解讀五月行情的五大熱點(diǎn)：火爆行情如何演繹

　　文前提要：“五一”長假后的短短幾個(gè)交易日里，股市“輕舟已過千五山”，人們不由得驚呼：牛市真的來了！

　　的確，已經(jīng)歷了5年熊市的中國股市當(dāng)前已經(jīng)具備了牛市的條件，股指上揚(yáng)或許還只是開了個(gè)頭。在這個(gè)季節(jié)轉(zhuǎn)換、熊牛轉(zhuǎn)化的5月，股市將會繼續(xù)演繹出怎樣的行情？人們最為關(guān)注的五個(gè)熱點(diǎn)問題將會給出怎樣的答案？

　　文 本刊記者 張學(xué)慶

　　很少有人會料到，5月的行情來得如此暢快淋漓，股指“千五山”能這么快被攻下。

　　5月8日是“五一”長假后的第一個(gè)交易日，股市爆發(fā)出久違了的大行情，上證綜指上漲50余點(diǎn)，逼近1500點(diǎn)整數(shù)關(guān)；第二天，更是勢如破竹，繼續(xù)上漲34.06點(diǎn)，輕松站到1531.16點(diǎn)，并繼續(xù)放量至367億元。當(dāng)天百余只

　　牛市正在來臨

　　牛市正在來臨，近期指數(shù)的大漲使得股市進(jìn)入牛市的觀點(diǎn)得到了市場廣泛的認(rèn)同。南方基金管理有限公司投資總監(jiān)王宏遠(yuǎn)明確表示，A股市場長達(dá)5年之久的熊市已經(jīng)結(jié)束。

　　王宏遠(yuǎn)對未來市場表示相當(dāng)樂觀。他認(rèn)為，從2001年的指數(shù)2000點(diǎn)左右，到最低的1000點(diǎn)，指數(shù)的跌幅在50%左右，考慮到指數(shù)失真因素，絕大多數(shù)個(gè)股實(shí)際跌幅在70%左右，這對于我們中國的投資市場來講，是第一次全局性的下跌。上述調(diào)整與MSCI新興市場22個(gè)國家和地區(qū)股票市場規(guī)范發(fā)展前泡沫釋放的平均水平相當(dāng)，我們A股市場的系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本上釋放完畢。

　　他表示，A股市場已經(jīng)基本具備了長達(dá)30年大牛市的條件。從現(xiàn)在開始，我們可以在這個(gè)市場進(jìn)行長期的投資。

　　首先，改革開放28年以來，中國經(jīng)濟(jì)保持9%到10%的增長速度，奠定了中國A股市場長期牛市的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　超大型國企的上市將為A股市場注入新鮮血液，A股市場與經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度將顯著提高 。未來二三十年中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)定高速發(fā)展，發(fā)展的質(zhì)量將進(jìn)一步提高，這是A股市場長期牛市的源動(dòng)力。

　　另外，A股市場的國際化會進(jìn)一步加快。QDII和QFII將加速中國企業(yè)在境內(nèi)外定價(jià)的一致性。H股和ADR市場正在和A股市場爭奪中資概念股的定價(jià)權(quán)，二者良性競爭會使中資概念股的估值進(jìn)一步合乎理性。境外資金在中國A股市場的戰(zhàn)略性布局和國內(nèi)16萬億元居民儲蓄將共同成為支持A股市場長期牛市的資金來源。

　　三大理由支持股市繼續(xù)上漲

　　從上漲的板塊特征和內(nèi)在動(dòng)力看，國信證券認(rèn)為，強(qiáng)勢突破預(yù)示市場正步入加速上漲階段，這一強(qiáng)勢特征在近期經(jīng)短期震蕩后有望繼續(xù)維持。股指的上揚(yáng)或許才只是開了個(gè)頭。

　　他們認(rèn)為，當(dāng)前至少有三大理由支持股市走強(qiáng)。

　　一是由于外圍市場推動(dòng)、內(nèi)在不明朗因素的消除，資源、金融地產(chǎn)等本輪行情主要領(lǐng)漲板塊做多力量將得以持續(xù)，品牌消費(fèi)品、裝備制造、技術(shù)優(yōu)勢公司等稀缺“優(yōu)質(zhì)中國資產(chǎn)”估值溢價(jià)在源源不斷的資金推動(dòng)下有望擴(kuò)大，這些行業(yè)中有龍頭公司即將啟動(dòng)以定向增發(fā)為主的再融資也預(yù)期推動(dòng)所在板塊的走強(qiáng)。

