資金牛市節奏轉換 逼空行情告一段落

　　本報記者 徐海洋

　　昨日股指在劇烈震蕩中迎來長陰。滬指創反彈以來最大單日跌幅，兩市82只非ST股跌停，成交量雙雙突破歷史新高，表明市場獲利盤出現了集中涌出現象。不過市場人士表示，連續逼空后的下跌并不出人意料，在中長期趨勢不變的情況下，放量急跌只是市場運行節奏轉換的一個信號，適時轉換策略，發掘個股長期價值是較好應對之策。

　　天量震蕩伴急跌

　　整體來看，昨日市場走勢可以用“天量震蕩，急跌分化”八個字來概括。

　　經過前期持續放量拉升后，昨日市場出現了明顯的寬幅震蕩走勢。滬綜指由最高上漲14點到尾市下跌50點，3.05%的單日跌幅和4.44%的振幅都刷新了本輪行情之最；深成指則由最高上漲105點到收盤下跌105點，振幅達5.30%，也創出深成指在此次行情中的最大振幅。劇烈的市場波動引出了成交量的繼續放大。昨日滬市成交再次放大至541.4億元，深市成交349.9億元，雙雙突破我國股市成交天量紀錄。

　　而盤中個股的漲跌分化也表明，多空之間的爭奪仍然十分激烈。與前期市場明顯不同的是，昨日兩市出現了82只達到10%跌幅限制的跌停個股。與之對應，兩市仍然有32只非ST股逆勢漲停。其中，G云銅、G鋅業(資訊 行情 論壇)、G魯黃金(資訊 行情 論壇)等有色金屬股及蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、G汾酒等人氣股跌停，對市場情緒造成了較大打擊，第一權重股中國石化(資訊 行情 論壇)跌幅也達6.35%。不過，人民幣匯率“破8”后航空股的崛起以及中信證券(資訊 行情 論壇)、G長電(資訊 行情 論壇)等個股的強勁走勢，延續了市場的做多欲望。

　　“逼空”行情告一段落

　　盡管昨日市場的放量急跌走勢中存在一定的恐慌情緒，但從下跌的誘因入手，有色金屬類個股領跌市場實際上只是一個階段性的信號，它在一定程度上表明，A股持續的“逼空”行情告一段落，后期市場的運行節奏將相對平緩。

　　直觀來看，周一晚間國際金屬能源期貨大幅跳水的走勢，直接擊潰了駐守在有色金屬、礦產資源類個股之上資金的信心，導致領漲A股的龍頭力量瞬間消散。而美元連續下跌后的強勢反彈則是引起這一系列變化的根源。因此，分析美元走勢就是探究市場下跌原因及未來發展趨勢的基點所在。

　　從美元指數與國際大宗商品價格走勢的對比關系來看，二者之間存在明顯的長期負相關關系。換言之，弱勢美元帶來的全球流動性過剩對此次資本品牛市起到了基礎性推動作用。不過，就短期而言，有色金屬期貨價格近一個月漲勢極其兇猛，遠遠超過了同期美元貶值所能支持的上漲空間。

　　以LME3月銅為例，4月13日至5月11日，期銅價格由6140美元漲至8650美元，漲幅為41%；而同期美元指數僅由89.62點跌至84.27點，下跌5.97%。顯然，近期美元急跌鼓舞了期市多頭的士氣，但反應過度的市場也隨時可能出現基于某種因素的反向休整。15日美元大幅反彈恰恰成為了期市資金獲利回吐的觸發因素。

　　市場人士表示，15日的反彈意味著美元自4月以來的急跌走勢將有所收斂，國際商品期貨走勢及其對A股有色金屬股的助推效應也將有明顯變化。

　　發掘個股長期穩定價值

　　由上可知，大跌后的市場確實會發生領漲力量和運行節奏上的變化。不過，基于“資金推動價值發現”行情的基本判斷，市場的長期趨勢并沒有改變，投資者需要做的只是改變前期追逐短期暴利的思維，發掘個股的長期穩定價值。

　　我們知道，股改后的A股市場已經在運行制度上與國際接軌，因此，考察市場趨勢的眼光也不能僅僅停留在國內。美元持續貶值的趨勢并沒有因為幾日反彈而改變，國內經濟體的超額貨幣供給也沒有發生變化，我們看好市場中長期趨勢的基礎依然穩固。盡管前四月貸款增速過快引起了進一步的緊縮預期，但立足于封閉體系的調控措施并不會根本影響資金供給逐漸增加的趨勢。

　　當然，看好市場也不意味著直線上漲。而此前市場在火熱的投資熱情中連續急拉，個股不分良莠齊齊上漲，許多個股的短期漲幅遠遠透支了其基本面的支撐能力。這樣的上漲注定是無法持續的。分析人士認為，昨日市場急跌就是一個信號，它表明前期個股比拼爆發力的“短跑”，似乎要轉為比賽持久力的“長跑”，發掘個股穩定價值是明智之舉。而階段性的調整行情也正好提供了調整持倉結構的大好時機。