新訂交易規則適應市場發展需求

　　為了便于廣大投資者深入、細致地了解新《交易規則》中的各項交易制度創新措施，本報自今日起推出新《交易規則》解讀專欄，針對新規則中的創新亮點，為廣大投資者進行詳細解讀。

　　□ 尚 證

　　自2001年《交易規則》頒發以來，市場環境發生了較大的變化，由于原有《交易規則》是基于舊《證券法》框架下制定，部分內容已明顯不相適應。而為適應市場發展的需要，新版《證券法》做了不少重要的修訂，如為產品創新、賣空機制、新交易模式、融資渠道等領域預留了較大的發展空間。本次《交易規則》的修改，對明顯過時的條款均做出改變，以保持與《證券法》修改的一致。

　　本次《交易規則》修改由滬、深兩所分別制定，主要原因在于：經過長期發展，特別是深交所推出中小企業板塊、本所推出50ETF等創新產品后，滬、深兩所上市證券交易的特點、方式等存在相當程度的差異，分別制定，有助于兩所更好地發揮各自特點和優勢，更好地促進兩市交易制度的靈活性、多樣性。

　　滬市新《規則》疏理了其與其他業務規則的關系。一是與會員管理規則之間的關系，將部分與會員業務有關的條款放入擬訂中的會員管理規則中。二是與其業務實施細則之間的關系，吸收并且融合了《大宗交易實施細則》的主要內容；增減有關債券回購的內容，與《買斷式國債回購交易實施細則》和擬訂中的《債券交易實施細則》保持銜接。

　　滬市新《規則》在交易機制、訂單模式、信息披露、漲跌幅制度、股票停牌等領域做了修改，交易所可以在權證、債券等領域實現一級交易商制度，根據市場的要求調整漲跌幅，界定了十三類異常交易行為，為市場監管提供了具體的依據，同時還為日內回轉交易制度和融資融券制度的進一步創新預留了空間。《規則》有十個方面進行了創新，主要包括：

　　1、引進新的交易機制。包括增加了意向交易的規則、引進開放式集合競價模式，以及一級交易商制度的規定。

　　2、啟用參與者交易業務單元概念，刪除部分屬于會員的條款。將原《交易規則》與會員相關的內容移至《會員規則》。

　　3、新的訂單模式。除了保留現行《交易規則》的限價申報訂單模式外，還增加了兩種市價申報模式，豐富了市場可選擇的訂單類型。

　　4、引進了新的管理理念。增加了“顯失公平”的處置條款的內容，提升了交易所處理明顯不公平交易事件的能力。

　　5、完善證券買賣申報、成交制度。包括無漲跌幅限制證券的申報、競價申報部分成交；成交原則的修改。

　　6、完善漲跌幅制度。明確新股、增發新股、恢復上市證券首個交易日無價格漲跌幅比例限制。

　　7、完善證券交易信息相關制度。包括：禁止機構和個人未經許可轉傳播交易信息的有關規定；明確買賣盤揭示范圍為實時五檔報價；將換手率異常納入盤后公開信息披露范圍。

　　8、完善停復牌和臨時停市制度。包括交易所對涉嫌違法違規證券交易實施特別停牌；完善技術性停牌和臨時停市制度；將技術性停牌和臨時停市后的有效申報和競價限于當日恢復交易。

　　9、完善債券回購制度。包括基金最小申報單位的修改；債券買斷式回購交易和債券質押式回購交易的定義；完善標準券定義，明確標準券為回購交易的融資額度。

　　10、加強交易行為監督，界定異常交易行為。《規則》對市場異常交易行為明確區分為十三類。交易所對可能影響證券證券交易價格或者交易量的行為予以重點監控，一旦認定存在操縱行為，視情況采取各種處罰措施。

　　本次《交易規則》的修訂意義重大，正值新《證券法》頒布不久，股改正向縱深推進，權證、ETF等創新產品不斷推出，《交易規則》的及時修訂正是適應市場發展的需要，適應各方創新的需求，為市場更加持續穩定健康的發展提供了有力支持。