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浙江天馬期貨 凌波
五一期間，CBOT大豆一舉站上600美分關口，引發(fā)國內(nèi)豆類市場強勁反彈。其間雖有反復，但來自CBOT豆油與豆粕的交替支撐，奠定了大豆階段性強勢，大豆下游產(chǎn)品的強勢表現(xiàn)成為市場一亮點。豆粕與豆油的強勢表現(xiàn)，有望引領豆類市場進入紅色五月。
由于今年大豆市場一直利空不斷，價格也一路下跌。但是近期利空因素逐漸開始淡化，利多悄悄萌發(fā)成為近期基本面主要特點。伴隨著下跌動能逐漸衰竭，豆類市場有望迎來一波強勢反彈。首先，庫存壓力逐漸淡化，基本面逐步開始偏多。歷史資料表明，今年大豆基本面數(shù)據(jù)非常糟糕，這決定了目前長期向下趨勢。但基本面最差的時候也往往正是行情醞釀之時，1985/1986年度5.36億蒲式耳的庫存，造就了1987年末開始的大豆牛市。因為結合市場本身的調節(jié)作用，一般而言，當大豆價格長期處于低位運行，效益考慮將使大豆種植面積會逐步減少，對大豆生產(chǎn)投入也會減少，從而又會減少資源，拉升價格，展開一個輪回。按照目前USDA的預測，本年度期末庫存將達到5.65億蒲式耳，肯定超過1985/1986年度的庫存。然而，對于這樣一個庫存水平，CBOT大豆價格已經(jīng)開始拒絕下行。下跌動能衰竭的同時，也孕育著市場反彈力量將逐步爆發(fā)。盡管市場預期本周五的農(nóng)業(yè)部報告可能再提高結轉庫存，但可以預計的是，它對市場的殺傷力將大大減緩。
其次，基金空單回補加速，這也有助于推動期價上揚。據(jù)CFTC公布的基金持倉數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，基金CBOT大豆期貨凈空單已進一步減至1萬4千手，持有豆油凈多單66311張，較上周大幅增加2.1萬張；持有豆粕凈多單16131張，較上周減少1264張。
另外，USDA月度報告依舊有望迎來利多。從去年10月份開始，從禽流感到出口下調，再到種植面積意外增加，該出的利空基本都出了，有點利空出盡的味道。相反，由于2月份時巴西干旱和巴西農(nóng)民種植投入的減少，USDA對巴西本年度大豆產(chǎn)量進行下調的可能性較大。此外，美國大豆種植面積也極有可能下調。從目前美豆以及玉米種植進度分析，此消彼漲，這種作用將有望體現(xiàn)在農(nóng)業(yè)部報告中。
作為大豆的下游產(chǎn)品，豆粕近期表現(xiàn)強于大豆。究其原因，一方面是下游需求逐漸轉暖，禽流感影響開始逐漸淡化；另一方面，節(jié)日期間部分地區(qū)油廠階段性停工限產(chǎn)，節(jié)后飼料企業(yè)養(yǎng)殖戶入市采購增多，加之外圍市場基調堅挺趨漲，對豆粕市場帶來支撐，節(jié)后豆粕現(xiàn)貨強勢上揚。昨日江蘇地區(qū)豆粕價格已由上月底的2100元/噸上升至2180元/噸，大連地區(qū)豆粕價格由上月底的2030元/噸上升至2100元/噸。
總體而言，在通貨膨脹擔憂越來越強，工業(yè)品市場牛氣沖天，美國大豆種植區(qū)天氣不確定性增強，以及原油價格高企導致的生物柴油概念不斷增強背景下，豆市5月上漲值得期待。
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