人民幣破8影響面面觀

　　為牛市行情演繹推波助瀾

　　在人民幣升值預期和升值趨勢長期存在的情況下，目前國內A股如火如荼的牛市行情演繹有望從中受益。

　　□國泰君安證券研究所 周克瑜

　　此次人民幣匯率中間價首次破“8”，我們完全有理由把它看作是央行基于巨大的升值壓力和升值趨勢不可逆轉的前提下以及下一步宏觀調控的需要而允許人民幣適度加快升值的一種信號。

　　不過，我們同時還認為，由于現階段中國宏觀調控政策正處于一種兩難選擇的尷尬境況，即一方面要控制銀行信貸和固定資產投資擴張過快，另一方面也要防止通貨緊縮的卷土重來，因此，我們認為即便央行已經默許下一步人民幣匯率適度加快升值步伐，但人民幣匯改的政策基調不會改變，即“可控、穩健、有序地小幅升值”。正因為如此，人民幣升值預期和升值趨勢將在很長一段時間里成為影響國內股市的一個重要因素。

　　在人民幣升值預期和升值趨勢長期存在的情況下，目前國內A股如火如荼的牛市行情演繹有望從以下三方面受益：首先，升值提高了A股估值的相對吸引力，從而產生明顯的資金推動效應。近一段時期以來，國際投行和投資基金已進一步提高中國在全球資金配置中的權重，部分資金通過正規（FDI、QFII和持有3年以上的戰略投資等）和非正規渠道大規模直接進入內地資本市場。其次，還有部分資金受限于資本管制只能投資于和A股相關性強的H股、國際商品市場等市場，既獲得

　　外匯負債較高行業明顯受益

　　總體來看，航空、通信運營、貿易等外匯負債較高的行業將從人民幣升值中明顯受益。包括造紙、鋼鐵、石化原材料或部件進口型行業也會有所受益。

　　□申銀萬國研究所 蔡國華

　　人民幣對美元匯率中間價昨天突破8.0的心理關口。

　　人民幣升值對各主要行業影響的傳導路徑各不相同，總體來看，高外匯負債類行業將明顯受益，主要包括航空、通信運營、貿易等行業。這些行業有較多的外匯負債（特別是美元負債），因此人民幣升值將使其明顯受益。

　　原材料或部件進口型行業也會有所受益，主要包括造紙（紙漿進口）、鋼鐵（鐵礦石進口）、轎車（部分重要零部件進口）、石化（原油進口）、化纖及塑料（原料進口）、航空（航空器材進口）、服裝（高檔面料進口）等行業。由于這些行業每年均需要進口相關的原材料及部件，因此人民幣升值將使得這些行業的成本有一定程度的下降。如中國造紙行業中的紙漿成本占70％，而紙漿中的38％是進口的，因此人民幣升值將使得造紙行業的成本有較為明顯的下降，從而明顯提升造紙行業的盈利水平。

　　投資品行業也會受到一定的資金追捧，主要包括具有土地價值的房地產、園區開發等行業，具有資源價值的煤炭、有色金屬等行業。境外資金有可能通過投資這些行業中的公司所擁有的土地或房產來獲得升值收益，從而加大對這些投資品行業的投資，從而引發價格的上漲。

　　綜合而言，我們認為人民幣升值對航空、造紙、園區開發、房地產、通信運營、通信設備以及銀行等行業構成利好。

　　引發外資加速購樓猜想

　　對海外投資機構來說，人民幣升值的過程要比結果更重要。在普遍預期人民幣會繼續升值的背景下，海外投資機構將繼續進軍中國房地產。

　　□本報記者 李和裕

　　人民幣匯率昨日“破8”并未令房地產業界太過吃驚。接受記者采訪的業內人士指出，人民幣升值是刺激外資收購內地房地產的一大因素，“破8”和升值預期的繼續存在，可能導致外資加大收購內地樓市的力度。

　　“對那些海外投資機構來說，人民幣升值的過程顯然要比結果重要。在普遍預期人民幣會繼續升值的背景下，海外投資機構將繼續進軍中國房地產，直到人民幣匯率明朗化、無進一步升值預期后，其收購步伐才會緩下來。”昨天，接受記者專訪的仲量聯行中國區董事陳立民認為。

　　在陳立民看來，相對于監管嚴、門檻高的內地股票市場，外資目前仍更愿意把錢投在樓市。而由于絕大多數機構對中國國情了解不深，為了規避市場風險，他們通常會選擇現成的并帶有穩定現金回報的整盤物業作為投資對象，理性的選擇次序一般為甲級辦公樓、優質服務式公寓、五星級酒店、高檔商場，最后才會考慮產權分散的住宅。

　　來自世邦魏理仕的報告也顯示，由于預期人民幣將持續升值，至少有5億美元在今年第一季度投入了中國內地房地產市場，特別是投在具備收租價值的物業中。

　　對于外資涌入樓市可能帶來的經濟“隱患”，基強聯行董事總經理陳基強表示，人民幣升值的確是刺激外資收購內地房地產的一大因素，但目前流入中國內地樓市的外資量占總量的比例仍是相當小的，更何況不少機構“吃進”內地物業是為了中長期的經營投資。

　　少量外幣暫不宜換成人民幣

　　個人持有外匯，如果短期就要用外匯，則是否換成人民幣的結果差別不大；如果是長期持有或出于投資、投機目的，則換成人民幣的做法過于簡單。

　　人民幣對美元匯率中間價15日突破8：1的心理關口。對于習慣了匯率穩定的國人來說，在這個時候，應當如何科學調整自己的投資策略，有效理好自己的財呢？

　　外匯

　　由于市民持有的外幣資產占全部資產比例較低，加之市場預期人民幣升值幅度有限，目前也不宜將外幣資產兌換成人民幣。建行一位權威理財師分析說：“因為美元、港幣是世界性自由兌換貨幣，目前美元兌換人民幣是單向的，即市民只能以美元、港元自由兌換成人民幣，而以人民幣兌換美元、港幣有很多限制，也就是說美元和港幣的流通性更高。因此，如果將外幣全部換成人民幣，若日后需用外幣支付時，就會引起不必要的麻煩。”

　　他表示，美元資產可以有三種保值選擇：炒匯、買

　　第一種是炒匯，人民幣升值是相對于美元的，市民可以通過以美元兌換成歐元、日元等方式實現。第二種是購買外匯理財產品。第三種就是定期存款，或將美元兌換成高息貨幣。

　　他認為，有一定金融知識的市民應選擇第一種方法，購買銀行的外匯理財產品也不失為一種選擇，適合于沒有金融專業知識且沒有時間的一般市民。（新華社）

　　更多精彩評論，更多傳媒視點，更多傳媒人風采，盡在新浪財經新評談欄目，歡迎訪問新浪財經新評談欄目。