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□本報記者 初一
《上市公司證券發(fā)行管理辦法》開始施行的第一周，G寶勝和G承釩鈦即推出增發(fā)預(yù)案。兩個剛剛出爐的方案令人關(guān)注，最大的看點(diǎn)莫過于全新的定價方式，其發(fā)行詢價區(qū)間透露出三大玄機(jī)。
玄機(jī)一，市價發(fā)行說難也不難。G承釩鈦發(fā)行詢價區(qū)間下限為公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前一個交易日的均價，G寶勝發(fā)行價格下限取公告招股意向書前20個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價之較高者，這就是《管理辦法》確立的市價發(fā)行原則。與以往上市公司折扣增發(fā)不同，市價發(fā)行乍看將會增加發(fā)行人的發(fā)行難度，但若細(xì)究一番便可發(fā)現(xiàn)，只要上市公司質(zhì)地得到市場認(rèn)可，市價發(fā)行說難也不難。
以往折扣增發(fā)，增發(fā)預(yù)案一出，公司股價往往應(yīng)聲下跌。因?yàn)檎劭墼霭l(fā)攤薄了原社會公眾股東的利益，投資者反對增發(fā)的方式之一便是用腳投票。而在市價發(fā)行的原則下，發(fā)行新股后每股含金量不降反升，老股東的利益得到了保障。這樣，公司股價“聞增即跌”的情況可能將不再出現(xiàn)。相反，在股市行情向好的大環(huán)境下，公司質(zhì)地過硬，發(fā)展前景看好，股價反而有上漲的動力，市價發(fā)行就不會是一件難事。
比較兩家公司方案可以看出，G寶勝按兩個均價孰高原則確定發(fā)行價格下限，結(jié)果將是以更貼近市價的價格發(fā)行。這無疑會提高發(fā)行難度，但另一方面也透露了發(fā)行人對發(fā)行成功的信心。
玄機(jī)二，發(fā)行價格下限按市價確定，使募資總額得到保障。在發(fā)行新股數(shù)量不變的前提下，與折扣增發(fā)相比較，市價發(fā)行的募資總額得到提升。G承釩鈦此次擬增發(fā)不超過22000萬股新股，增發(fā)募資將用于釩鈦資源綜合開發(fā)利用技改項目，該項目共需資金約97380萬元，公司擬通過增發(fā)新股募集不超過9億元建設(shè)該項目，不足部分由公司自籌資金解決。假使按G承釩鈦上周收盤價5.49元實(shí)施增發(fā)，增發(fā)新股數(shù)量取上限22000萬股，募資總額將超過12億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出9億元的募集資金需求量。
玄機(jī)三，上限不高，新股東也能接受。雖然《管理辦法》確立的市價發(fā)行原則只規(guī)定了發(fā)行價格下限，但兩家公司都給發(fā)行價格封了頂：G承釩鈦發(fā)行詢價區(qū)間上限不超過下限的110%，G寶勝上限為下限的105%。取一個不是很寬的發(fā)行詢價區(qū)間，可以兼顧新老股東的利益，使發(fā)行成功提高勝算。
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