　　二是以長電為首的電力和交運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施板塊等估值合理甚至相對港股偏低而前期漲幅不明顯，此外還有較多優(yōu)質(zhì)公司未股改，電力股還有煤電聯(lián)動(dòng)的行業(yè)利好預(yù)期，容易成為新發(fā)基金建倉的重點(diǎn)目標(biāo)，有望出現(xiàn)階段性補(bǔ)漲行情。

　　三是本輪行情A 股被視為港股主要是中資股的“影子”市場，恒生指數(shù)、國企指數(shù)目前距歷史最高位分別有6.3%、5.2%差距，市場預(yù)期港股強(qiáng)勢至少能夠維持到歷史新高附近。

　　恢復(fù)再融資不會造成負(fù)面影響

　　在當(dāng)前人氣超強(qiáng)的市場上，管理層為恢復(fù)市場融資功能而即將啟動(dòng)的再融資曾一度讓人們擔(dān)憂，但近期的行情卻以連續(xù)上漲表達(dá)了對再融資的認(rèn)可。

　　A股市場歷來有資金推動(dòng)的明顯特征。對于即將啟動(dòng)的“新老劃斷”，一直有人擔(dān)心市場將面臨資金壓力。但市場大成交量的行情表明，市場并不缺少資金。人們普遍認(rèn)為，有節(jié)奏的再融資不會對市場造成負(fù)面影響，相反期待有優(yōu)質(zhì)公司的加入將能吸引到更多資金入市。

　　根據(jù)“新老劃斷”具體做法，第一步，：恢復(fù)不增加即期擴(kuò)容壓力的定向增發(fā)以及以股本權(quán)證方式進(jìn)行的再融資；第二步，擇機(jī)恢復(fù)面向社會公眾的其它方式的再融資；第三步，擇機(jī)選擇優(yōu)質(zhì)公司，啟動(dòng)全流通條件下的首次公開發(fā)行。

　　市場何以對“新老劃斷”從畏懼到歡迎呢？據(jù)分析，這主要是投資者對于管理層后續(xù)的再融資新政抱有很高的心理預(yù)期。

　　有媒體報(bào)道稱，近期，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)就穩(wěn)定證券市場專門組織召開了一個(gè)會議。會上傳達(dá)出的信息比較積極，管理層希望今后推出的再融資和IPO不要拖累股市下跌。換言之，為了維護(hù)股改已經(jīng)取得的重要成果，保持市場穩(wěn)定，投資者對“融資”、“擴(kuò)容”一貫的擔(dān)憂情緒可能會被眼前欣欣向榮的上漲局面所扭轉(zhuǎn)。

　　而證監(jiān)會將于近日召開會議，就股改的后續(xù)事宜做出部署，而且會就加強(qiáng)對證券市場的監(jiān)管和規(guī)范等問題做出安排。

　　觀察者認(rèn)為，如果融資新政再次讓市場失望，結(jié)果將是極為嚴(yán)重的，甚至的毀滅性的，可以說，在這個(gè)問題上，管理層基本沒有退路，必須把好“融資關(guān)”，真正把股民投入的錢變成資本，變成能夠獲取收益的投資。

　　“五一”節(jié)后中國證監(jiān)會正式發(fā)布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，啟動(dòng)“新老劃斷”。蘇寧電器和中信證券定向增發(fā)邁出“新老劃斷”的第一步。面對傳統(tǒng)思路的“利空”消息，兩只牛股的反應(yīng)近乎一致，開盤即封死在漲停位置。這似乎表明市場對優(yōu)質(zhì)股票的再融資極度歡迎。

　　多渠道供給資金充裕

　　令人擔(dān)憂的市場資金面是否會因?yàn)椤靶吕蟿潝唷倍�失衡呢�?/p>

　　平安證券分析認(rèn)為， 2006 年國內(nèi)再融資和IPO 對資金的需求量在600-1000億元。預(yù)計(jì)2007 年至2008 年國內(nèi)A 股市場股票融資對資金的需求量將達(dá)到1200 億至1500 億的水平，恢復(fù)到2000-2001 年的水平。

　　自2006 年6 月17 日起，陸續(xù)開始有已經(jīng)完成股權(quán)分置改革的公司的限售流通股可以進(jìn)入市場流通。根據(jù)初步測算，自2006 年至2008 年，限售流通股解凍對資金的需求分別約為600 億、1000 億和2600 億。

　　而從市場資金供給分析，主要有4個(gè)方面的來源。

　　一是增加QFII 的額度，這一部分有40 億美元的空間，可以增加資金供給約300 億元。

　　二是新組建的基金管理公司和現(xiàn)有的基金公司發(fā)行新基金，去年是600 億元，今年不會低于這一水平，預(yù)計(jì)下半年可以增加300 億元以上的資金供給。

