天量天價：行情進(jìn)入震蕩階段

　　周二市場再次出現(xiàn)大震蕩，上證指數(shù)最大落差達(dá)到74點，振幅為4.6%。同時成交量繼續(xù)放大，上海成交541億，深圳為350億，兩市合計達(dá)到892億，為僅次于2000年2月17日的歷史第二天量。

　　在市場出現(xiàn)巨量大震蕩的同時，個股出現(xiàn)極度的分化。周二兩市漲停(10%)的股票依然有33家，但有更多的股票跌停(10%)，達(dá)到了85家，是漲停個股的幾倍。值得注意的是，這

是春節(jié)以來的行情中，跌停公司家數(shù)首次超過漲停公司家數(shù)。而且在跌停的公司中，大部分是前期的牛股，資源類公司是其中的典型。

　　量能增勢衰減

　　毫無疑問，隨著市場出現(xiàn)成交天量，同時大盤出現(xiàn)劇烈震蕩，表明市場的多空力量對比在發(fā)生轉(zhuǎn)變，從前期多頭的完全占優(yōu)逐步轉(zhuǎn)向力量基本平衡和空頭逐步占優(yōu)的狀態(tài)。而且，大震蕩出現(xiàn)的頻率也在上升。按照市場規(guī)律，“天量見天價”，雖然我們不能完全確認(rèn)后市的日成交難以超越周二的892億，但是成交繼續(xù)增加的空間已經(jīng)是有限了。

　　同時，從熱點看，貫穿整個行情的最大熱點資源股在周二出現(xiàn)全面下跌和大面積跌停，同時跌停的也包括山西汾酒、蘇寧電器等著名的牛股，這表明前期先知先覺的資金已經(jīng)開始大力度減倉，也表明行情已經(jīng)到了后期階段。

　　從時間周期看，5月17日是一個重要的時間點。首先，這是1999年“5·19”行情以來的第7年，1995年“5·17”行情以來的第11年。其次，是2245點以來的第60個交易月，是998點以來的第49個交易周，還是1783點以來的第25個交易月。這么多時間周期的匯集點，市場出現(xiàn)調(diào)整的概率應(yīng)該是比較高的。

　　而從周邊市場情況看，各地金融市場也出現(xiàn)普遍的下跌。在A股市場估值水平已經(jīng)國際化的情況下，周邊市場的下跌也不支持A股的獨立上行。

　　開始構(gòu)筑頭部

　　但是，行情到了后期階段并不代表會快速下跌，后市甚至有創(chuàng)新高的可能：因為892億成交量雖然是天量，但并不代表后市不能超越；而且在周二大跌過程中，還有超過30家公司漲停，表明還有大量資金在看好市場的前景。而且資源股是周二最大的做空力量，一旦期貨價格出現(xiàn)反復(fù)，資源股板塊的表現(xiàn)也將隨同。

　　去年底以來的行情基本屬于逼空上漲，對比歷史情況看，應(yīng)該與1999年的“5·19”行情有類似之處。從1999年“5·19”行情看，上證指數(shù)在1756點見頂后，快速下跌了285點，但是之后市場出現(xiàn)了長達(dá)2個月的震蕩上漲，上證指數(shù)重新上攻到1695點的高點，反彈幅度達(dá)到224點，之后才確認(rèn)一波行情的完成。

　　對比今年的行情，我們認(rèn)為也有可能重復(fù)1999年的走勢。這樣看來，目前市場就處于快速上漲并尋找頭部的過程中，一旦出現(xiàn)真正的頭部并快速下跌后，市場還有重新上漲確認(rèn)頭部的過程。而這整個構(gòu)筑頭部的構(gòu)成，可能需要2至3月甚至更長的時間，在這個過程中，市場的活躍性不會快速下降。

　　操作應(yīng)謹(jǐn)慎

　　行情到了后期階段，繼續(xù)上行的空間相對有限，但是市場還將有一個比較長的高位震蕩期，同時個股表現(xiàn)將進(jìn)一步分化，操作上我們建議適當(dāng)謹(jǐn)慎，控制倉位以規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。但更重要的是應(yīng)該精選個股。

　　在個股選擇上，我們建議首先還是應(yīng)該關(guān)注公司基本面，盡量選擇基本面比較健康的公司。同時，應(yīng)注重挖掘補(bǔ)漲股中尋找機(jī)會，周二大跌中表現(xiàn)搶眼的航空股就是典型。這些公司經(jīng)營狀況正常，而前期表現(xiàn)遠(yuǎn)落后于大盤。對于兩類公司應(yīng)盡量規(guī)避，第一類是經(jīng)營狀況不良，甚至難以為繼的公司；另一類是前期漲幅過大的公司，也應(yīng)該謹(jǐn)慎對待。

　　(金信