市公司當(dāng)作“冤大頭”，通過關(guān)聯(lián)交易不斷侵占上市公司利益。

　　柯林科爾系的關(guān)聯(lián)交易曾因著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平基于公開資料假設(shè)的推論，而引發(fā)了“郞顧之爭”，并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)學(xué)界兩大陣營之爭。一年之后，2005年9月6日

　　資產(chǎn)置換雖然是關(guān)聯(lián)交易的一個方面，但已成為大股東頻繁使用的“利器”。除了為促進(jìn)上市公司扭虧大股東實施的以優(yōu)換劣外，一個明顯的招數(shù)是，大股東經(jīng)常用比較劣質(zhì)的資產(chǎn)換走了上市公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

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