　　三是保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用。保險(xiǎn)資金的投資上限為總資產(chǎn)的5%，現(xiàn)在投資股市資金為800 多億元，所占比例大約為2%，離上限還有3%的空間，也就是1200 億元的增量。

　　四是券商可以運(yùn)用的資金，包括集合

　　五是現(xiàn)有投資者的新增資金與新增投資者的資金。

　　截至2006 年一季度末我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額已經(jīng)達(dá)到了15.29 萬億，因此未來新增資金投資股市的空間巨大。當(dāng)市場走勢強(qiáng)勁、賺錢效應(yīng)明顯的時(shí)候，這一塊的新增資金量將非常大。

　　因此，從資金層面上看，2006 年國內(nèi)股票市場基本上能夠承受再融資、IPO擴(kuò)容壓力和G 股解禁進(jìn)入流通的壓力。

　　市場人士還認(rèn)為，新股恢復(fù)現(xiàn)金申購將會吸引資金的加入。在股市行情火爆的2000年前后，一級市場專事?lián)u號的資金總量一度超過2000億元�；謴�(fù)現(xiàn)金申購可能使已經(jīng)撤離市場的搖號資金回流，只要一二級市場的價(jià)差存在有利可圖。

　　也許正是資金充裕，行情越走越高，周二滬深兩市創(chuàng)出了2002年“6.24”行情以來的天量，兩市總成交金額將近591億元。這也表明只要行情走好，就會有資金流入�！百Y金根本不需要擔(dān)心。從中長期看，行情仍有向上動(dòng)力�！币晃换�金經(jīng)理表示。

　　“紅五月”的五大關(guān)注點(diǎn)

　　對股市而言，今年的五月開門紅可以真正地稱為“紅五月”，而且與以往的五月行情有著根本不同，不僅是牛市起步，而且市場融資機(jī)制開始發(fā)生轉(zhuǎn)折，行情的漲跌與基本面的關(guān)系日益密切，使得五月的行情尤為引人關(guān)注。

　　毫無疑問，當(dāng)前人們最關(guān)心的問題就是，這波行情下“股指山”究竟能爬多高？市場人士較為樂觀認(rèn)為，中國股市正在恢復(fù)性上漲，現(xiàn)在雖然漲到了1500點(diǎn)，也才到了1992年的水平。實(shí)際上，50指數(shù)、100指數(shù)，市盈率還在15、16倍左右，并不算高，以我們國家的經(jīng)濟(jì)增長來說，市盈率到30倍也很正常。大盤還有步步走高的大空間。

　　除了再融資對股市的影響外，人們的另一關(guān)注點(diǎn)在于，央行的加息會對市場產(chǎn)生多大影響？此次加息顯示出政府對經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂，這必將影響到一部分上市公司的效益。比如，銀行類公司可能受益于存貸差擴(kuò)大帶來的利潤，而

　　具體到熱點(diǎn)板塊，今年以來最牛的有色金屬板塊還能繼續(xù)逞強(qiáng)多久？從當(dāng)前來看，連接著國際市場行情的有色金融板塊依然高潮不退，分析師表示，有色金屬價(jià)格的牛市格局遠(yuǎn)未結(jié)束，價(jià)格的持續(xù)高企并未對消費(fèi)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。美元長期的貶值也將有利于價(jià)格的上漲�？梢韵嘈胖辽�2006年有色金屬價(jià)格仍將是一年牛市。

　　股市從熊轉(zhuǎn)牛，股民們在歡呼雀躍的同時(shí)也面臨著一個(gè)問題，操作思路是否也要做大的轉(zhuǎn)換呢？的確，在過去的5年熊市里，人們似乎也習(xí)慣于以防御替代進(jìn)攻，四處尋找抗跌的“避風(fēng)港”，但在牛市環(huán)境里，人們似乎可以采取更加積極進(jìn)取的態(tài)度，尤其是對于一些有良好業(yè)績支撐的熱點(diǎn)板塊的“領(lǐng)頭羊”，漲幅常常超出想象，如果仍采取小賺即止、短炒跑路的思路，往往會失去良好的投資機(jī)會。當(dāng)然，即使市場轉(zhuǎn)牛也會有行情的震蕩，投資者不妨將資金分散在幾個(gè)不同的板塊中，這樣即使在熱點(diǎn)的輪動(dòng)中也能保證有不錯(cuò)的收益。