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常小軍
目前銅市在良好的宏觀經濟環境、強勁的需求狀況和充裕資金流配合下，銅價可能延續其無回調式的上漲格局，強有力沖擊10000美元/噸的價格關口。
打開金屬銅的K線圖，我們才徹底認識了什么叫真正的牛市，銅價上漲可能只能稱之
為神話了。在這個幾乎可以摘月的銅價格上，普通投資者只能揚起頭眼巴巴看著了，等待的似乎只是處于極度亢奮的銅價那遙遠而又似乎觸手可及的巨大轉折。機會有的時候真的是等來的，對銅交易目前似乎只能是等待。
對期貨交易來講，價格上漲主要受三個方面共同推動，基本面、技術面和資金面。一個牛市的產生，某一個或者兩個方面的良好基礎就可以造就一個牛市；而一個超級大牛市的產生，必然是在三個方面處于極端良好的條件下產生。金屬類商品無論是賤金屬和貴金屬，大多數都經歷著前所未有的大牛市，而銅在所有品種中當然是首屈一指的。在銅市場連續四年多來的超級大牛中，基本面當然面臨著非常好的局面。全球性供應緊張，需求強勁，尤其是來自占全球消費量22％的中國需求持續強勁，為銅價格上漲提供了極為良好的基本面條件。
但單從基本面而言，銅所具有的良好基本面，其他基本金屬例如鋅、錫、鎳等都具有，在某種程度上，上述金屬具有的基本面絲毫不比銅差。但這方面最為重要的因素來自于在銅市場環境中，作為全球最大發展中國家的中國銅消費量就占全球需求總量22％。如此基本面因素推高銅價，在前年和去年似乎較為重要；但2006年仍以銅市場的基本面來說事，似乎就有失偏頗了。巴菲特說市場有兩個方面，一個是投機一個是基本面，現在銅市場對投機的關注大于基本面。在銅價最近的演繹中，很好地證明了巴菲特的話。投機才是銅市場近期價格劇烈飆升的本質所在，而投機本質就是資金的博弈。
所以只有基金才是銅牛市神話的造就者和推動者。截至昨日，LME市場銅的持倉量已經高達25萬余手，這較之稍前已有所減少。如此高的價格，如此龐大的沉淀資金量，這在商品市場單個品種中已經極其罕見。但是從目前來看，基金絲毫沒有退卻的痕跡。雖然5月2日的COMEX持倉顯示，非商業性持倉還是凈空2000手，但是從其他方面表現出來的跡象來看，顯然情況是少量基金凈空頭寸其實掩飾的是背后基金龐大的多頭和空頭頭寸。雖然這不能完全說明問題，但是這些數據至少表明了對沖基金在市場中的活動頻繁。當然這些持有大頭寸的基金為數眾多，不單單是對沖基金，當然還包括龐然大物的養老基金、宏觀基金等。
當然，基金無論怎樣推高價格，在任何情況下都必然有對手。也就是說，無論基金采取何種方式推高銅價，必然是有一些空頭存在，使得基金認為其推高銅價仍然有利可圖。近期傳得沸沸揚揚的國儲由于基金不斷爆拉價格，被迫將其去年展期的空頭部位全線回補而導致價格飆升，但是這個傳言很快被國儲某負責人所駁斥。另據一些全球權威性的財經報紙報道，另一個經濟快速發展、需求潛力不可限量的國家印度，同樣參與了此次銅價格的做空戰役。其國內生產企業由于銅價飛漲，而進入倫敦市場建立空頭頭寸進行保值。兩個世界上經濟發展強勁的第一和第二大發展中國家，在市場中的做空行為，當然會引起基金亢奮。這也正說明了在銅市場基本面依舊良好背景下，只要使基金覺得有利可圖的大空頭存在，基金推高銅價的腳步就不會停止。
近期銅需求加速增長、供應相對滯后，供求較為緊張的背后是處于極低水平的銅庫存仍在不斷降低，現貨升水高企。罷工、勞資糾紛、自然災害、機器檢修等造成的供應延遲、停頓等，仍然為銅價上漲提供了良好市場環境。如此市場環境中，基金拉升銅價似乎成為一個必然，而它選擇的是無回調式的快速拉升，還是做些調整的迂回式拉升？如果是后者，可能預示著銅價仍有不小的上升空間。從技術層面上來分析，國際銅價后期沖擊的價格關口將是10000美元/噸。
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