再融資開閘在即藏風險 上市公司沖紅虛增利潤

　　作者：石海平 戴奕

　　“股票發行審核委員會定于5月15日召開2006年第一次發行審核委員會工作會議。”5月9日，中國證監會公布《中國證券監督管理委員會發行審核委員會辦法》，并同時公布發行審核委員會成員和審核名單，再融資閘門就要打開了。

　　然而，就在證監會努力化解融資給股票市場帶來的巨大沖擊的時候，一些上市公司卻為了實現再融資而采用種種手段虛增利潤，使股市積累了潛在風險。記者了解到，“沖紅”就是一些上市公司虛增利潤的最常用和最隱蔽的手法。

　　關聯公司馳援

　　“所謂沖紅，即在未實際發生產品銷售的情況下，在每年年底前給產品銷售商虛開巨額發票，形成產品已大量銷售的假象，虛增業績；到第二年(即過了12月31日統計截止日后)又在財務報表上對銷售商的應收款項用紅字票來減去上年虛增的部分。”一位曾經擔任某上市公司財務經理人士向記者介紹。

　　據長征電器(資訊 行情 論壇)(600112)前監事李杰斌介紹，長征電器就曾采用沖紅和將不屬于長征電器的其他公司業績并入上市公司業績兩種手法來虛增業績。

　　“不排除長征電器存在李杰斌所述情況的可能。” 上海嚴義明律師事務所律師嚴義明說。而據嚴義明透露，目前證監會仍在復核調查長征電器，真相尚未水落石出。

　　為了印證李杰斌的說法，記者特意請了上海的一位注冊會計師分析長征電器的2005年年報。

　　通過收購關聯資產，長征電器的年報業績不錯，但仔細分析可以發現，這些數字的增長大都來自應收賬款的增長。長征電器2005年比2004年新增了0.66億元的應收賬款，增長幅度為51.5%。而且應收賬款主要來自成都長征自動化電器工程有限公司和貴州長征電器集團有限責任公司杭州銷售分公司這兩個明顯的關聯公司，兩家欠款總計1370萬元，而且都是一年以內的應收賬款。

　　長征電器的營業收入在2005年達到了創歷史紀錄的2.52億元，但除去2005年通過關聯交易從銀河集團手中購入的江蘇銀河機械有限公司貢獻的8276萬元收入外，長征電器的電器主業收入只有1.69億元，比2004年的2.01億元下降15.87%，與2003年的水平基本持平。從凈利潤等指標看，除去江蘇銀河機械貢獻的817萬元凈利潤，電器主業收入只有1380萬元，平均每股收益不到8分錢，凈資產收益率反而下降為4.2%。

　　根據再融資最新辦法，上市公司最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%才能夠進行再融資，而長征電器從2004年開始，每年的收益率剛好在6%線上。

　　“很明顯，如果沒有江蘇銀河機械的火速馳援，長征電器的年報不僅很難看，而且還將達不到6%的凈資產收益率，連起碼的融資及格線都夠不上，長征電器再融資的夢想必將破滅。”該人士表示。

　　沖紅不違法？

　　“在沖紅時，一般需要把貨物發給關聯企業或者下屬子公司，然后上市公司以應收賬款方式來確認為當期收入，再以市場平均毛利率計算出利潤。”前述財務經理在向記者介紹沖紅的具體做法后，也幫記者找到了長征電器2005年應收賬款增幅高達51.5%之謎。

　　“沖紅不會給上市公司帶來很大影響，上市公司僅僅需要多繳納一些增值稅以及所得稅，只能算是上市公司為保持業績而交的一些學費罷了。”

　　記者調查中了解到，沖紅實際上是上市公司中最簡單，也是最不容易被察覺的虛增利潤手法。而且由于沖紅是一個相當模糊的過程，其操作也相對簡單，如果上市公司不選擇年底突擊運作，一般

　　“但這個手法目前并不違法，”上述人士表示，“只不過違反了財務會計上的客觀性原則。”所謂會計的客觀性原則，就是要求會計核算以實際發生的經濟業務以及證明經濟業務發生的合法憑證為依據，而沖紅手法恰恰是人為地虛增收入。

　　“事實上，上市公司通過沖紅手法虛增利潤還是比較普遍的，我們也用過。”前述財務經理人士向記者坦承。