上證所交易規(guī)則解讀：新交易規(guī)則蘊含十大創(chuàng)新

　　自2001年《交易規(guī)則》頒發(fā)以來，市場環(huán)境發(fā)生了較大的變化，由于原有《交易規(guī)則》是基于舊《證券法》框架下制定，部分內(nèi)容已明顯不相適應(yīng)。而為適應(yīng)市場發(fā)展的需要，新《證券法》做了不少重要的修訂，如為產(chǎn)品創(chuàng)新、賣空機制、新交易模式、融資渠道等領(lǐng)域預(yù)留了較大的發(fā)展空間。本次《交易規(guī)則》的修改，對明顯過時的條款均做出改變，以保持與《證券法》修改的一致。

　　本次《交易規(guī)則》修改由滬、深兩所分別制定，主要原因在于：經(jīng)過長期發(fā)展，特別是深交所推出中小企業(yè)板塊、上證所推出50ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品后，滬、深兩所上市證券交易的特點、方式等存在相當(dāng)程度的差異，分別制定，有助于兩所更好地發(fā)揮各自特點和優(yōu)勢，更好地促進兩市交易制度的靈活性、多樣性。

　　滬市新《規(guī)則》疏理了其與其他業(yè)務(wù)規(guī)則的關(guān)系。一是與會員管理規(guī)則之間的關(guān)系，將部分與會員業(yè)務(wù)有關(guān)的條款放入擬訂中的會員管理規(guī)則中。二是與其業(yè)務(wù)實施細(xì)則之間的關(guān)系，吸收并且融合了《大宗交易實施細(xì)則》的主要內(nèi)容；增減有關(guān)債券回購的內(nèi)容，與《買斷式國債回購交易實施細(xì)則》和擬訂中的《債券交易實施細(xì)則》保持銜接。

　　滬市新《規(guī)則》在交易機制、訂單模式、信息披露、漲跌幅制度、股票停牌等領(lǐng)域做了修改，交易所可以在權(quán)證、債券等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)一級交易商制度，根據(jù)市場的要求調(diào)整的漲跌幅，界定了十三類異常交易行為，為市場監(jiān)管提供了具體的依據(jù)，同時還為日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易制度和融資融券制度的進一步創(chuàng)新預(yù)留了空間。《規(guī)則》有十個方面進行了創(chuàng)新，主要包括：

　　1、引進新的交易機制。包括增加了意向交易的規(guī)則、引進開放式集合競價模式，以及一級交易商制度的規(guī)定。

　　2、啟用參與者交易業(yè)務(wù)單元概念，刪除部分屬于會員的條款。將原《交易規(guī)則》與會員相關(guān)的內(nèi)容移至《會員規(guī)則》。

　　3、新的訂單模式。除了保留現(xiàn)行《交易規(guī)則》的限價申報訂單模式外，還增加了兩種市價申報模式，豐富了市場可選擇的訂單類型。

　　4、引進了新的管理理念。增加了“顯失公平”的處置條款的內(nèi)容，提升了交易所處理明顯不公平交易事件的能力。

　　5、完善證券買賣申報、成交制度。包括無漲跌幅限制證券的申報、競價申報部分成交；成交原則的修改。

　　6、完善漲跌幅制度。明確新股、增發(fā)新股、恢復(fù)上市證券首個交易日無價格漲跌幅比例限制。

　　7、完善證券交易信息相關(guān)制度。包括：禁止機構(gòu)和個人未經(jīng)許可轉(zhuǎn)傳播交易信息的有關(guān)規(guī)定；明確買賣盤揭示范圍為實時五檔報價；將換手率異常納入盤后公開信息披露范圍。

　　8、完善停復(fù)牌和臨時停市制度。包括交易所對涉嫌違法違規(guī)證券交易實施特別停牌；完善技術(shù)性停牌和臨時停市制度；將技術(shù)性停牌和臨時停市后的有效申報和競價限于當(dāng)日恢復(fù)交易。

　　9、完善債券回購制度。包括基金最小申報單位的修改；債券買斷式回購交易和債券質(zhì)押式回購交易的定義；完善標(biāo)準(zhǔn)券定義，明確標(biāo)準(zhǔn)券為回購交易的融資額度。

　　10、加強交易行為監(jiān)督，界定異常交易行為。《規(guī)則》對市場異常交易行為明確區(qū)分為十三類。交易所對可能影響證券證券交易價格或者交易量的行為予以重點監(jiān)控，一旦認(rèn)定存在操縱行為，視情況采取各種處罰措施。

　　本次《交易規(guī)則》的修訂意義重大，正值新《證券法》頒布不久，股改正向縱深推進，權(quán)證、ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出，《交易規(guī)則》的及時修訂正是適應(yīng)市場發(fā)展的需要，適應(yīng)各方創(chuàng)新的需求，為市場更加持續(xù)穩(wěn)定健康地發(fā)展提供了有力支持。(尚 證)